布局政企安全市场 有望带来新的增长点

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互联网自由安全的先驱在技术、品牌和数据方面有着明显的优势

360 (601360)成立于2005年，是免费互联网安全的先驱。公司先后推出了360名保安、360名保安手机保安、360名杀毒等系列安全产品，并免费提供给数亿互联网用户，积累了广泛的用户基础。截至2018年12月，公司pc安全产品的市场渗透率为96.98%，连续多年位居安全市场首位，处于稳定的领先地位。公司的核心优势主要集中在品牌、数据和技术上。该公司的个人电脑安全产品、个人电脑浏览器和移动安全产品的平均每月活跃用户超过4亿，具有很高的品牌知名度。此外，广泛的用户群也为公司提供了连续的网络安全样本和网络行为数据。该公司现在拥有世界上最大的安全数据库。此外，该公司目前拥有东半球最大的“白帽”军团，技术实力领先。2018年，公司实现收入131.29亿元，同比增长7.3%，净利润35.35亿元，同比增长4.83%。

政府和企业证券市场的布局有望带来新的增长点

公司积极拓展安全业务范围，在保护个人用户安全的基础上，进一步深化政府和企业安全业务布局，在现有网络空.的基础上，进一步拓展physical/ききだよ0/,such城市安全和社区安全的安全应用场景2019年6月，公司宣布中标重庆合川区360网络安全协同创新产业园(epc模式)一期工程，中标金额为2.395亿元，是该领域迄今最大的项目金额，也为公司未来拓展政府和企业市场起到了很好的示范作用。考虑到公司在安全领域拥有技术、品牌、数据等多重优势，以及在国家、城市和社会安全领域的丰富经验，政府和企业的安全领域有望成为未来重要的战略方向和新的业务增长点。

估价和评级

考虑到2019年出售祁安信股权的投资收益，预计公司19-21年的净利润分别为67.90、43.05和49.52亿元，相应的每股收益分别为1.00元、0.64元和0.73元。考虑到可比公司20年的平均市盈率为45倍，该公司20年的估值为44倍，相当于28.16元的目标价格。对该公司在政府和企业市场的努力所带来的收入弹性持乐观态度，首次对其进行了报道，并给予其“增持”评级。