稳增长定调不断升温 打开逆周期调节政策想象空间

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尽管当前经济运行面临下行压力，但决策层仍保持促进高质量发展的政策决心，努力通过改革扩大国内市场需求，增强经济发展的后劲。

中国经济下行压力继续加大，稳定增长、保持经济运行在合理区间的地位更加突出。

从中央政治局7月会议到8月底国务院金融稳定发展委员会第七次会议，再到最近李克强总理在陕西Xi主持召开的省政府部分负责人经济形势座谈会，“稳增长”的基调已经升温。在这方面，特别重要的是要注重宏观经济政策的反周期调整以及如何灵活使用政策工具。记者采访了许多宏观经济专家。

货币政策:关注稳定

强调预调整和微调

货币政策是“稳定增长”的重要宏观调控手段。稳定的增长需要反周期的货币政策调整，加强预调整和微调。为了更好地服务实体经济，降低企业融资成本，央行今年出台了一系列联合举措，包括降低RRR利率，改革和完善贷款市场的报价利率(lpr)。

中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛成员于泽对《证券时报》记者表示，这种货币政策组合拳以改革为主线，在理顺利率传导机制的基础上，结合RRR减息，兼顾长效机制建设和反周期调整，避免泛滥。

昨日发布的9月份金融数据显示，信贷总量和结构以及社会融资数据都在改善，表明政策效应已经开始显现。

在省政府部分负责人经济形势座谈会上，李克强指出，降低融资成本的政策要落实好。央行货币政策委员会第三季度例会明确提出，要“坚持用市场化改革的方法，大幅度降低实际利率水平”，要“完善贷款市场利率形成机制，促进实际应用。”

如何实现货币政策的稳定增长？于泽认为，在短期内，央行可以引导10月20日第三次lpr报价进一步下跌，并降低lpr中mlf利率的附加部分。然而，在未来，有必要直接调整lpr的基本定价，即mlf的利率。今年，我们可以考虑降低mlf的利率，以对冲不断上升的风险溢价因素。

国家经济战略研究院研究员杨志勇在接受《证券时报》采访时也表示，目前实体经济可用的资金并不充裕。

于泽认为，中国经济下行压力既有总体原因，也有结构性原因，其中较大的原因来自于结构性因素，即经济发展模式从出口和投资向消费支持的转变尚未完成。面对这种形势，货币政策应坚持“稳定”的大局，更加注重货币政策的改革和结构调整，加强流动性供给的预期管理，拓宽企业融资渠道。

财政政策:

加强努力提高效率，强调实施

除了货币政策，财政政策是稳定增长的关键。减税、减费和地方债务是今年积极财政政策的两个重要出发点。

在上述座谈会上，李克强指出，要落实减税、减费等各项政策，降低融资成本，灵活运用宏观政策反周期调整工具。

根据官方数据，从今年1月到7月，全国共增加减税和减费13492亿元，其中减税11740亿元。

与此同时，减税和减费政策也在不断优化。例如，9月，财税部门在增值税期末放宽了先进制造企业的退税政策条件，缓解了先进制造企业的现金压力。10月，财税部门下发文件，将目前可抵扣的生活服务业进项税由10%提高到15%，进一步减轻企业负担。此外，为支持地方政府实施减税、减费政策，国务院近日发布了《实施较大幅度减税、减费后调整中央与地方收入分配的改革推进方案》。

根据财政部部长刘坤9月24日在回答媒体提问时的声明，不能排除进一步扩大减税和减费规模的可能性。

于泽表示，即使考虑到民生等公共支出的刚性，空的减税和减费空间仍然有限。为了使企业享受减税，有必要着眼于未来的税收调整，并控制好税收征管预期。

地方政府专用债券被视为积极财政政策的重要焦点。根据目前的数据，今年配额内的地方政府专用债券已于9月底前基本发行完毕。根据要求，相应资金应在10月底前全部拨付到项目。9月初国务院常务会议决定，根据地方重大项目建设需要，2020年新增专项债务将按规定提前发放，确保年初能够使用。

杨志勇表示，提前在2020年释放一些新的特别债务配额是财政政策的积极表现。稳定的增长需要保持甚至加强积极的财政政策。要充分发挥地方政府专用债券的作用，促进民间投资，就要进一步创造条件，让民间资本更愿意参与进来，使市场活力得以充分释放。

改革开放和创新的动力

尽管当前经济运行面临越来越大的下行压力，但决策层仍保持促进高质量发展的政策决心，努力通过改革扩大国内市场需求，增强经济发展的弹性。

李克强在部分省级政府负责人召开的经济形势座谈会上指出，要把稳定增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置，进一步推进改革开放和创新，挖掘扩大国内市场需求的潜力，培育以改善民生为导向的新的有效投资和消费需求，增强经济发展后劲，抵御经济下行压力。

最近稳定消费的措施显示出务实和细致的趋势。许多市场参与者认为，汽车产业链对经济的影响仅次于房地产产业链，预计汽车需求将通过降低增值税率和增加报废补贴来扩大。

商务部国际市场研究所副所长白明对《证券时报》记者表示，在过去，投资要么着眼于因素，要么着眼于市场，当前商业环境的改善将成为机构竞争力。商业环境不能只看北京和上海。从国家的角度来看，空.的许多地方仍然有很大的改善不排除会出台更多的扶持政策和措施。一般来说，从试点到推广是改善未来商业环境的主要途径。