上市企业经营质量稳中向好韧性凸显

我们的见习记者谢玉元

截至9月，上市公司半年度报告披露正式结束。截至8月31日，上海证券交易所主板1490家公司和科技股28家公司的半年度报告已全部向公众披露。

披露的业绩表明，在主板市场上，公司积极适应经济调整，在保持经营质量稳定、充满弹性的同时，其经营收入、净利润、经营现金流等方面反映了公司的进步；高质量的蓝筹股公司显示了坚实的商业基础，并发挥了中流砥柱的作用；在科技板块方面，上市公司以高R&D投资带动业绩增长，显示出强劲的发展潜力。整体杠杆率保持稳定，市场更加关注的一些风险因素逐步缓解。

主板公司的经营质量不断提高

今年上半年，上海股市主板公司运行稳健，整体业绩保持稳定增长，继续在国民经济建设中发挥着重要的砥石作用。数据显示，上半年上海股市实现营业总收入17.51万亿元，同比增长10%，占上半年国内生产总值的近40%；净利润1.73万亿元，同比增长9%，营业收入和净利润实现双增长。

其中，680多家公司的营业收入和净利润同时增长，占近50%。超过1330家公司实现了利润，约占90%。与去年同期相比，820多家公司实现净利润增长，近110家公司实现净利润增长一倍以上，160多家公司实现净利润超过10亿元。

就经营质量而言，上半年扣除后的净利润约为1.64万亿元，同比增长8%。绝大多数公司专注于主营业务，上半年约有1240家公司扣除后净利润为正，占主板公司总数的80%以上。约70%的公司主营业务盈利能力保持稳定，约1110家公司的净利润在过去三年中扣除后继续为正。实体经营现金流同比增长14%。大多数公司都有强大的造血能力和健康的现金流。在此期间，大约有970家公司拥有正的经营现金流。

蓝筹股仍然是经济建设和上海股市的基础和尖子生。在原有大规模收入和利润的基础上，他们实现了高于市场平均水平的快速增长。数据显示，上交所50公司实现营业收入9.84万亿元，净利润1.24万亿元，同比分别增长10%和11%，分别占上海证券交易所总营业收入的56%和总利润的72%；上证所180公司实现营业收入12.65万亿元，净利润1.50万亿元，同比增长11%，占上海证券交易所总营业收入的72%，总利润的87%。市值超过100亿元的472家公司实现营业收入和净利润快速增长，同比增长11%，高于整体水平。

从行业表现来看，上半年上海主板公司各主要行业整体表现稳定，增速分化，部分行业表现继续保持快速增长。餐饮业、批发零售业、文化体育业在消费行业的表现快速增长，净利润分别为417亿元、251亿元和79亿元，同比分别增长22%、15%和11%。此外，一些先进制造业、新兴服务业和传统支柱产业也表现良好，包括特种设备和运输设备制造、信息技术等行业。其中，特种设备制造业实现净利润145亿元，同比增长48%。

同时，在经济结构调整和外部环境因素的综合影响下，一些早期高速增长的行业整体趋于稳定，增速放缓，而个别行业表现下滑，如煤炭、石油、钢铁等传统优势行业，以及汽车制造、医药制造、化工制造等环境约束较强的行业。然而，根据半年度报告，这些行业的企业也在采取积极措施，主动适应，积累实力，深化业务和管理质量的优化，尽快实现高质量发展。

科创板公司在R&D的高投入取得了成效

作为上海股市的“新生”，28家科技类上市公司业绩保持快速增长，实现营业总收入329.63亿元，同比增长18%；实现净利润45.6亿元，同比增长25%。除去较大的中国郝彤数字，其余27家公司的营业收入和净利润分别增长了37%和38%。

其中，航天宏图和瑞创微纳的收入翻了一番多，分别为282%和119%；嘉园科技、栾川智能和瑞创微纳的净利润分别增长了一倍，达到257%、124%和103%；中卫公司实现净利润3037万元，扭亏为盈；铂航鸿图上半年净利润为负，主要受季节性因素、规模扩张和投资增加的影响，属正常生产波动。从行业情况来看，生物医药、高端装备、新一代信息技术产业、新材料等技术创新特征明显的行业都取得了不同程度的增长，总体发展趋势良好。

科技板块的高速增长在很大程度上得益于R&D持续的高投资。28家科技公司的R&D费用平均占总收入的13%，远远高于传统行业上市公司，显示出鲜明的“科技创新背景”。五家公司占R&D支出的20%以上，R&D支出最高的三家公司分别占收入的34%、32%和27%。

据进一步统计，上半年有8家科技板块公司的R&D费用超过5000万元，有4家公司超过1亿元。中国郝彤在R&D的投资额最高，为5.81亿元，占总收入的2.8%。

R&D费用投资第二大的是陈静，R&D费用为5.81亿元，R&D费用占收入的2.85%；第三位是奇奇科技，研发费用2.12亿元，占18.8%；排名第四和第五的分别是中威公司和中软科技，R&D的费用分别为1.08亿元和9300万元。

杠杆率稳定的关键风险因素逐步缓解

上海股市主板实体的杠杆率保持稳定。上半年，实体整体资产负债率为62.39%，与去年同期基本持平。国有企业的资产负债率为62.57%，略高于民营企业(61.81%)。在主要行业中，产能过剩的重点行业出现了一定程度的积极去杠杆效应，煤炭、化工等传统产能行业的资产负债率分别下降了1.14和0.15个百分点。去杠杆化对其他一些行业也有一定的影响，如通用设备制造、汽车制造和计算机、通信等电子设备制造，分别比去年年底下降了0.47、0.84和0.82个百分点。

上海股市主板公司的商誉比例下降。截至半年度报告，商誉余额为5255亿元，占上海上市公司净资产的1.83%，同比下降0.14个百分点。上半年商誉减值准备金额为6500万元，占净利润的0.0038%。除了部分公司商誉减值的风险外，部分公司在收购中取得了协同效应，不断产生超额利润，相关商誉减值的风险相对较小。回顾2018年年报数据，上海上市公司商誉的减值金额约为383亿元，占净利润的1.36%。大额减值准备主要集中在20多家中小企业，总体上基本可控。

主板公司大股东质押方面，有178家公司大股东质押率达到80%以上，市值余额约为1.62万亿元。今年以来，28家公司的控股股东质押率已降至80%以下。目前，共有25家公司获得了救助基金的支持，一些公司通过引进战略投资者和债务重组加强了流动性支持。总体而言，上海上市公司高比例质押的风险有所缓解。