MSCI：将把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%

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金融网站11月8日电-摩根士丹利资本国际公司11月发布了半年度指数的评估结果，这将把指数中所有中国a股的包含系数从15%提高到20%。此次调整将在11月26日收盘后实施，并将于11月27日生效。

至于摩根士丹利资本国际(msci)今年a股的最后一次扩张，机构观点普遍认为，这也将是迄今最大的一次扩张。兴业证券(601377)预测，从总量来看，摩根士丹利资本国际a股的纳入将带来约400亿元的被动增量资金，在近期的纳入带动下，资金量达到新高。

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周四，北行资本净流入再次突破21亿元，11月份，仅5个交易日外资就买入近200亿元，连续第11个交易日出现a股净流入，家电成为外资新宠。

巧合的是，高盛最近也在叫嚣“过度配置”a股。它认为，沪深300指数的基本目标是4200点，在风险偏好乐观的情况下，沪深300指数可能挑战5000点的目标。据观察，5000点的乐观预期基本接近2015年牛市的高水平。

高盛高喊，a股摩根士丹利资本国际“带货”基金的超额配置预计将达到2800亿英镑

外资已成为a股最重要的增量资金之一，其在国内市场定价上的话语权逐渐增加。据最新统计，北行基金今年继续大踏步前进，总流入约2400亿元。

更重要的是，一波大规模的外资增量将再次袭来。在11月6日于深圳举行的2019高盛中国论坛期间，高盛亚洲中国首席股票策略师刘在接受包括经纪公司中国在内的小型媒体采访时表示，摩根士丹利资本国际将在11月底再次扩张，预计将带来超过400亿美元(约2800亿元人民币)的增量资金，超过今年北行基金的总流入。

外资选择a股的逻辑是什么？刘表示，简单地说，外资投向海外市场无法配置的领域，消费和医药行业成为海外投资者的首选，类似的趋势在未来几年可能不会改变。

同时，刘认为，正是外资不断带来增量资金，建议保持a股的过度配置，重点关注非银行金融、基础设施和保险经纪公司等消费行业。基于基本面的沪深300指数的短期目标是4200点，在最乐观的情况下有望挑战5000点。

主要观点概述:

中美贸易谈判第一阶段达成的协议不是大问题，关税也不会在目前水平上进一步提高。目前市场主要关注的是第二阶段。

中国的国内生产总值在2019年将增长6.1%，并将在第四季度稳定下来。

随着摩根士丹利资本国际11月份的扩张，a股预计将吸引400亿美元的外资流入，并配置特定的周期部门、非银行金融和消费。

保持a股的过度配置。短期而言，基于基本面，沪深300指数的目标是4200点，在乐观的情况下，预计将挑战5000点。

科创板公司的潜在市场价值可能达到2万亿美元。

a股过度配置，沪深300在短期内停留在4200点

谈到全球宏观经济形势时，刘表示，过去，市场对中国乃至全球第四季度和明年的gdp增长感到担忧，但随着美联储连续三次降息以及货币政策和金融环境的变化，经济增长得到了很好的支撑。

欧洲和日本等其他大型经济体也是如此。中国人民银行的最低贷款利率下降了5个基点。当lpr在9月份报价时，一年期短期利率也下降了5个基点。如果流动性相对充足，全球经济衰退的风险将会很低。

同时，就中国市场而言，许多投资者对去年中国企业利润增长持谨慎态度，认为中国企业利润增长为负是市场共识。然而，刚刚披露的三份季度报告显示，中国企业利润增幅达到10%，在亚洲11个不同市场中名列前茅。

至于市场担心的中美贸易摩擦，高盛认为，在中美贸易谈判的第一阶段达成协议不是什么大问题。目前，关税保持在目前水平，不会进一步提高。目前，市场担心的是第二阶段，未来的不确定性仍然很高。

在亚洲，高盛更喜欢三个市场:印度尼西亚、中国和印度。“这三个市场的特点是国内需求和良好的增长潜力。因此，对于a股和香港股市，高盛建议维持过度配置。”刘对说道。

你为什么重视a股并保持过度配置？

刘表示，首先，中国经济有望在第四季度企稳，预计2019年、2020年和2021年中国gdp同比分别增长6.1%、5.9%和5.7%。尽管增速放缓，但仍是世界上相对较高的增速。

其次，中国经济的稳定是由三个因素支撑的:一方面，中国的货币政策仍然有宽松的空，但这取决于cpi增长是否会过快；另一方面，虽然房地产是在“住没有投机”的总原则下，一些地方政府的政策已经放宽了一个又一个，这仍然是重要的经济支持；最后，高盛(Goldman Sachs)的大数据显示，2018年，互联网、教育和医疗行业等监管政策严格的行业在2019年大幅放松，这有利于鼓励民营经济增加投资。

此外，刘表示，基于基本面的沪深300指数短期目标有望达到4200点，这有望挑战5000点最乐观的市场行情。

“在最近a股的良好表现下，沪深300已经上升到4200点，这还不算空.宽松的货币政策和企业利润的增长，再加上11月底摩根士丹利资本国际指数的持续上涨，都是有利的支撑因素。”

摩根士丹利资本国际预计将在11月引入2800亿美元的增量资金

事实上，除了对中国经济增长的支持外，高盛(Goldman Sachs)认为，摩根士丹利资本国际(msci)将很快增加a股纳入因素，并首次纳入中资股，这将带来大量增量资金，其影响不可低估。

刘表示，11月底是摩根士丹利资本国际最后一次在短期内纳入中国股票，这将带来两个变化。第一，摩根士丹利资本国际200多只a股的包含系数从15%提高到20%；另一方面，170只中盘股将首次纳入摩根士丹利资本国际指数，纳入系数将从0提高至20%。这两方面给a股带来的流动性将达到400亿美元(约2800亿人民币)。

400亿美元的增量资本意味着什么？截至11月6日，沪港通和深港通北行资金累计净流入约为2400亿元，这意味着11月msci扩张带来的增量资金将超过今年前10个月北行资金的总和。

“资金量仍然很大，这也是我们看好a股的重要原因之一。”刘告诉经纪公司中国记者。至于行业和行业配置的观点，高盛建议配置周期性行业、保险经纪的非银行金融和基础设施行业以及消费和教育行业。

外资在a股中的声音越来越大。摩根士丹利资本国际下一次将何时继续增持a股？刘表示，依靠msci推出股指期货产品，这也是msci明确提出的一个条件。“如果不推出股指期货，就更难进一步纳入a股。”

海外投资者a股的选股逻辑

由于增量资本较大，同时，从北行基金的风格来看，外资对a股的投资是集中偏好，而不是风雨无阻，外资在单只a股中的比重达到15%~20%，因此外资对a股的影响也在不断增加。

那么，海外投资者选择a股的逻辑是什么？

高盛作为一家国际投资银行，触角伸向世界各地。刘表示，已多次与海外投资者沟通，发现包括沪港通在内，40%的外资股集中在消费类和医药类股，外国投资者对a股银行和周期性行业兴趣不大。

这是为什么？刘分析说，海外投资者投资中国股票的方式只有三种:a股、港股和美国存托凭证。因此，大多数海外投资者投资于银行和周期性行业，首选是估值低廉、政策熟悉的港股。海外投资者在投资科技股和新技术概念股时，会选择美国的阿里巴巴、JD.com和百度。然而，为了投资于消费和医药行业，a股已经成为许多海外投资者的首选，尤其是摩根士丹利资本国际(msci)也包括在中国

因此，认为，刘“海外投资者在选择a股时，一般选择购买海外市场无法配置的板块，这也导致海外投资者在某些板块和目标上的仓位很高。”这种趋势可能会在未来几年出现。不会改变。”

科技板块的潜在市场价值可能高达2万亿美元

除了不断的扩张和开放，中国自身的资本市场也在不断的改革，特别是科技股注册制度的推广，“纳斯达克中文版”也成为了外国投资者关注的一个板块。

在最新的战略报告中，高盛认为，科技板块的“新经济”公司的潜在市场价值可能达到2万亿美元。

" 2万亿美元的市场价值是一个类比."刘说，美国纳斯达克占美国整个市场的32%，韩国科斯达占韩国整个资本市场的15%。如果我们取平均值的话，未来中国的科技股将会像纳斯达克一样占据大约20%的市场份额，与中国资本市场相比，这是一个2万亿美元的市场价值预测。

同时，科技股的定价也采用市场化报价，这与以往的ipo定价有很大不同。“从监管的角度来看，他们也愿意看到ipo没有估值限制，打破了新股能赚钱、市场能充分发挥作用、科技股能健康发展的预期。”刘对说道。

刘说，在海外市场，创新不是100%有利可图。根据高盛的统计，在美国和香港市场上市一个月内，赚钱和赔钱的概率分布分别为60%和40%。

不过，刘也表示，虽然海外市场对中国的科技股市场感到兴奋，但海外投资者很难参与，因为唯一的参与渠道是qeii，名额有限，而且上交所科技股公司的招股说明书主要是中文，存在语言障碍。

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