如期而至的调整，牛市未完，以时间换空间

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红色周刊作者|张君明

从月初的激情到月中的震惊，再加上阴线下的两次杀局，“大起大落”成为7月份a股的基调，这也让一些投资者质疑牛市能否走得远。所谓的“一k线变三视图”再一次被淋漓尽致地展现出来。

在我看来，月初持续上涨后的调整是一个非常正常的现象，包括牛市的正常状态，如上涨和上涨，以及季节性因素，如以科技股为代表的解禁在本月底到来，以及《中国日报》的业绩测试。此外，中美关系的新变化等因素也在一定程度上放大了市场波动。然而，牛市的长期基础并没有被动摇，而“空房换房时间”的调整延长了牛市的时间。对于追逐高价的投资者来说，早调整比晚调整更好，把握牛市的投资机会重新平衡布局可能更有利。

利润空频繁，牛市的基础没有改变

最近a股的调整离不开空.获利的消息作者将空的这些利润分成两类，一类是“有时间表”空.的可预测性笔者认为，虽然这种利润空客观上给市场造成了财务压力，但由于时间表明确，随着机构投资者比例的增加，市场实际上可以做出早期的预判反应，这并不是空.的致命利润例如，市场最关注的科技股解禁问题，早在去年首批上市的公司中就有解禁的明确时间表，参与解禁的公司大多弱于科技股50指数。许多公司在这一年甚至出现了一定的下滑，如华兴源创、西方超导、白蓉科技、广信光电、华德、嘉园科技等。特别是在7月22日解禁前的两周，这些公司的股价都出现了明显的波动，未来随着科技股交易所交易基金的发行和进入市场，减持的压力将得到一定程度的对冲。虽然新三板选定层的推出客观上会吸引一些资金从其他板块转移，但最大的资金冻结洪峰已经在月初反映出来，预计会产生影响只是局部问题。至于中期报告发布的高峰期，确实会给一些业绩不佳、股价炒作过度的品种带来压力。然而，市场上仍有大量估值较低、表现稳定的品种，它们整体上没有被高估，可以成为容纳这些盈利基金的“避风港”。因此，这些看得见的利润与空的时间表不会从根本上扭转市场的性质。

另一种利润空是短期突然获利的空，特别是在中美关系不确定性增加的影响下，上周有资金从陆港向北方净流出。然而，如果与7月2日至7日连续四天净流入超过100亿元的纪录相比，北行基金在很长一段时间内仍呈现明显的净流入。短短几天的净流出并没有改变外资长期增持a股的趋势，短期变化更多的是获利了结和安全交易行为。从近期美元指数的走弱趋势来看，在美联储的持续宽松政策下，美元资本仍在寻找新的投资市场。从人民币对美元的汇率来看，总体上是稳定的，未来外资在长期配置的驱动下恢复净流入应该是一个可预测的高概率事件。

在我看来，引发这种调整的最根本原因在于“上涨过快”。尽管上证综指在7月份刚刚跃升至3000点以上，但创业板和科技股此前已经积累了巨大的涨幅，一些领域也出现了估值泡沫，并且存在强烈的回调需求。然而，虽然月初大金融板块的强势出击带有一定的滞后和补涨色彩，估值处于合理甚至低估的范围内，但其巨大的成交量消耗了更多的市场资金，因此如果没有适当的调整，很难卷土重来。因此，新闻只是调整的导火线，最根本的原因是巨大的盈利盘需要清理和整合。

利用这一趋势，重塑慢牛的共识

虽然市场波动的一个客观现象是涨多退少，但对于追逐高买的投资者来说，牛市的杀伤力不亚于熊市。如果你以高杠杆率进入市场，购买那些不断下跌的品种，你可能会损失很多。虽然这一调整对一些投资者来说是悲剧性的，但从整个市场来看，这一调整就像一场“及时雨”，使得之前“鞭打快牛”的观点无形中消失，有利于重塑市场上“慢牛”的共识。与一般投资者教育相比，市场调节对投资者的影响更直接，效果更好，有助于降低投资者的短期暴利预期，促进资本完全换手后的下一波市场上行。事实上，在经历了2015年“过山车”趋势的大起大落后，管理层和许多机构投资者已经充分认识到杠杆基金对市场的长期危害。引导长期资金进入市场，防止非法杠杆是确保慢牛市场发展的政策关键。此外，要增强股市在直接融资中的作用，还需要花很长时间来放慢速度，而不是一哄而起。因此，利用短期涨势后的消息，引导慢牛走势，实现长期更稳定的上涨，是符合政策的。

从长期来看，以沪深300指数为代表的重量级股指仍处于低估值区间，这也为长期资本进入下的缓慢牛市奠定了基础。但是，在短期调整中，也有必要进一步“为空换房”。从上证综指的角度来看，近期的调整形成了一种“三叉峰”，包括5日和10日叉、5日平均线和10日平均线、macd叉；与此同时，在3350点以上出现了死叉，成交量连续7个交易日超过1.2万亿，大量锁定的筹码需要进一步震荡消化。从移动平均线来看，无论是60天移动平均线还是5月移动平均线，上证综指都有很大的偏差。在牛市的第一次调整之后，有必要依靠这两个重要的移动平均线。除上证综指外，几乎所有的a股主要指数都同时面临“三岔路口见顶”，依靠重要移动平均线的技术要求下调。因此，尽管长期缓牛格局没有改变，但短期调整的风险依然存在，特别是对于一些估值高或解禁压力大的品种，投资者在参与前应高度谨慎。

图1上证综指“三叉死峰”

图2与5月的移动平均线相差甚远

三条主线的布局是“内循环”

“内部循环”的概念有望成为盈利基金从高仓位股票中退出并重新调整仓位过程中的阶段性热点。“内部流通”注重挖掘国内市场潜力，抵御外部压力。我认为可以从国内特色、国内消费和国企改革的主线入手。所谓“国内特色”，即中国资源优势巨大，加之美元指数疲软，带动国际大宗商品价格上涨，一些弹性较大的小金属料将表现相对强劲。笔者重点介绍了以下品种:金钼股份、厦门钨业、锡业股份、安宁股份、中国矿业资源股份、中国国色股份等。；

第二类“内需消费”，在许多食品、饮料和酒精类股被大幅炒作之后，一些与人们基本生活相关且尚未表现出明显业绩的公司也纷纷挖掘空价值。例如，北大荒、亚盛集团、粮油等基础食品生产商、东陵国际、王喜食品、美华生物、中粮糖业等。，拥有巨大的耕地储备；

第三类“国有企业改革”与2020年作为国有企业改革的“突破年”密切相关。此外，今年4月下旬公布的科学改革示范名单具有较高的关注价值。这些科技型国有企业不仅需要通过国有企业改革来提高自身效益，而且在一定程度上还肩负着提高科技创新和国内替代水平的重任，这对实现“内部经济循环”无疑具有重大而长远的意义。因此，相关公司的混合改革进程有望加快，并有一定的关注价值。作者关注的品种包括:北矿科技、中钢天元、万伟高科技、关昊高科技、南天信息、钢研纳克等。

(本文观点仅代表作者本人，不代表《红色周刊》的立场。提到个股只是为了分析参考，而不是交易建议。(