岂止馒头，豆腐也要上市了！毛利率高达50%，200年祖传工艺的豆腐第一股来了！

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有“馒头股”成功通过了ipo，也有“豆腐股”紧随其后。

8月13日，中国证监会审计委员会表示，祖明豆制品有限公司首次公开发行通过审计，祖明股份计划申请在深圳证券交易所中小板上市，发行股份不超过3120万股，发行股份占总发行股本的比例不低于25%。

如果祖明股份成功上市，它可能成为a股中的“豆制品第一股”。

祖明股份从“小作坊”到上市公司

创始人成了“豆腐大王”

根据招股说明书，该公司自成立以来一直专注于大豆产品的研究、开发、生产和销售。目前，主要生产和销售三大系列400多种产品，即新鲜大豆制品、植物蛋白饮料和休闲大豆制品。

图片来源:公司简介

祖明的产品深深扎根于江苏、浙江和上海，覆盖中国大部分省、自治区和直辖市。客户覆盖大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、吴梅、三江超市、家乐福等大中型超市。此外，它还包括著名的餐饮机构，如海底捞，奶奶家和杨国福，以及新的零售平台，专门从事新鲜食品，如盒马新鲜食品，丁咚购物，每日优秀新鲜食品。

这家企业靠卖豆腐一年挣9000万元，最初是一个小作坊。祖明股份有限公司创始人蔡祖明出生于“豆腐世家”。根据公开资料，200年前，蔡祖明爷爷的曾祖父以磨豆腐为生，他在那里很有名。

俗话说:“天下三大难事，只怕有心人。”对外人来说，磨豆腐很简单。磨豆腐和卖豆腐，但中间的制作过程非常复杂。正因为如此，蔡祖无意以磨豆腐为生，但后来他偶然做起了自己的老本行。

蔡祖明，1960年出生，26岁创业，1994年创办萧山华源豆制品厂，任厂长；2000年2月至2011年11月，他担任华远股份有限公司董事长兼总经理；现任杭州纤维制品有限公司董事长、扬州祖明执行董事兼总经理；自2011年12月起，他一直担任祖明有限公司董事长兼总经理

祖明股份的控股股东为蔡祖明，实际控制人为蔡祖明、王查英、蔡水吉，一家三口。蔡祖明直接持有公司3004万股，占本次发行前总股本的32.11%。值得注意的是，蔡祖明和王察英是夫妻，蔡水坝是蔡祖明和王察英的儿子。截至本招股说明书签署之日，三人持有公司54.94%的股份。他们三人都在公司担任重要的管理职位，对公司的所有业务决策都有重大影响。

此外，蔡晓芳是蔡祖明和王察英的女儿。截至招股说明书签署之日，蔡晓方持有杭州纤维制品有限公司8.43%的股权，并担任杭州纤维制品有限公司总经理。这意味着祖明股份是一个彻头彻尾的“家族企业”，蔡祖明已经成为“豆腐大王”。

每年销售10亿元的豆制品

豆腐的毛利率高达55%

根据招股说明书中的数据，2017年至2019年，祖明股份分别实现营业收入8.63亿元、9.39亿元和10.48亿元，年均复合增长率为10.20%，营业收入大幅增长。然而，根据中国豆制品专业委员会的数据，2017年至2019年，豆制品行业50强企业的销售额分别为202.05亿元、233.71亿元和265.9亿元，年均复合增长率为14.72%。可以看出，祖明股份在此期间的收入增长率并没有超过规模企业的平均水平。

净利润方面，2017年至2019年净利润分别为4148万元、6394万元和9016万元，公司利润增速明显快于收入增速。原因可能是毛利率的快速增长是净利润快速增长的重要原因之一。

招股说明书显示，2017年至2019年，祖明主营业务毛利率分别为33.98%、37.32%和39.53%，呈逐年上升趋势。其中，三年来收入占比最大的生鲜豆制品业务毛利率分别为35.43%、40.10%和43.44%。豆腐、千片素鸡和豆腐干的毛利率持续上升，豆腐的毛利率从2017年的47.33%上升至2019年的54.62%。

按产品类别划分，本报告期内，鲜豆制品和植物蛋白饮料是公司的主要收入来源。2017年至2019年，其销售收入分别占主营业务收入的84.55%、82.80%和80.07%。其中，豆腐、豆腐干和自制豆浆是该公司销售的主要产品。报告期内，四种主要产品的总销售收入分别占主营业务收入的70.78%、68.70%和66.49%。

从地域上看，由于祖明股份产品的特点，公司销售的地域特色明显，主要集中在浙江、江苏和上海。报告期内，上述三个省市的销售比例分别为96.61%、96.54%和97.09%。

祖明股份的短期偿付能力令人担忧

87%的员工是高级工程师及以下

虽然近年来祖明股份的业绩大幅提升，但仍承受着很大的债务压力。

根据招股说明书，截至2017年底、2018年底和2019年底，祖明股份的流动资产分别约为3.29亿元、3.13亿元和3.07亿元；流动负债分别为3.73亿元、5.01亿元和3.45亿元。这也意味着，近三年来，祖传股份的流动负债一直远高于流动资产。

此外，公司短期贷款分别为2.45亿元、2.38亿元和1.95亿元，一年内到期的长期贷款分别为1.13亿元和3204万元，短期偿债压力较大。

截至2019年12月31日，祖明股份有限公司(含子公司)注册员工总数为3328人，报告期内员工总数基本保持稳定。然而，平均教育水平很低。数据显示，共有2920名员工受过高中及以下教育，占87%以上；本科生及以上人数只有94人，占2.82%。

至于募集资金的用途，祖明股份表示将用于年产8万吨鲜豆制品生产线的技术改造项目和豆制品R&D检测中心的升级改造项目，总投资4.2686亿元。

祖明股份占全国豆制品市场的0.86%

空豆制品市场的未来发展空间是相当大的

近年来，中国豆制品行业呈现出以下趋势，即生产技术水平不断提高，自动化程度逐步提高；产品类别细分，高端产品成为发展方向；大型企业逐渐成为行业的主流。

根据《中国豆制品产业发展研究》，随着生活水平的提高和生活节奏的加快，现代人对食品的需求开始向营养、健康、安全、美味、方便的方向发展，豆制品的消费在人们的饮食消费中不断增加。

根据豆制品专业委员会发布的《2019年中国大豆食品产业现状及发展趋势》，2019年豆制品行业50强企业的豆类投资额为174.04万吨，比2009年的84.83万吨增长105.16%。复合年增长率为7.45%；2019年，50强大豆制品企业销售额为265.9亿元，同比增长258.21%，年均复合增长率为13.61%。

2009-2019年豆制品行业

50强企业的豆类投资和销售

目前，祖明股份2019年的销售收入为10.48亿元，占江浙沪市场规模的5.26%。对此，祖明股份表示，由于中国地域广、人口多、地区差异大和消费形式不同，目前大豆制品行业比较分散。

2019年，祖明股份的销售收入仅占全国市场的0.86 %, 空.增幅较大未来，祖明公司将继续在产品结构、产能扩张、技术开发、人力资源建设和市场拓展等方面发展，力争未来进一步提高市场份额。

祖明股份表示，随着饮食结构的升级、健康饮食理念的深化、消费能力的增强、行业技术的进步和新品种的开发，近年来中国豆制品市场规模不断扩大，预计未来将继续增长。2019年，前50家豆制品企业的销售收入为265.9亿元，仅占整体市场规模的21.76%。未来，大豆制品行业将进一步呈现出逐渐向大企业集中的趋势。巨大的市场规模将保证发行人未来业绩增长的潜力和可持续性。