曼卡龙珠宝冲刺IPO：营收情况改善 净利润缘何波动？

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“投资者网络”钟楚汉

近日，满卡隆珠宝有限公司(以下简称“满卡隆”)再次披露首次公开发行并在创业板上市的招股说明书(以下简称“招股说明书”)，拟公开发行不超过5100万股新股，发行后的总股本不超过2.04亿股。保荐人(主承销商)为浙商证券。

曼卡隆珠宝是一家集珠宝创意、销售和品牌管理为一体的珠宝零售连锁企业。其主要业务是珠宝零售连锁销售。目前拥有“迈伦·曼卡隆”、“古今传奇”等珠宝品牌。根据招股说明书，公司的实际控制人是孙松河，孙松河控制公司76.93%的股份。此次发行后，孙松河仍将是实际控制人。

根据招股说明书，万凯龙计划募集3.58亿元用于营销网络拓展项目、设计展示中心升级建设项目和智能零售信息升级建设项目，分别募集2.76亿元、6154.36万元和2046万元。

收入状况有所改善

在2013年至2016年收入逐年下降后，曼卡隆的收入在过去两年有所改善。根据新披露的招股说明书，2016年至2018年，满卡隆的营业收入分别为7.5亿元、8.37亿元和9.2亿元，同比分别增长-16.52%、11.69%和9.82%。

在招股说明书中，曼卡龙将公司近两年的收入增长归因于线下销售渠道的铺设和网上销售渠道的建设、浙江省以外市场的拓展和增值税税率的降低，这是收入增长的三大原因。

根据招股说明书，从2016年到2018年底，直营店、专柜和加盟商的数量分别从18家增加到27家、42家增加到59家和34家增加到67家。就在线渠道而言，曼卡隆主要通过天猫和Vipshop在线销售。2016年至2018年，公司电子商务收入从1692.04万元增加到4955.88万元，占主营业务收入的2.27%至5.40%。

在销售面积方面，报告期内，满卡龙进入江苏、安徽、湖北等浙江省外市场，浙江省外市场收入由2016年的209.59万元增加至2018年的4125.99万元。然而，曼卡隆仍然是珠宝行业的区域性品牌，其销售收入主要来自于在浙江杭州和宁波的销售。2016年至2018年，杭州和宁波的收入分别占公司主营业务收入的68.57%、62.81%和60.03%。目前，它还没有形成全国性的影响。

然而，“投资者网络”指出，尽管曼卡隆在过去三年取得了业绩增长，但与2013年相比，其2018年的收入仍处于下降状态。从2014年到2016年，满卡隆的营业收入持续下降，分别达到9.99亿元、8.98亿元和7.5亿元。当时公司表示，在行业调整和金价下跌的背景下，公司积极调整营销策略，优化产品结构，宏观和微观因素叠加，导致报告期公司收入下降。

净利润为什么会波动？

另一点值得注意的是，从2014年到2016年，在收入下降的背景下，曼卡隆的利润一直在上升。此外，“投资者网络”查阅了曼卡隆过去六年的财务数据，发现曼卡隆的净利润波动很大。2013年至2018年，公司归属于母公司股东的净利润分别为4400万元、2400万元、3000万元、5600万元、4400万元和5500万元，分别比上年增长0.58%、-46.52%、28.94%、82.99%和-46.52%。

根据投资者的财务报告。通过不断降低运营成本和销售费用，曼卡隆曾经降低了公司的总运营成本。从2013年至2018年，满卡隆的经营成本分别为9.85亿元、7.88亿元、7.08亿元、5.5亿元、6.46亿元和6.94亿元，其销售费用分别为1.24亿元、1.25亿元、9541.93亿元、8770.25万元和91164.4万元尽管自2016年以来有所增加，但仍远低于2013年。

就运营成本而言，由于公司购买的主要原材料是黄金、铂金、DIA等。，运营成本受到黄金价格的影响，并将在一定程度上波动。同时，近年来，曼卡隆在一定程度上减少了采购量，降低了运营成本。根据wind数据，自2014年以来，曼卡隆购买商品和接受劳务支付的现金也有所减少，2014年至2018年分别为7.6亿元、6.44亿元、5.86亿元、7.13亿元和7.74亿元。

在销售费用方面，从2014年到2016年，由于销售网点布局的调整，销售费用中的租金、装修费用、工资和福利总额均有所下降。

此外，曼卡隆总运营成本中的税费并未减少。2013年至2018年，满卡隆的税费分别为4373.39万元、3283.32万元、2472.59万元、1798.29万元、1463.85万元和1468.09万元。税费的减少也是曼卡隆净利润得以维持的原因之一。

近三年，满卡隆销售毛利率分别为26.62%、22.87%和24.57%，高于公司2013年至2015年的利润水平，与同行业其他公司相比处于中等水平。

《投资者网》注意到，2012年8月2日，新海创业、浙商李海、满卡隆、孙松河、满卡隆投资于2019年4月23日签署了《浙江满卡隆珠宝有限公司投资协议》。新海创业、浙商李海与满卡隆、孙松河与满卡隆投资签订了《满卡隆珠宝有限公司补充协议》(二)，若满卡隆事后撤回申请材料，或发行上市申请被驳回，或发行上市失败，则存在新海创业、浙商李海要求孙松河、满卡隆回购其持有的发行人全部股份的风险。

在这种背景下，对于曼卡隆来说，ipo只能进行到底。三年前，公司目前的收入状况已经逐渐改善，那么这次曼卡隆能成功登陆资本市场吗？投资者网络将继续关注和观察。(思考金融产生了)■