物美19亿欧元抢下麦德龙中国 苏宁、永辉、物美上演“三国杀”

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经过多年的追赶，中国零售业正在完成对外国同行的赶超，至少在中国市场是这样。

几天前，全球超市巨头麦德龙宣布将把中国业务出售给当地零售品牌物美，总估值为19亿欧元。此前，苏宁乐购(002024，诊断)以48亿元的价格收购了家乐福中国80%的股份；阿里巴巴集团向高辛零售投资约224亿港元(约28.8亿美元)，该公司旗下有欧尚和大润发品牌的数百家大型超市，一度长期占据中国零售业的第一位。

“我去年发表了一篇文章，预计未来5到10年将是中国零售业并购的大时代。”商学院创始人万在接受《上海证券报》采访时表示，物美战胜麦德龙反映了中国零售企业进一步扩张的雄心。预计中国将很快迎来一个万亿美元的收入巨人。从目前的格局来看，苏宁、永辉和物美已经处于行业领先地位。

物美的幸运与永辉的失落

10月11日晚，麦德龙集团、物美集团和多点dmall联合宣布，物美已与麦德龙集团就收购麦德龙中国的控股权签署最终协议。

“麦德龙中国的出售是一次战略调整，卖家也在仔细筛选买家。最后，我们很幸运地赢了。”交易达成的第二天，物美集团创始人张文忠公开表示，这是一个历史性的机遇。

交易本身并不复杂。据披露，此次交易中麦德龙中国的总估值为19亿欧元。交易完成后，物美集团将持有双方建立的合资企业80%的股份，麦德龙将继续持有20%的股份。未来，麦德龙中国将继续以“麦德龙”品牌独立运营，合资公司将保留除康德领导的管理团队之外的现有员工团队。

《上海证券报》记者了解到了更多交易细节。

麦德龙中国的销售主要是由于麦德龙的总部，并且已经酝酿了至少一年。国内零售巨头苏宁率先与麦德龙达成协议。然而，就在交易接近最后一关时，麦德龙提出了竞标的希望。苏宁觉得自己“被耍了”，于是转向其他合作伙伴，最终赢得了家乐福中国。

麦德龙在品牌和资产方面都很有吸引力，竞标消息很快吸引了许多重量级买家，包括阿里、腾讯、物美等行业巨头，由房地产龙头万科组成的财团，由永辉超市(601933)和高淳资本组成的财团，以及由厚浦投资和Meicai.com组成的财团，一个全新的移动电子商务平台。

根据公开信息，到目前为止，麦德龙已经在中国59个城市开设了97家购物中心。与每一个路口都有数百家店铺的同行不同，麦德龙一直坚持购买而不是租赁店铺，这留下了大量高品质的物业。

最后两个竞争对手是物美和永辉，中信为物美提供资金支持，永辉后面是高淳资本。

“与张选松(永辉超市创始人兼董事长)相比，张文忠(吴梅集团创始人)的购买欲望明显更强，张选松则谨慎得多。”一位知情人士告诉记者，永辉甚至想降低价格。

也许这是行业格局的必然结果。在此次交易中，苏宁、永辉和物美等三家国内线下零售巨头都参与了交易。苏宁跑了，但很快就转过身来，而永辉和物美争夺最后一名。

“对于这些跨国巨头的并购，除了渠道资源的快速扩张，更重要的是嫁接对方的高质量供应链。家乐福之后，苏宁的意愿不会很强。很遗憾，永辉已经连续两次。重量级的并购已经被抢走了。”记者采访的一些券商研究人员分析说。

回顾公开信息，2018年1月，家乐福宣布腾讯和永辉将在家乐福中国进行潜在投资，并与双方签署了投资意向书。然而，2019年6月，苏宁乐购宣布，该公司的全资子公司苏宁国际计划投资48亿元人民币收购家乐福中国80%的股份。今年3月，永辉超市宣布已与麦德龙中国进行初步沟通，但未就买卖事宜与麦德龙中国进行实质性商务谈判，也未形成任何共识或文件。

“永辉更愿意依靠自己，并且很早就在海外供应链中做了布局。基于这一考虑，该公司推出了牛奶集团。”永辉超市相关人士向记者介绍。目前，牛奶集团持有永辉超市19.99%的股份，是永辉超市的第二大股东。

线下巨头开始主导行业整合？

对于物美集团这次赢得麦德龙中国来说，外界的问题是，为什么腾讯和阿里不能？在过去的几年里，在新零售的保护伞下，这两个互联网巨头已经领导了许多行业并购。

“一方面，麦德龙总部对电子商务没什么兴趣。另一方面，电子商务巨头早期并购后的整合效果不是很好，也没有很强的动力。”万明治分析。

从2014年到2018年，凭借资本优势和巨大的互联网流量，阿里和腾讯继续在零售行业买入买入。

据简单统计，阿里先后占据了银泰百货(74%)、三江集团(32%)和高辛零售(36.16%)，也是苏宁乐购和联华超市的重要战略股东，分别持有苏宁乐购19.99%和联华超市18%的股份。腾讯先后投资京东、永辉、BBK (002251)、万达商业和蓝海家园(600398)。

“从我们的观察结果来看，线上和线下仍有差距，整合的效果并不理想。在前次收购的目标实现之前，互联网巨头对进一步收购的兴趣不会太大。”一些接受记者采访的行业研究人员表示，这也是互联网巨头在过去一年左右很少继续拍摄的原因。

线下巨人开始频繁拍摄，他们在同一个营地生活了很多年。他们彼此更了解，有更多的共同话题。

以物美集团为例。在收购麦德龙中国之前，物美已经以14.2亿元人民币收购了乐天超市的21家门店，斥资27亿元人民币参与了重庆百货与BBK的混合改革(600729，股票咨询)，并以14亿元人民币收购了B&Q。此外，2018年10月和2019年3月，物美还分别接管了华润万家在北京的70-80家门店和几家门店。

苏宁也在高速扩张。今年2月，苏宁乐购董事长张宣布，他已正式收购万达百货旗下的37家百货商店。今年6月，苏宁乐购宣布将以相当于48亿欧元的现金购买家乐福中国80%的股份。2018年4月，苏宁乐购收购了迪亚中国100%的股权。

永辉超市似乎更熟悉资本市场的开放运作。目前，永辉超市仍在计划对钟白集团(000759)进行投标，并计划将其持股比例从29.86%提高至不超过40%。此外，永辉超市还持有第二大股东红旗连锁(002697)21%的股份。

“这三家公司的战略意图非常明确。根据各自的优势和资源，他们选择了不同的整合路径。目前，他们都有机会成为重构零售布局的领导者。”万明治分析。

与在线巨头提出的“新零售”和“融合”概念相对应，线下巨头也推出了数字化升级策略。例如，物美集团和张文忠在2015年成立了多点dmall，定位于帮助传统零售企业在整个零售链中进行数字化转型和升级。苏宁乐购一直在推广该公司的全场景智能零售。

互联网巨头们肯定不会错过这场盛宴，但方式不同。阿里旗下的淘宝(中国)软件有限公司是苏宁乐购的重要战略股东，持股比例为19.99%。腾讯持有永辉超市5%的股份，腾讯是永辉超市的另一个重要股东京东的最大股东。物美长期以来一直是互联网巨头的目标，多点dmall的股东包括腾讯。

也许，这就是整合的本义。