下半年面值退市步伐加快

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在今年上半年a股市场持续上涨的背景下，摘星摘牌的潜在危机暂时平息。自今年下半年以来，随着股市整体下跌，"裸泳"很快浮出水面。在7家a股退市的上市公司中，有6家在今年下半年持续跌破面值，达到退市标准，平均每个月有一家公司以面值退市。

11月15日，深圳证券交易所发布《关于神州长城股份有限公司停止股票上市的公告》，决定终止神州长城股份有限公司(以下简称“圣申城”)a股和b股上市。今年9月26日至10月30日连续20个交易日，a股和b股的股价均低于股票的票面价值。

几天前，*圣华业在11月12日晚宣布，该公司股票的收盘价已经连续20个交易日低于股票的面值。根据有关规定，公司自11月13日起停牌，上海证券交易所在停牌开始之日起15个交易日内作出是否终止公司股票上市的决定。

骗取债务100亿元

拖累圣华业的表现

a股“面值退市”的帷幕缓缓拉开。*圣华业已经是第七家a股退市公司和第二家上海证券交易所退市股票。此前，a股市场上的洪钟退休、鹰扬退休、尹姬退休、华新退休、退市控制、圣申城等六家公司已先后触及面值退市条件，部分公司已完成退市程序。

*在a股市场，圣华业拥有“不朽之鸟”的称号。仅在今年，圣华业就数次从退市边缘退市至“安全区”。

由于2018年“100亿元债务”给圣华业带来流动性风险，其股价今年6月跌破1元大关。随后，当时的董事长公开表示，公司已经启动了包括重组在内的三项解决方案，以解决因100亿元债务引发的流动性危机，并透露重组并不排除控制权转移。同一天，*st华业的股价上下波动，然后第二天涨了1元，第一次面值退市警报解除。今年9月和10月，*圣华业的股价一直在1元上下徘徊。

对于那些瞄准圣华业以摆脱一次又一次退市困境的“投机者”，面值跌破1元也是值得一赌的。11月12日，*st华业停牌基本锁定，但仍有500万元资金入市，退市前几天入市的资金超过3000万元。但这一次，*圣华业不再那么幸运了。

st华业停牌后，一些投资者认为st华业的危机不是公司盲目扩张造成的，而是100亿元应收账款的突然欺诈造成的。被骗后，圣华业一直在积极自救。

然而，由于案件数量巨大，*圣华业的表现被严重拖累。10月30日，*圣华业发布了2019年第三季度业绩报告。受应收账款和财务费用增加的影响，公司今年前三季度亏损50.49亿元，基本符合市场预期。截至第三季度末，该公司已处于破产状态，破产清算迫在眉睫。

面值退市公司

薄弱的内部控制问题经常出现

以面值退市的股票存在很多问题。今年7月1日，*圣华业被中国证监会调查为“涉嫌信息披露违规”；8月2日，上海证券交易所对圣华业作出纪律处分决定，认为该公司存在开展巨额债务投资业务不谨慎、未及时向市场披露、未如实回复询价信、相关信息披露不及时等违规行为，并公开谴责圣华业及相关责任人。

*st申城已确认终止上市，自2018年上半年以来一直处于债务危机和业务困境之中。由于2018年财务报告出具了无法表达意见的审计报告，公司被视为“退市风险警示”。此外，由于涉嫌违反信息披露法律法规，公司正在向中国证监会进行调查。

11月15日，圣彭其收于0.88元，这已经是自圣彭其以来的第三个连续交易日，当时a股和b股同时跌破面值。自今年4月该公司公布2018年年报以来，其股价已大幅下跌，从4月10日的盘中最高价8.87元跌至0.88元，跌幅近10倍。

11月15日，上海证券交易所发布《关于对科技发展有限公司实际控制人、时任董事长张及相关责任人进行纪律处分的决定》。处分决定表明，ST公司实际控制人、时任董事长张违反公司决策程序和内部控制制度，擅自使用公司公章，签署了《保证合同》、《保证函》、《保证函》、《差额补足合同》、《借款及保证协议》等。以公司名义为自身及相关利益主体的重大债务提供担保，未向公司董事会报告上述担保，配合上市公司履行信息披露义务。上述违法行为给公司带来了重大法律风险和债务风险，严重损害了上市公司和中小股东的利益，性质恶劣。

据业内人士透露，在这些公司股价低迷的背后，有客观事实表明，它们的实际持续经营能力丧失，公司治理难以回归，许多违规行为纠缠在一起。监管机构也多次发出监管信函来表明风险。不难看出，这些公司陷入了今天的局面，这是投资者以市场为导向，对其非法经营和违规治理进行筛选的结果。

除名条款

或者迫使企业积极自救

截至11月15日，a股市场已有70多家上市公司股价低于2元，十几家公司股价徘徊在1元左右。

目前，许多st公司已经提前披露了2019年业绩。根据Flush ifind的统计，在提前披露年报的44家上市公司中，预计有27家上市公司将继续亏损、增加亏损并首次亏损，有8家不确定，业绩喜人的st公司比例不高。

为了防止投资者用脚投票的方式将公司摘牌，许多上市公司通过各种方式积极开展自救行动。11月5日，圣瑞电宣布公司拟回购股份，回购金额不低于1500万元，不超过3000万元；回购价格不得超过每股1.05元。回购的股份将用于股权激励。如果公司未能实施股权激励，回购的股份将被依法注销。

*新伟最近宣布，它打算作为有限合伙人参与在开曼群岛设立5g基金。5g基金的计划规模暂定为75亿美元，公司计划投资约26亿美元。投资方向是5g/4g、人工智能、云计算、大数据、区块链和物联网共享。

据业内人士透露，随着面值退市的加速，投资者的投机心态逐渐弱化，这也给上市公司带来了很大的压力。在面值退市正常化之前，每年年底的“临时业绩增长”可能会暂停上市公司的退市进程。然而，在票面价值退市正常化后，问题企业逐渐意识到，短期的“空壳保护”动机并不能保证企业的安心，这将迫使企业关注长期主业而不是“填鸭式”。