爱迪尔上市后掷18亿发起多宗收购 公司称将重视“去库存，降应收”

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作为深圳首家珠宝上市公司，Adil (002740，深圳证券交易所)(002740，深圳)近两年的对外扩张引起了外界的广泛关注。自2017年以来，Adil已斥资总计18.55亿元收购大型珠宝、千禧珠宝和舒茂DIA。频繁的收购使Adil的业务版图不断扩大，但同时也带来了库存和应收账款的问题。

11月19日，爱迪珠宝2019年度健康酒会结束后，许、李勇副董事长、陈副总裁、鲍首席财务官等多位高管接受了包括《国家商报》在内的媒体采访，回应外界对库存、应收账款、收购目标完成情况的关注。

对于公司的高库存和高应收账款，鲍表示，公司高层管理人员非常重视减少库存和减少应收账款。主要做法是对客户信誉进行良性调查，对支付缓慢的客户进行合理的风险控制；此外，公司加强了码头管理，进行了深入研究，并积极尝试创新风格和翻新商品。

去库存化，减少应收账款

Adil的扩张始于2017年。2017年3月，Adil宣布将以人民币2.55亿元收购深圳潘达珠宝51%的股权。同年11月，Adil再次宣布，计划通过发行股票和支付现金的方式，收购江苏千禧珠宝100%的股权和成都舒茂DIA 100%的股权，总价格为16亿元人民币。

大型珠宝的收购于2017年完成，而千禧珠宝和舒茂珠宝的收购直到2019年4月才完成。今年10月，千禧珠宝董事长李勇、舒茂DIA董事长陈分别担任Adil副董事长、副总裁。

上述收购完成后，Adil的业务版图进一步扩大。上市公司2019年半年度报告显示，截至6月30日，Adil共有1033家品牌特许经营店和45家自营店，其中千禧珠宝(Millennium Jewelry)旗下的cemni Millennium品牌拥有294家特许经营店。37家自营商店；舒茂DIA经营的克莱默品牌有96家专卖店和2家自营店。

然而，频繁的并购也带来了库存和应收账款的问题。Adil 2019年半年度报告显示，报告期末公司存货账面余额为20.4亿元，本期存货账面余额较期初增加97.35%。库存增加来自于收购千禧珠宝和舒茂DIA，库存分别为7.92亿元和1.24亿元。此外，报告期内，Adil应收账款余额为12.21亿元，约占总资产的26%。

对此，首席财务官鲍告诉记者，珠宝行业是一个资本密集型行业，库存是上市公司普遍存在的问题，而且原材料价格相对较高。此外，阿黛尔是一个特许经营和分销商业模式，与相对较长的库存周期和较大的库存价值。此外，还有近两年经济环境的影响。

去库存和减少应收账款绝对是我们最高管理层非常重视的工作，主要是内部控制和提高应收账款的管理水平。鲍说，主要做法包括全面调查客户信誉的特许经营体系和分销体系。为一些质量相对较高的企业维护应收账款；如果付款缓慢，一定要跟踪管理，加强催收；对于新客户来说，在目前的环境下必须支付现金。

子公司的绩效承诺能否实现？

除了存货和应收账款，千禧珠宝和舒茂DIA能否履行其业绩承诺也受到外界的关注。

根据Adil此前的公告，在收购协议中，千禧珠宝原股东承诺2017年净利润不低于5200万元，2017年和2018年累计净利润不低于1.19亿元，2017~2019年累计净利润不低于2亿元。舒茂直径原股东承诺2017年净利润不低于4050万元，2017年和2018年累计净利润不低于9750万元，2017~2019年累计净利润不低于1.71亿元。

根据收购报告的数据，2017年和2018年上半年，千禧珠宝的净利润分别为6094.25万元和4217.1万元；舒茂传媒的净利润分别为4252.14万元和2702.5万元。根据阿黛尔2019年半年度报告，千禧珠宝和舒茂DIA分别实现净利润3652.09万元和2090.39万元，分别下降11.9%和22.65%。

因此，关于千禧珠宝和舒茂DIA能否履行其业绩承诺，存在许多问题。关于千禧珠宝2019年的业绩，Adil副董事长(千禧珠宝董事长)李勇回应称，今年的业绩承诺预计在11月份完成，我们重组最重要的目的是资源整合，在4月份收购完成半年后才开始。明年生意上不会有很多问题。

至于舒茂DIA的业绩，Adil副总裁陈(舒茂DIA董事长)向《全国商报》表示，节假日是珠宝销售的高峰期。特别是春节期间，从11月和12月开始，所有加盟商都需要提前备货。到年底，公司的业绩会有很大的提升，一些重要的品牌服务费会在11月到12月集中收取，所以履行业绩承诺不成问题。

此外，舒茂DIA最近一直在海外扩张。11月18日，阿黛尔宣布，舒茂DIA拟以不超过1.08亿元的现金购买京电盛祖安(北京)珠宝有限公司(以下简称京电盛祖安)100%的股权。对于收购的目的，陈表示，京电盛祖安的业务模式与舒茂DIA非常接近，两者都是Adele的一般代，但舒茂DIA的业务范围主要在西南地区，而京电盛祖安主要在京津冀地区，希望两个团队能在大平台下互补。