监管出手！3万亿ABS迎来巨变 三大要求来了！最新解读在此

在去渠道监管的压力下，资产证券化业务已成为近年来资产管理机构业务发展的新蓝海，尤其是券商，它们将这一业务视为未来的潜在产业，都在加大投资。但是，随着市场环境的变化和行业的不断发展，一些业务的风险计量需要进一步完善和明确，以适应新形势下风险管理和行业发展的需要。基金钧获悉，上海证监局近日向辖区内券商下发了《关于进一步明确证券公司资产支持证券业务风险控制指标计算标准的通知》(以下简称《通知》)，资产支持证券业务风险控制标准逐步收紧。

监督提出三大要求

根据《通知》，上海证监局对券商开展abs业务时风险控制指标的计算标准有三个主要要求:

1.证券公司自行持有abs股份的，应当按照《证券公司风险控制指标计算标准》和《信用债券评级标准》计算市场风险资本公积。对于持有结构性资产支持证券的不同股票，应根据不同股票的评级标准计算市场风险资本准备金。证券公司自行持有abs股份，参照证券公司持有的非股权证券的规模占其总规模的比例不超过20%的规定。

2.证券公司作为资产支持证券的管理者，应当按照净利润的15%计算操作风险资本准备金，按照资产支持证券现有规模的0.2%计算表外项目。承诺不可撤销的30日内以自有资金认购的，未来30日的现金流出按承诺认购比例的100%计算。

3.证券公司作为abs销售机构，应当参照债券承销业务的相关计算标准，计算操作风险资本准备金、表外项目和流动性等相关风险控制指标。证券公司因履行销售义务持有资产支持证券的，应当连同其持有的资产支持证券一起计算市场风险资本准备等风险控制指标。

证券公司因履行销售义务而持有资产支持证券，导致与自营交易合并且占其总规模20%以上的，其“持有非股权证券占其总规模比例不超过20%”的监管指标参照债券承销予以豁免，但市场风险资本准备等风险控制指标参照“信用评级低于bbb级的信用债券”计算，超过20%的部分参照“信用评级低于BBB级的信用债券”计算。

模糊区域会影响几何吗？

事实上，早在今年8月9日，中国证监会就公开征求了《证券公司风险控制指标计算标准》的修订意见，并对5个计算表进行了调整，主要涵盖了证券公司风险资本准备金、表内外总资产、流动性覆盖率、净稳定资本比率和风险控制指标，以明确新的业务计算标准，提高风险控制指标的完整性。

与以前相比，《通知》也有一些变化，主要有两点:

1、关于abs业务的承销，“如果涉及在承诺不可撤销的30天内认购自有资金，需要按照承诺认购比例的100%计算未来30天的现金流出量。”这是一个新问题。

德邦资产管理总部相关人士指出，这一要求影响较大。对于承销业务，可能有必要在现金流出中包括所有承诺承销的金额。然而，在正常情况下，这一指标相对充足。“这将对流动性指标产生一定的影响，但该指标已经通过了压力测试，对我公司的影响较小”。

2、证券公司因销售义务与自身业务合并后，其持有的资产支持证券超过其总规模的20%，参照债券承销行为豁免“持有非股权证券占其总规模的比例不超过20%”的监管指标，但市场风险资本准备金等风险控制指标，超过20%的部分参照“信用评级在bbb级以下的信用债券”计算。

一方面，该条规定20%的限制已被重新命名，这对行业有利，过去是一个模糊的区域；另一方面，对于超过20%的部分，有必要按80%的比例对风险投资作出惩罚性规定，这也尽可能限制经纪公司超过20%。

华东某券商资产管理abs业务部负责人向Fundajun表示，与以往相比，该通知对资产证券化业务的开展影响不大，主要是因为自有资金投资abs和承销abs与承销债券有所区别。“对风险资本在自有资金的投资和承销方面的提供没有明确的规定，但由于没有明确的标准，每个家庭通常会根据自己的情况，采取不同的做法。”

德邦资产管理总部相关人士表示，该通知使券商的风险控制指标更加清晰合理，主要是澄清了之前一些模糊的规定。该人士指出，许多指标公司已经在实践中实施了这些指标。例如，自有资本投资abs根据参考信用债券评级标准计算市场风险资本准备；例如，资产支持型证券经理和承销商为操作风险资本和表外项目做准备，这将在之前按要求进行。

据君基金介绍，除上海外，该通知还适用于其他地区的券商。

abs业务的快速发展已经超过了3万亿大关

事实上，模糊区域的澄清和合理化也是abs业务快速发展的一个缩影。随着资产管理规模的不断缩小，资产证券化业务已经逆势而行。据中国基金业协会统计，从备案系统到2019年9月30日，共有134家机构备案确认了2465项资产支持专项计划，备案总规模为3.26万亿元，其中存续产品1423项，存续规模为1.46万亿元，长期保持稳定。其中，今年第三季度，共有221项企业资产证券化产品被备案确认，比上个月下降11.60%；新的申报规模为2184.30亿元，比上个月下降22.16%。然而，第三季度，新归档产品的规模和数量都有一定程度的同比增长。

此外，第三季度产品清算出现小高峰，终止清算产品176个，比上个月增长26.62%；清算本金规模1958.61亿元，比上个月增长18.83%。在第三季度清算的产品中，基础资产为应收账款、融资租赁债权和小额贷款债权的产品数量占第三季度清算产品数量的76.70%。

与前两年相比，abs业务已经脱离了起步阶段，有了一定的发展基础。S&P的研究表明，在过去，监管机构不断推出更多的资产证券化产品。与此同时，国内需求推动的中国经济再平衡，促使更多机构考虑资产证券化的融资方式。

尽管如此，在监管当局的大力支持和鼓励下，它仍然是一个极具潜力的市场，吸引了大量机构前来抢食。截至2019年9月底，共有134家机构开展了企业资产证券化业务，包括83家证券公司、50家基金子公司和1家信托公司。第三季度，增加中国邮政证券和中国银行资产管理，开展资产证券化业务。就累计申报规模而言，第三季度证券公司的累计申报规模和生存规模占80%以上，证券公司占有较大的市场份额。

从管理人员累计申报规模排名来看，德邦、中信、华泰、CICC、平安在累计申报规模和数量上均处于前列。从经理人生存规模排名来看，前23名都是证券公司。