11月主要指标好于预期 经济运行出现积极变化

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市场参与者认为，经济稳定的信号正在出现。自今年第四季度以来，一些工业原材料和设备的产量有所增加，库存周期可能会在明年上半年转为主动补货。明年第一季度，将出台更为积极的对冲刺激措施，政策工具可能会被放在前面，推动基础设施投资的增长率在明年第一季度反弹。在政策稳定增长的要求下，居民收入增长率有望保持弹性。猪肉价格上涨导致的结构性通胀有限，未来消费趋势可能保持弹性。

12月16日，国家统计局发布的数据显示，11月规模以上工业企业增加值同比增长6.2%，增速比上个月加快1.5个百分点；社会消费品零售总额38094亿元，同比增长8%，增速比上个月加快0.8个百分点；1-11月，全国固定资产投资同比增长5.2%，增速与1-10月持平；就业形势总体稳定，1-11月完成年度目标任务116.3%。

在国务院办公室举行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人傅表示，经济运行发生了积极变化，总体经济运行稳定、稳定、有序。

市场参与者认为，经济稳定的信号正在出现。自今年第四季度以来，一些工业原材料和设备的产量有所增加，库存周期可能会在明年上半年转为主动补货。明年第一季度，将出台更为积极的对冲刺激措施，政策工具可能会被放在前面，推动基础设施投资的增长率在明年第一季度反弹。在政策稳定增长的要求下，居民收入增长率有望保持弹性。猪肉价格上涨导致的结构性通胀有限，未来消费趋势可能保持弹性。

介绍了主要经济指标

“两个加速度，两个稳定性和两个改进”

付说，主要经济指标的特点是“两个加速、两个稳定、两个好转”。“两个加速”，一是工业和服务业的增长加快。11月，规模以上工业企业增加值同比增长6.2%，比上个月快1.5个百分点。11月份，服务业生产指数增长6.8%，比上个月快0.2个百分点，大部分服务业增速比上个月快。第二，市场销售加速。11月份，社会消费品零售总额同比增长8%，比上个月快0.8个百分点。11月份网上零售环比增速明显高于上月，对当月消费品零售总额的增长起到了积极的拉动作用。

“两个稳定性”。首先，就业形势保持稳定。从全年来看，新的就业水平预计将达到1300万人以上，这将是连续7年1300万个新的就业岗位。第二，对外贸易和外资增长保持稳定。前11个月，进出口总额增长2.4%，外贸增长形势稳定。前11个月，实际利用外资同比增长6%，其中高新技术产业利用外资增长近30%，外资和外贸增长保持稳定。

“两个改善”，一是经济结构继续改善。国内需求对经济增长的拉动继续加大，投资和市场销售的增速都快于出口。在内需中，消费增速继续高于投资增速，内需结构继续优化。其次，市场预期正在改善。11月份，制造业pmi指数为50.2%，较上月上升0.9个百分点，在连续几个月跌破临界点后，首次升至繁荣和下降线以上。11月份，非制造业pmi指数为54.4%，服务业pmi指数为53.5%，均较上月明显回升。

傅说，从这些情况来看，经济运行保持了总体稳定和逐步发展的趋势。

短期内，经济仍面临压力

傅还强调，当前世界经济增长普遍放缓，经贸增长势头面临诸多压力和不稳定不确定因素。国内经济仍处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长势头的关键时期。

短期而言，在头11个月，制造业投资和基础设施投资没有快速增长；尽管汽车产量在11月份14个月内首次由负转正，销量下滑有所收窄，但汽车零售额同比增幅仍为负。根据协会的数据，12月份全国乘用车市场的零售额将保持在较低水平；生猪供应需要一段时间才能恢复，猪肉价格高企的局面可能会持续一段时间。

华泰证券(601688)首席宏观研究员李超表示，稳定增长仍是明年经济工作的重中之重，经济正面临生产和需求两方面的下行压力。预计明年第一季度将出台更积极的对冲刺激措施，政策工具可能会先行一步，推动基础设施投资的增长率在明年第一季度反弹。同时，一些工业原料和设备从今年第四季度开始增产，对工业生产起到了一定的推动作用，库存周期可能会在明年上半年转为积极补货。

此外，李超预测，在2020年稳定增长的政策下，居民收入增长率有望保持弹性。猪肉价格上涨导致的结构性通胀影响有限，未来消费趋势将保持弹性。

民生银行宏观经济研究中心主任王靖雯(600016)(港股01988)表示，2019年地方政府特别债券发行接近尾声，对基础设施投资的拉动进一步减弱。部分基础设施项目最低资本金比例降低、年末财政支出加快等因素滞后于基础设施投资的拉动，基础设施投资的资金瓶颈依然存在。然而，基础设施投资增速略有回升，表明政策支持正在逐步发挥作用，预计随后将出现复苏。