央行重启2000亿元逆回购

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本报讯(记者孟马荻)12月18日，央行以“多头和空头组合”的形式启动了2000亿元人民币的反向回购操作，结束了连续20个工作日的反向回购“空窗口”。值得注意的是，这种14天反向回购利率也是过去四年来的首次。然而，业内人士普遍认为，这14天的反向回购利率下降不是新一轮降息。

据了解，央行在7天内发起了500亿元的反向回购，中标率为2.50%，与之前的中标率一致；14天期限为1500亿元，中标率为2.65%，比以前低5个基点。当天没有到期的反向回购，因此净投资为2000亿元。

方正证券(601901，诊断学)首席经济学家表示，央行重启反向回购，一方面，由于纳税和支付工资等因素，对流动性产生了一定的影响，并通过反向回购满足了年末逐渐增加的短期流动性。需求；另一方面，最近银行间资本成本开始上升，重启反向回购操作可以降低短期融资成本。

交通银行金融研究中心高级研究员陈济(601328)(港股03328)指出，这一反向回购操作的期限特征表明了央行在新年期间“保护”市场流动性的态度。此次央行重启反向回购，净流动性为2000亿元人民币，同时下调了年间资本利率，这在很大程度上避免了年末市场流动性的结构性紧张。

值得注意的是，自上次降息以来，14天反向回购利率已下跌近四年，最近一次降息是在2016年2月2日。然而，业内人士普遍认为，14天反向回购利率下降不是新一轮降息，而是继此前的mlf(中期贷款工具)利率和7天反向回购利率之后的同步下调。此前，11月5日，一年期mlf操作利率下调了5个基点；11月18日，7天反向回购操作利率下调了5个基点。

中信固定收益认为，央行重启了14天反向回购操作，中标率为2.65%，比最近一次操作(2019年6月14日)低5个基点。这一次，重启14天反向回购操作并降低操作利率是继11月份7天反向回购利率下调5个基点之后的同步操作，将央行反向回购操作利率的期限利差稳定在15个基点空之间，而不是新一轮降息。

12月18日，在市场流动性方面，上海银行同业拆放利率(601229)上下波动，其中隔夜拆放利率为2.4850%，下降2.1个基点，7天拆放利率为2.585%，下降0.3个基点。这个词的其余部分有不同程度的增加。14天期shibor利率为2.537%，上升了10.7个基点，半年期shibor利率为3.059%，上升了0.3个基点。在同一天的公告中，央行表示将密切关注市场流动性，灵活开展公开市场操作，并在年底保持稳定的流动性。

12月，央行两次向市场投放新年红包。12月6日，央行启动了3000亿元的一年期mlf操作，比到期日多1125亿元，中标率为3.25%，与上次持平；12月16日，央行继续超额操作3000亿元人民币，利率维持在3.25%不变。一些分析师指出，在当时资本总体宽松的情况下，央行过度延续mlf主要是为了补充新一年的资金缺口，确保金融体系的流动性在新一年保持合理和充裕。

最近，中央经济工作会议指出，稳健的货币政策应灵活适度，流动性应合理充足。货币信贷和社会融资规模的增长应适应经济发展，降低社会融资成本。

华泰证券(601688)固定收益研究团队表示，2020年货币政策将保持弹性，降低成本仍是一项重要任务。预计mlf将适时被取代，公开市场利率将继续“小幅度放缓”，贷款市场报价利率(lpr)形成机制将继续完善。中信固定收益认为，降低成本仍然是货币政策的方向，loose/きだよきだよきだだがききだががきききだきき123仍然存在