小微企业信贷投放预计将继续增加 专家称定向降准仍有空间

7月2日，李克强总理在2019年夏季达沃斯论坛开幕式上表示，鼓励金融机构增加对小微企业的信贷供应，支持大企业与中小企业融合，优势互补。

中国银行国际金融研究所高级研究员李培育(601988)(港股03988)在接受《证券日报》采访时表示，总理关于金融政策的讲话发布了三个重要信号:一是货币政策将更加注重引导企业融资成本下降趋势；二是继续解决民营中小企业融资难问题，重点落实已出台的政策；第三，我们再次强调需要支持大企业和中小微企业的整合和发展。预计今后将围绕应收账款治理和加强企业间互信合作机制出台更多政策。

数据显示，今年1-5月，在各项政策的共同努力下，普惠金融口径小微企业(包括每户信贷1000万以下小微企业贷款和个体工商户及小微企业贷款)信贷增速同比达到21%，远高于同期各类信贷13.4%的增速。然而，对于小微企业来说，他们面临的信贷环境依然严峻。

具体而言，截至5月底，普惠小微企业贷款余额为10.3万亿元，约占小微企业贷款总规模的三分之一。截至今年第一季度末，后者的同比增长率仅为9.6%。

“这意味着，未被普惠金融覆盖的小微企业的信贷增长仍处于低迷状态。”东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，为了进一步引导更大比例的信贷资金流向小微企业，预计监管部门将在下一步加大各项结构性货币政策的执行力度。“定向滴灌”也将进一步增持，其中空仍有定向降低RRR、tmlf(定向中期贷款便利)和再融资的空间。

王庆认为，这一方面可以激发微观主体的活力，增强宏观政策的传导效应，增强反周期调节效应；另一方面，也可以为小微企业参与融资发展提供强有力的金融支持，更好地实现货币政策、财政政策和产业政策的协调，进而扩大政策红利效应。

从上半年的总体情况来看，虽然中国经济总体稳定，运行在合理区间，经济基本面继续保持进步，同时保持稳定态势，但也面临新的下行压力。

但是，李认为，虽然2009年货币政策将坚持稳定导向，不会采取“洪水”式的强刺激，但货币政策的重点有望从更加注重“RRR减息”等流动性补充转向更加注重价格调控，引导企业融资成本下降。

此外，“支持大企业和中小企业的整合和发展”的表述并不是第一次提出。

记者注意到，去年11月28日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部和国有资产监督管理委员会联合发布了《关于推进大中小企业金融发展三年行动计划的通知》。《行动计划》旨在创造一个大、中、小企业创新协同、能力共享、供应链互通的新型产业创新生态，重点探索和推广融资发展模式。同时，《行动计划》明确支持至少50个实体公园，为大、中、小企业的融资和发展创造特色载体。

“随着中国进入工业化的中后期，引领中国未来经济增长的主导力量将从中国制造业转向中国服务业。以前以技术引进为主的局面将逐渐向引进和创新并重转变。”王庆认为，中小企业在服务业发展中，尤其是在科技创新过程中，往往发挥着更加重要的作用。目前，促进大、中、小企业的融合发展实际上是为小企业实现创新发展和快速迭代提供了一种新的产业形态载体；同时，小企业的创新成果也能为大企业的发展注入活力。

鉴于总理提出要支持大企业和小微企业的融合发展，优势互补，王庆认为，这可能与企业应收账款周期的延长和近期“三角债”的出现有关。

“由于私营和小微企业力量薄弱，在商业交易中的发言权很小，而且经常出现一些大企业拖欠货物和服务帐户的情况，这进一步增加了私营和小微企业的资金周转压力。”王庆预计，未来将出台更多促进大、中、小企业融资发展的政策，重点是应收账款的特殊处理和推进社会信用体系建设。