三峡水利自发电量下降40% 上半年净利继续下滑

虽然用电量呈上升趋势，但三峡水利枢纽空利润室(600116，诊断单元)(600116，sh)仍有上限。8月2日发布的2019年年中报告显示，上半年发电量同比下降39.75%，需要采购成本较高的外购电量，导致报告期内收入增加，利润没有增加。可归属净利润同比下降20.9%，不可归属净利润同比下降44.06%，导致盈利能力大幅下降。这就是三峡水利2018年后净利润再次下降的情况。

今年3月，三峡水利控股股东变更为长江电力(600900)，成为公司唯一上市的电力销售平台。与此同时，它开始整合和收购长江电力的其他水电资产，目前正在进行重组。收购完成后，三峡水利枢纽的业务规模和装机容量将大幅增加，但能否解决自发电能力不足的上限问题仍不得而知。

今年上半年净利润下降了21%

2018年，三峡水利枢纽投资项目金盆水电站和新场滩水电站相继投产。运行中的所有电站均已进入运行阶段，装机容量大幅增加，这给三峡水利增加自身发电能力增加了信心。

与2018年净利润下降近40%相比，三峡水利2019年开局顺利。2019年第一季度，公司营业收入和应占净利润分别为2.68亿元和2743万元，同比分别增长1.98%和1.36%。在发电量方面，三峡水利一季度发电量为6600万千瓦时，同比增长52.27%，重庆和云南水电站发电量增加。

然而，这种开端未能继续。根据三峡水利委员会发布的数据，2019年上半年公司下属水电站发电量为2.23亿千瓦时，同比下降39.75%；上网电量为2.21亿千瓦时，同比下降39.68%。第二季度，自发电呈悬崖式下降，从第一季度同比增长50%以上下降到40%。

自发电不足导致购电成本增加，直接降低了三峡水利的利润水平。2019年上半年，三峡水利实现营业收入5.31亿元，同比增长4.85%；净利润1.1亿元，同比下降20.9%；扣除非净利润6187万元，同比下降44.06%。值得注意的是，一些受资助的电站项目也遭受了损失。报告期内，梁边坨水电站、镇泉水电站和金盆水电站的净收入分别亏损633.79万元、272.16万元和407.77万元。

8月2日，三峡水利办公室秘书长告诉《国家商报》，该公司是一个集发电和供电于一体的地方电网，受天气因素影响很大。一般来说，第二季度是一个雨季，但今年的来水情况不是很好，降雨量也相对较差，但这并不是每年都固定的。

记者注意到，2019年上半年，在三峡水利枢纽14个已安装运行的电站中，只有新投产的金盆水电站和新场滩水电站发电量有所增加，其余12个电站发电量均出现不同程度的下降。面对这种情况，上述秘书长表示，公司能做的就是加强内部管理，控制购电成本。

收购控股股东放置的电力资产

三峡水利现有电力业务受天气影响，突破利润上限并不容易。因此，向其他地区延伸收购电力资产是其战略方向。2019年3月，长江电力通过增加一致行动的数量成为三峡水利的控股股东，并计划向上市公司注入资产。

随后，三峡水利宣布开始重大资产重组，并计划收购重庆长电联合能源有限公司(以下简称联合能源)88.55%的股权和重庆两江长兴电力有限公司(以下简称长兴电力)100%的股权。目前，审计和尽职调查正在进行，最终交易价格尚未确定。根据三峡水利对投资者的回复，重组将于2019年底完成。

通过此次收购，三峡水利将改变以重庆万州区为主的发电和供电模式，增加涪陵巨龙电力、钱江乌江电力、两江新区增量配电网等地方电网资产。

需要注意的是，作为两江新区增量分销网络资产的市场主体，长兴电力2017年和2018年的净利润分别为1910万元和817万元，规模较小，净利润有所下降。深圳证券交易所询问了收购该资产的具体考虑。三峡水利回应称，长兴电力作为增量配电改革试点企业，通过与国家电网的战略合作，在两江新区实施增量配电网建设，此次交易将为上市公司的配电业务带来未来的增量利润来源。

记者注意到，这次收购的资产除了重庆的许多区县外，还包括湖北和贵州的电网。目前，三峡水利购买的主要电力来自湖北和重庆的国家电网。收购水电资源丰富的地区电站，将补充三峡水利的自发电增长。

上述秘书长告诉记者，重组将促进公司装机容量、业务规模和盈利能力的跨越式发展，但能否解决依赖购电的问题，取决于该地区的用电量，待收购的水电站也在一定程度上购买了电力。