八大首席论汇市：“破7”后人民币汇率怎么走

8月5日，多家机构的首席经济学家表示，没有必要担心人民币过度贬值，这可以从近期的基本面和预期中反映出来。

“尽管由于外部不确定性，人民币汇率近期有所波动，但我对人民币将继续成为强势货币充满信心。”8月5日，当人民币汇率“突破7”时，中国央行行长易纲再次给了市场“定心丸”。

同时，市场也在关注未来的汇率。人民币汇率的波动将取决于哪些方面？8月5日，几家机构的首席经济学家告诉《证券日报》，没有必要担心人民币过度贬值，这可以从最近的基本面和预期中反映出来。

交通银行首席经济学家连平(601328，诊断)(香港股票03328):

宏观政策反周期调整有着丰富的资源

在强烈的外部不确定性的影响下，预计人民币汇率将突破7，但7的关口不应该被看得太重。从基本面来看，汇率存在一些波动，这与实体经济本身的运行基本一致。事实上，一段时间以来，人民币对一篮子货币的汇率基本保持稳定。关键是资本流动保持了总体平衡。

所谓的“打破7”标记没有什么实际意义。特别是，中国的汇率制度一直是受供求关系影响的有管理的浮动汇率制度。受供求关系和市场因素的影响，人民币将会有一定程度的贬值，未来可能会有一定程度的升值，这是“浮动汇率制”下汇率的正常表现，因此没有必要过分关注所谓的“7”标记。

中国经济运行总体稳定，基本实现“经济增长保持在6%至6.5%之间”、“居民消费价格指数控制在3%以内”等一系列指标。在这种情况下，人民币汇率没有持续大幅贬值的基础和条件。中国经济的基本面仍将在支撑汇率基本稳定方面发挥积极作用，经济增长的潜力和韧性也将逐步发挥出来。从今年下半年到明年，在反周期宏观政策的推动下，包括投资和消费在内的国内需求增长可能会保持平稳运行，这应该会对汇率起到积极作用。

中国宏观政策的反周期调整资源丰富，空政策范围相对较大等。这一系列因素将有助于人民币汇率在未来一个合理均衡的汇率水平上保持基本稳定。未来，人民币汇率将会波动，但不会出现持续的大幅贬值。

方正证券(601901，诊断)首席经济学家颜色:

有足够的货币政策工具来对冲

首先，人民币汇率“突破7”，这不是一个可以保持的问题。中国的外汇储备仍超过3万亿元。总的来说，国际收支总体上是平衡的，所以汇率在短期内不是站不住脚的。“破7”主要适应市场的变化，因为人民币中间价的定价机制越来越多地引入市场化因素。如果我们总是干预防止贬值，我们将浪费大量的外汇储备，扭曲市场，阻碍汇率作为自动平衡器。这也是尊重市场、减少干预、允许汇率在一定范围内自由浮动的表现。

第二，这也是为了应对日益增长的中美经贸摩擦，防止美国突然提高关税对中国企业的过度影响，防止企业遭遇经营困难，从而导致就业压力过大。允许人民币汇率“突破7”也是规避中美贸易风险的一项重要措施，其考虑因素是支持企业正常经营和出口，稳定就业。

从长远来看，我认为中国有足够的工具在必要时干预人民币汇率。没有必要担心人民币贬值，所以中国人民银行和外国管理部门有足够的货币政策工具来对冲。

前海开源基金首席经济学家杨德龙:

保持实力，采取适当的汇率政策

自今年年初以来，人民币对美元已经贬值，但从长期来看，人民币对美元实际上已经升值。2005年汇率改革之初，人民币对美元的汇率在8以上，最高的人民币升值到6左右。现在已经有一定的贬值，回到7。事实上，自今年年初以来，人民币兑美元中间价的贬值幅度仅为0.53%，远低于其他新兴市场货币(如阿根廷比索和土耳其里拉)。在新兴市场货币中，人民币是一种相对稳定的货币，其走势强于欧元和英镑等其他储备货币。

从基本面来看，人民币汇率相对于美元没有长期的贬值基础。一方面，中国经济总体增速稳定，增长结构继续优化，中国经济增速在全球主要资本市场处于较高水平，这是人民币长期走势的重要支撑。近两年来，外资通过各种渠道进入中国股票市场和债券市场，这也表明外资对中国长期经济增长趋势持乐观态度。另一方面，在美联储降息后，周边央行采取宽松的货币政策，迎来了一波降息浪潮，而中国人民银行并没有跟随降息的脚步，坚持自己的决心，并根据自身情况采取了适当的汇率政策。从货币政策角度看，人民币没有快速贬值的基础，中国外汇储备仍高达3万亿美元以上，这为人民币汇率提供了强有力的支撑。

文彬，民生银行首席研究员(600016，诊断)(港股01988):

未来汇率将双向波动

央行正在加强与市场的沟通和互动，以稳定市场预期。在下一阶段，一方面，下半年经济下行压力和外部不确定性依然存在，但国内经济总体势头保持平稳发展；另一方面，我们将进一步深化改革开放的供给方改革。此外，国家实行积极的财政政策和稳健的货币政策，而空的政策也相对较大。因此，下半年宏观经济将保持平稳运行。同时，中国的国际收支状况也总体平衡，金融风险可控。

因此，人民币没有贬值的基础。与此同时。可以看出，到今年年底，美国仍应降息/0/。在此背景下，美元指数未来将进一步走软。与美元相比，目前人民币汇率相对稳定，对美元没有贬值的基础。然而，随着人民币汇率市场化程度的不断提高，人民币汇率的弹性将逐渐增加，未来将呈现双向波动趋势。

华泰证券首席宏观研究员李超(601688，诊断):

关键是是否存在大规模的资本外流

汇率没有所谓的“七保八保”，也没有明确需要监管的汇率点。关键是是否存在大规模的资本外流。目前，保持人民币汇率的灵活性将有助于稳定增长，确保就业，降低关税对企业的影响。作为一个中介目标，没有必要保持某一点。关键是避免大规模资本外流。我们认为人民币汇率受预期影响很大，资本外流和汇率贬值往往形成负反馈。资本流出越多，汇率贬值越多，而汇率贬值越多，资本流出越多。因此，一旦资本大量流出，央行可能会加强调控，进而推动汇率出现升值拐点。

华创证券首席宏观分析师张羽:

合理的波动突破有利于人民币汇率

人民币“破7”是人民币灵活性和波动性的进一步大幅提升，这对人民币来说是好事，挑战不会特别大。人民币汇率贬值一般有三个层次，即基本面、预期和交易。“三方”是统一的，具有最强的惯性。目前，中国经济基本面没有恶化，贬值预期相对稳定，这只是交易层面的变化和最弱的惯性。

未来取决于经济。从去年下半年到今年年初，实际上经济下行压力最快的时候已经基本过去了，包括中国的股票市场，事实上风险定价也基本到位。然而，美国股市和美国经济都处于拐点，所以相对趋势实际上对人民币汇率有利，包括中美之间的广泛价差，这对人民币汇率有利。

因此，从长远来看，点7没有意义，它只是一个整数。在这种情况下，如果我们选择在波动性方面取得这样一个合理的突破，人民币的灵活性将会进一步大幅提高。

郭盛证券首席宏观分析师熊远:

人民币跌落悬崖的可能性非常低

事实上，央行已经准备好“突破7”。自6月份以来，中国央行前行长周小川和易纲先后表示，“没有必要保留7”。今天，央行的记者的提问也指出，人民币汇率“突破7”。这个“7”不是一个年龄。它不能回到过去，也不是大坝。一旦它冲破大水，它就会直线下降；“7”更像是水库的水位。雨季气温较高，旱季又会下降，有起有落，这是正常的。

回顾过去，人民币大幅贬值的可能性非常低。一方面，央行重申有经验、有信心、有能力保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。另一方面，美联储最近10年来首次开始降息，预计今年将降息1至2次，这将使美元走弱。

东方金城首席宏观分析师王庆:

“破7”不会改变外资流入的趋势

人民币“破7”是由市场力量推动的，这也表明当前人民币汇率更加灵活。

目前，人民币大幅下跌，这更多地反映在市场情绪的迅速释放上，是不可持续的。更重要的是，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍然是监管当局的核心政策目标。目前，央行拥有丰富的政策工具箱。我们判断，央行将通过市场沟通和反周期因素调整适度控制人民币汇率波动幅度。

考虑到目前外部风险的演变、国内宏观经济运行情况以及外汇市场的监管能力，人民币未来没有持续大幅贬值的基础。

人民币“破7”将使中国出口商品价格在短期内更具竞争力，但考虑到这一贬值过程难以持续，其对出口的提振作用一般有限。我们也相信监管部门会及时努力稳定市场预期，使“破七”对资本市场的影响处于可控状态，不会改变外资流入中国债券市场和股票市场的总体趋势。

经过判断，考虑到人民币汇率未来“失控”的可能性很低，此次“突破7”不会对央行的货币政策产生明显影响。未来一段时间，央行将主要根据国内宏观经济走势，兼顾内外平衡，对货币政策进行预调整和微调，边际宽松仍是基本趋势。