降息一日“三杀” 全球宽松时代来了

全球货币阀门正在开启。一天之内，这三个国家的央行相继降息，第二天，菲律宾加入了降息的大军。事故一个接一个地出现，降息幅度很大，频率出乎意料。7月的最后一天，美联储在10年后再次采取降息举措，全球降息和宽松时代的开始之声此起彼伏。然而，人们显然没有料到这一轮降息来得如此之快，攻势如此之猛。全球经济放缓是不争的事实。一系列的“异常”让人们更加担心。下一次经济危机迫在眉睫吗？

事故

一天的“三次杀戮”显然不是终点。北京时间8日，菲律宾央行将基准利率下调25个基点，从4.5%下调至4.25%，符合市场预期，但也是六年多来首次降息。本周早些时候，菲律宾央行行长本杰明迪奥诺(benjamin diokno)也提到，今年剩余时间内，将降息50个基点，降息的时机将取决于经济数据的表现。从外部世界来看，经济增长和通胀(香港股票00001)都放缓了，菲律宾恢复了宽松政策。

一天前，亚太市场刚刚经历了一场惊心动魄的降息浪潮。新西兰央行在发达经济体中率先降息，再次出人意料地“扼杀”了市场。同一天，新西兰央行直接宣布降息50个基点，官方现金利率大幅降至1%，创下政策利率新低。在之前的市场预期中，新西兰央行应该将利率下调25个基点。

在外界从新西兰出人意料的降息中恢复过来之前，又发生了一次意外。同一天，印度央行宣布将基准利率下调35个基点至5.4%，达到2010年以来的最低水平。尽管此前市场预测印度央行将降息25个基点，但更值得注意的是，印度在不到一年的时间里已降息4次。在印度银行宣布降息一小时后，泰国银行立即宣布降息25个基点至1.5%。泰国上次降息是在四年前。

今年到目前为止，世界上至少有25个经济体相继宣布降息。在美联储降息之前，澳大利亚储备银行、韩国银行、俄罗斯央行和土耳其央行带头逃跑。其中，土耳其央行将一周期回购利率下调了425个基点，这是自2002年以来最大的一次降息。

降息浪潮叠加在紧张的贸易形势上。面对巨大的不确定性，黄金再次成为主角。7日，纽约商品交易所的黄金期货价格一度突破1，500美元/盎司大关，创下六年多来的新高，全年涨幅超过15%。

松的

降息就像多米诺骨牌。第一个利率下降的那一刻，意味着接下来的国家选择降息几乎只是时间问题。如今，许多国家的实践正好印证了这个比喻。不同的国家有相同的理由降低利率——刺激经济。在当前全球经济放缓、不确定性增加的形势下，放松货币政策已成为唯一选择。

近年来，随着美国经济的复苏，加息已成为唯一的选择。从2015年12月到去年年底，美联储一共加息9次，这也引起了特朗普的不满。特朗普认为，加息抑制了美国的经济增长，关于“美联储疯了”和“取代鲍威尔”的言论数不胜数。

特朗普的不耐烦和美联储的最终选择似乎指向了一个问题，如今美国经济确实存在一个问题。值得注意的是，最近几天，美国债券的收益率完全颠倒了。根据经验，这是暗示美国经济衰退危机的最可靠曲线。

宽松政策是支撑经济的良药。十一年前，雷曼兄弟倒闭，金融危机爆发。同年11月，美联储开始实施第一轮量化宽松政策。随后，美联储在2010年和2012年开始了第二次和第三次量化宽松，将美国经济拖出了危机的泥潭。如今，美国经济频频亮起红灯，宽松政策的阴影再次出现。

美国需要宽松的政策来延续这一强劲的经济周期，其他国家也不例外。新西兰央行行长阿德里安奥尔(Adrian Orr)在解释降息时提到，新西兰国内生产总值(GDP)增速正在放缓，增长阻力正在加大，需要采取额外的货币刺激措施。韩国央行行长李竹烈也表示，降息是为了支持gdp增长，并把支持经济复苏放在首位。

渣打银行财富管理部上个月发布的2019年下半年全球市场展望报告指出，美联储的预防性降息将被其他央行效仿，预计全球货币政策形势将会放松，这将有助于延长当前的经济周期，并在未来6-12个月继续支撑风险资产的表现。

危险

微调的想法不再成立。目前，人们越来越担心全球经济放缓。早在今年4月，国际货币基金组织(imf)发布的《世界经济展望报告》(World Economic Outlook Report)就将2019年全球经济增长预测下调至3.3%，达到金融危机以来的最低水平。

贸易摩擦已经成为全球经济中最大的炸弹。最近，特朗普再次改变态度，宣布将对中国出口到美国的3000亿美元产品征收10%的关税。在不到一周的时间里，1.4万亿美元的美国股票瞬间蒸发。另一方面，日本和韩国之间的摩擦没有改善。尽管日本政府8日批准向韩国出口euv光致抗蚀剂，但仍不清楚日韩之间的紧张关系能否得到缓解。自从约翰逊接替特里萨·梅出任英国首相以来，“硬英国退出欧盟”的风险急剧上升。

英达证券首席经济学家李大霄今天在接受《新京报》采访时表示，目前的一个重要数据是，全球13万亿美元的国债正处于负收益率状态，这是一个前所未有的数字。美联储的降息令许多央行效仿，这不仅是一波降息浪潮，也是一个世界倾向于极低利率的时代。现阶段，一方面是为了应对经济放缓，另一方面是政府在量化宽松初期借了很多债，需要一个低利率的环境来还债。

李大霄认为，当前全球经济增长正在放缓，主要是因为欧洲、日本乃至许多国家的经济增长正在放缓，但经济增长的火车头仍在中国，而降息的浪潮是在全球经济放缓的背景下产生的，但悬崖式下滑的可能性其实很低。此前，国际货币基金组织还预测，由于中国和印度等国家的强劲增长，2020年全球经济增长率可能会下降至3.6%，发展中经济体预计将稳定在略低于5%的水平。

但危机正在酝酿。6月30日，国际清算银行(Bank for International Settlements)发布的最新报告也提到，持续宽松的货币环境确实能够支撑经济，但也将加大货币正常化的难度，尤其是通过对债务和金融体系的影响。美国中国研究院当代国际关系研究所的副研究员孙立鹏曾在今天的《北京商报》上表示，美联储的降息引发了主要经济体央行的新一轮跟进，竞争性贬值政策可能会出台，这将导致全球流动性激增。根本原因在于，许多国家没有足够的金融政策、高债务和不充分的结构改革，短期内肯定会有刺激经济的货币政策。