2500亿元逆回购到期央行按兵不动 专家称10月份资金面整体压力不大

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在央行连续投入反向回购资金后，10月8日，公开市场迎来了2500亿元人民币的反向回购到期。但昨天，央行没有采取对冲措施。根据央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，当日不会进行反向回购。同时，昨天没有mlf到期，因此实现了2500亿元的净提款。

“国庆假期后，资金回到银行系统，9月底，财政支出明显增加，市场流动性在假期后趋于修复。”东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，尽管反向回购已于10月8日到期，但央行仍选择保持不动，以将资金维持在合理且充足的水平。

中国银行国际金融研究所研究员范若英(601988)(香港股票03988)对《证券日报》表示，自9月中下旬以来，央行加大了公开市场操作力度，并释放了更多流动性，以对冲跨季节波动的影响。假期结束后，整体资金仍然充裕，因此没有必要在假期结束后的短期内进一步释放流动性。

资金的宽松也反映在上海银行的银行间同业拆放利率(shibor)上(601229)。10月8日，shibor全线下跌，隔夜shibor下跌0.8个基点至2.627，7天shibor下跌15.5个基点至2.688，14天shibor下跌29.4个基点至2.724，1月、3月、6月和9月shibor均有不同程度的下跌，1年shibor持平于3.048%

虽然银行体系的流动性总量处于较高水平，但总体而言，10月是传统的纳税月份，分析师估计纳税规模可能达到1.5万亿至1.6万亿元，明显高于9月份。然而，本月mlf并未到期，9月份发行了地方特别债券，10月份地方债券的支付压力有所减轻。，王庆表示:“10月份，第四次tmlf操作的规模将达到3000亿元左右，而RRR定向减持将释放500亿元，这将带来3500亿元左右的中长期流动性注入”因此，10月份资金有一定缺口，但总体压力不大。

范若英预测，央行将适当增加货币政策的灵活性，及时加大公开市场操作力度，确保合理充足的流动性水平。在10月24日纳税高峰前后，央行可能会通过实施反向回购操作来缓解资金压力。

值得一提的是，央行在9月份重启，连续14天进行反向回购。王庆指出，近年来，14天反向回购操作主要是为了满足跨季节和跨年度的资金需求。因此，王庆判断，除非10月份市场流动性出现异常波动，否则央行连续14天进行反向回购的可能性较低。

展望第四季度货币政策走势，新时代证券研究报告认为，2019年第四季度，央行明确了货币政策的操作思路，注重结构性改革，避免了洪水，将密切关注外部环境变化，动态监控价格水平，坚持金融供给方面的结构性改革主线。首先，货币政策总体上保持了强势；二是定向宽松；第三，通过lpr改革，以市场为导向的手段，促进无风险利率下降；四是加大对中小银行的支持力度；第五，继续扩大金融开放，通过加强竞争提高金融服务水平。