美联储QE 未来可能出现一个改变

随着财政部发行更多长期债券，美联储未来可能不得不调整其债券购买计划。

上周三，美国财政部透露，它计划大幅增加长期国债的发行，否则将发行创纪录的1120亿美元三年期、十年期和三十年期国债。

具体分配是第二季度2年期、3年期和5年期国债拍卖规模每月增加20亿美元，7年期国债拍卖每月增加30亿美元；新的10年期债券拍卖规模将增加60亿美元，30年期债券拍卖规模将增加40亿美元；自8月份以来，20年期债券的拍卖规模增加了50亿美元。

消息传出后，10年期美国国债价格立即下跌，收益率从上周二创下的历史新低上升，7年期、20年期和30年期国债的收益率也有所上升。

当时，金石报道称，美国财政部此举是为了推迟未偿联邦债务的平均到期日，避免短期债务到期的现象；第二是在国会资助一项新的万亿美元刺激计划。

显然，美国财政部大规模发行债券的后果将对债券市场产生巨大影响。然而，它的影响并不止于此。

英国《金融时报》报道称，由于财政部的这一变动，美联储未来可能不得不调整其债券购买计划，以应对即将到来的长期债务浪潮。具体来说，美联储可能会将购买债券的重点转移到长期债务上。

td securities全球利率策略主管Priya misra表示:

“财政部向美联储施加了更大压力，要求其延长购买期，这一点现在几乎可以肯定。否则，我们的国债市场可能会陷入混乱。”

目前，许多债券投资者可能仍忽视全球政府债券发行量的激增，认为无论债券规模有多大，它们都将被央行同样庞大的债券购买计划所吸收。可以说，中央银行是市场的唯一代理。例如，在3月份金融恐慌最严重的时候，美联储(Federal Reserve)立即挺身而出，承诺购买无限期国债，以缓解债券市场的压力。

当时，美联储曾经每天购买高达750亿美元的美国国债，然后逐渐降低购买债券的速度，现在已经降低到每月大约800亿美元。现在，市场已经大为平静，但市场仍然需要美联储实施量化宽松计划，即继续购买债券，从而降低长期利率，降低借贷成本。

bmo资本市场(bmo Capital Markets)策略师乔恩希尔(Jon hill)表示，美国国债拍卖的增长是“积极的”，而经济低迷让美联储有必要调整其债券购买计划:

“通胀预期很低，经济仍在挣扎。早在3月和4月，美联储就专注于维持市场运行。现在，形势已经非常平静，但我们仍需要量化宽松来压缩长期利率，降低借贷成本。”

美联储(Federal Reserve)的这些购买行为，加上投资者在经济前景疲弱的情况下对债券市场避险需求的增加，已将美国国债收益率推至历史低点，但即将到来的长期债券浪潮可能会改变这种局面。

这是因为，在此之前，美国财政部主要发行短期(不到一年)到期的美国国债，因此市场可以轻松消化财政部持续发行的新债券。然而，法国兴业银行(Societe Generale)美国利率策略主管subadra rajappa表示，市场对长期债券的需求可能是分散的:

“更大的风险是，你可能永远看不到人们对长期债券的持续需求。”

更糟糕的是，分析人士警告称，如果财政部最终确定的财政刺激规模超出目前正在讨论的范围，财政部提出的借款估算(预计年底将再增加2.2万亿美元)可能会进一步扩大，换句话说，其债券发行规模可能会更大。