谁来穿透北向资金的迷雾？

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红色周刊作者|胡东辉

只要有市场，就会有北行基金的份额，没有信用和努力工作。北行基金是土地交易所的资本，从香港股市流向a股市场，代表着外资的趋势。它有时被称为“智能资本”，因为北行基金总是能跑在市场的前面，逢低买入，逢高卖出，这似乎是有远见的。但现在越来越多的人怀疑北行基金很大一部分是假外资，这些基金的运作方式就像国内热钱一样。谁能穿透北行基金的迷雾？谁能揭开北行基金的面纱？

假外资和真热钱

如今，北行基金和南行基金的资金流入和流出的每日数据都是公开透明的，但北行基金背后的真正黄金持有者却非常不透明。目前，上市公司的信息披露需要渗透到实际控制人的披露中，但北行基金的来源并没有渗透。每个人都只知道一定数量，不清楚这是否是真正的外资。现在，国内热钱的实力不可低估，其能量非常大，不亚于外资。如果这些基金是通过土地储备渠道被扼杀的，情况就会是这样。

2015年股市崩盘后，一些江浙游资为了规避中国日益严格的金融监管环境，逐渐转移到香港股市进行股票配置和投机，并获得了很大收益。如今，这批赚了大钱的热钱，通过国有股渠道杀了一个回马枪，换上了北行基金背心，回到a股市场投机，呼风唤雨，如鱼得水。在本轮市场中，北行基金及时逢低买入，果断脱手，其交易方式与江浙热钱没有什么不同，因此很多人怀疑这是假外资。

摩擦北行基金的热度

例如，7月14日，北行基金疯狂卖出170.89亿元人民币，这是有史以来最大单日净卖出，导致a股在盘中大幅下跌。上证综指一度下跌超过2%，创业板指数一度下跌超过3%。虽然在尾盘交易中出现了天翻地覆的情况，但a股的上涨趋势受挫。7月15日，北行资金继续流出23.68亿元。虽然资金流出量与前一次相比明显下降，但市场的下跌却增加了，这使人们担心市场趋势的逆转。7月16日，北行基金又流出54.4亿元，上证综指下跌4.5%，深证综指下跌5%以上，成长型企业市场指数跌幅高达5.93%。随着a股市场的大起大落，北行基金取得了长足的进步。这种行为打破了国内热钱的投机风格。

北行基金从7月2日开始连续6个交易日进行净买入，累计买入资金672.85亿元。这段时间是市场加速的时候，7月14日，北行基金开始大举抛售，这恰好是市场开始向下转向的时候。人们说北行基金是聪明的钱，这意味着这种情况。事实上，真正的外资并不那么聪明。许多外国资本相信价值投资的死原则。短期炒作不太好。这是国内热钱的绝招。因此，人们认为这是国内热钱干的，他们利用投资者迷信外资的特点，通过土地股票交易的渠道来摩擦北行基金的热度。

热钱是聪明的钱吗？这也不算数。他们如此难以捉摸，以至于让他们大吃一惊。每个人都认为今年的经济形势不支持股市产生一个大市场，但他们认为股市趋势可以脱离经济形势，他们已经做了半年市场不知道，这是什么使他们聪明。但是没有必要把它们神化。从表面上看，它们总是能吸低投高。事实上，这没什么不寻常的。凭借他们的资本优势，当他们专注于购买时，这自然是一个低点，当他们专注于销售时，这自然是一个高点。这不是他们有多准确，而是因为低点是买入的，高点是卖出的。什么是低，什么是高，金钱说了算，这不是远见，与聪明无关。

一部分醒着，一部分醉了

今天的北行基金就像一个闷包，北行基金写在外面。没有人能说得清楚，但每个人只能猜测。根据什么来猜测？它主要基于北行基金托管机构的类型。外资银行托管的大部分席位是海外长期分配基金；外资银行pb系统托管的基金大多是对冲基金和量化基金，这是出于交易便利的要求；如果由中资经纪机构管理，就很有可能出现“虚假外国投资”。因为北行基金有自己的光环，会有国内的热钱在里面吸引市场跟风。

北行基金的奥秘只能通过深入的披露来揭示。过去，上市公司的信息披露并不要求渗透到底，所以很多真正的控制人总是要求渗透到最终的真正控制人，上市公司的真正控制人不再神秘。对于北行基金来说，如果不清楚它是真正的外资还是假外资，就不可避免地会误导投资者。国内热钱故意利用这一点来吸引投资者效仿。当然，不是所有的国内热钱都在北行基金，还有其他海外基金。也许正因为如此，现在要实现深入的披露并不容易，我担心在短期内难以实现。对于投资者来说，我们不必过于认真地看待北行基金的趋势，所以我们不妨保持清醒，喝个半醉。

(本文已于7月18日在《红色周刊》上发表，文中观点仅代表嘉宾个人观点，不代表《红色周刊》立场。(