厘清“标”与“非标” 资管新规重要配套细则出炉

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记者李丹丹编辑陈郁

3日，中国人民银行、中国保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局正式发布了《标准化债务资产认定规则》(以下简称《规则》)，对标准化债务资产进行了列表，明确了“标准”(标准化债务资产)和“非标准”(非标准化债务资产)，明确了标准债务资产的认定路径。

《身份识别规则》将于8月3日生效。可以说，作为新资产管理条例的一项重要配套规则，它有利于资产管理行业的规范发展和风险防范，有利于债券市场的内涵式增长，更有利于增加直接融资在市场中的比重。

央行有关部门负责人指出，《认定规则》应尽量避免因认定标准债务资产而导致市场大幅波动。是否进行标准债务资产识别，充分尊重相关市场参与者和基础设施机构的意愿，并规定在过渡期内对现有资产的监管要求应保持不变，以促进市场平稳过渡。

明确规范债务资产

根据新的资产管理规定，公开发行主要投资于规范的债务资产和上市股票，除法律法规和财务管理部门另有规定外，不得投资于非上市企业的股权。

那么什么是标准化的债务资产呢？根据《认定规则》，标准化债务资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券。主要包括国债、央行票据、地方政府债券、政府支持的机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、企业债券、公司债券、国际机构债券、银行间存单、信用资产支持证券、资产支持票据、在证券交易所上市的资产支持证券、固定收益公开发行证券投资基金。

央行相关部门负责人进一步补充称，在银行间和交易所债券市场交易的政府债券、铁路债券、中央汇金债券和熊猫债券属于标准债务资产。对于永久债券和可转换债券，根据《企业会计准则》和发行人的会计属性，明确其资产属性为债权，属于标准债务资产；如果资产属性不属于债权，现行监管要求不变，不按照新《资产管理条例》中非标准资产的监管要求处理。

其他资产的“盖章”有五个条件

其他债权资产被认定为标准化债权资产，同时应满足五个条件:平等区分和可交易；充分的信息披露；集中登记和独立保管；公平定价和完善的流动性机制；在银行间市场、证券交易所市场和国务院批准的其他交易市场交易。

《认定规则》颁布后新增的其他类型债权资产，可按照相关程序认定为标准债权资产；如果标准债务资产得到确认，资产管理产品可以投资于此类标准债务资产，以替代现有的非标准资产。

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(续版本1)

此外，考虑到标准债务资产认定的可操作性，提供债权资产登记、托管、清算、结算等基础设施服务的基础设施机构作为申请主体，向中国人民银行申请标准债务资产认定。中国人民银行会同金融监督管理部门根据上述五个条件和相关规定认定相关债权资产。在后续工作中，中国人民银行将会同金融监督管理部门动态公布已批准的债权资产清单。

《上海证券报》记者了解到，相关基础设施机构对参与标准债务资产认定申请持积极态度，部分机构已开始推进债权资产转换。

一些接近央行的人士指出，在不干扰正常融资、不改变市场标准的情况下，《认定规则》为标准债务资产的认定提供了一条路径，消除了市场对非标准资产清算“一刀切”的疑虑和误解。这不仅有利于解决非标准资产难以进入表内并延续的问题，也有利于非标准资产的规范化发展，增加市场的灵活性。

“非标准”被明确定义为“非标准”

据了解，银行金融登记托管中心的金融直接融资工具、银行信贷资产登记流通中心的信贷资产流通和收益权转移相关产品、北京金融资产交易所的债权融资计划、CSI机构间报价系统的收益凭证、上海保险交易所的债权投资计划和资产支持计划，这五类资产均被认定为“非标准”。

值得指出的是，这次市场最关注的“非标准”肯定是“非标准”。所谓“非标准”，是指虽然是非标准资产，但根据金融监管部门以前的规定，不属于非标准债务资产。与万亿美元财富管理市场的规模相比，“非标准”的规模并不大。

在新《资产管理条例》过渡期内，“非标准”股票可以免除新《资产管理条例》对“非标准”投资的期限匹配、限额管理、集中管理和信息披露等监管要求。央行相关部门负责人指出，《确认规则》后新增的资产将不予豁免。

接近央行的人士指出，这一安排稳定了市场对过渡性安排的预期，并使金融机构能够根据自身的整改计划独立、合理地做出投资安排。

稳定市场对政策环境的预期

接近央行的人士指出，央行在制定《识别规则》时，充分考虑了当前内外部经济形势、实体经济融资困难、企业多元化融资需求、风险防范和处置风险等因素，旨在促进资产管理业务健康发展。目前，市场机构都支持尽快出台《认定规则》。

“识别规则”有助于稳定市场对政策环境的预期。《认证规则》与前期发布的新资产管理规定的相关文件一致，既没有造成进一步收紧预期，也没有放松监管要求，对市场影响相对较小。

自新的资产管理法规发布以来，市场对资产管理产品投资要求的适应性明显增强。从目前的市场运行来看，金融机构资产管理产品的投资模式已经逐步转变，非标准资产投资有序下降，逐步转向债券、存款等表内资产投资。

在制定《认定规则》的过程中，中国人民银行从市场角度客观看待标准债务资产和非标准资产的利弊，没有强迫非标准资产转为标准资产，而是将标准债务资产的投资主动权交给了市场机构。