低价股好日子一去不复返了吗?

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多年来，a股市场上市公司的股价表现呈现出明显的两极分化。简言之，高价股票的价格水平越来越高，而低价股票的价格水平越来越低。事实上，对于这一现象，可以说高质量的上市公司正呈现出美股的运行趋势，而业绩不佳、同质化严重的股票正呈现出港股的运行趋势。

在香港股市，到处都是小盘股，但也有不少低于1元的股票。然而，与香港股市不同，a股市场有按票面价值退市的规则，即上市公司连续20个交易日的每日收盘价低于1元，这将触及终止上市的规则。言下之意是，当上市公司的股价继续低于1元的水平，这实际上意味着上市公司将很快面临终止上市的风险。

截至7月25日收盘，a股市场三家上市公司的收盘价均低于1元，即*圣大空(600747)、*圣华新(002018)和*圣楚英(002477)。至于圣华业(600240)，股价一度低于1元，但幸运的是，在股价最近反弹后，7月25日的收盘价勉强维持在1元的水平。

除了低于1元的超低价位股票外，a股市场上仍有许多上市公司股价低于2元。其中，有多达16家上市公司的收盘价低于1.5元，但它们仍以st股和*st股为主。

事实上，在a股面值退市的规则下，2元以下的超低价位股票仍处于非常危险的状态。原因是，当市场投资环境大幅恶化，或再次出现快速下跌趋势时，这类超低价股票可能会逐渐触及面值退市的风险。

从上市公司的角度来看，当股票触及票面价值退市规则时，往往意味着上市公司的上市地位可能会发生动摇。企业一旦退市，实际上意味着其融资功能和企业形象将受到实质性影响。因此，对于上市公司来说，当股价处于面值退市的危险时期，他们往往会采取各种措施来维护股价，试图刺激股价尽可能多地反弹，尽快规避面值退市的风险。

低价股票，尤其是超低价股票，往往受到投资者的青睐。究其原因，仍离不开投资者多年来热衷于低价股票投机的依赖。

不可否认的是，在牛市环境下，低价股正在迅速上涨，而在几乎每一轮牛市中，低价股都可能起到反弹的作用。然而，随着a股市场逐渐向港股靠拢，结合科技股试点注册制度，空壳资源概念的炒作效应大大降低，而低价股的炒作逻辑正在发生实质性变化。

长期以来，投资者倾向于惯性思维，认为股价越低，投资风险越小。然而，在实际情况中，当市场处于熊市调整期时，低价股票下跌非常快，当股价触及面值退市的条件时，甚至会导致终止上市的风险。对于投资者来说，一旦他们踩了雷，恐怕就很难翻身了。

纵观a股市场的历史，在牛市单边上涨的情况下，低价股仍然有其自身的投资魅力。然而，对于a股市场来说，熊市占据了很大一部分，而对于低价股来说，这是一个长期的负面影响。更常见的情况是，a股市场的低价股票，尤其是超低价格股票，往往无法在a股的熊市中存活下来，并可能在下一轮牛市到来之前因触及面值退市规则而失去上市资格。