高成长化解高市盈率风险

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科创董事会第一批新股上周高调上市。从发行询价到定价再到上市，发行和上市交易的市盈率普遍较高，最低的超过50倍，最高的超过100倍，明显高于二级市场同行业品种的市盈率。

一段时间以来，市场上主板和中小企业的市盈率一直控制在23倍左右，这似乎是比较低的，但一旦股票上市，就不可避免地会出现剧烈的投机。这个问题确实值得思考，事实上，监管当局在制定有关科学技术委员会的规则时，已经考虑到了这个问题。一方面，作为试点登记制度的必然要求，有必要提高股票发行的市场化程度，让市场在定价中发挥主导作用，淡化行政干预的色彩。另一方面，有必要采取各种措施防范高市盈率问题带来的估值泡沫风险，并努力解决这一问题。防范高市盈率发行给一、二级市场带来的风险，主要是抑制询价时盲目高报价的行为，警示二级市场过度投机，严厉打击违法违规行为。然而，人们也应该认识到这些并不能真正解决问题。从新股发行时市盈率明显偏高的事实来看，更多的措施不太可能为投机市场降温，但这些措施只能使市盈率大幅下降。要真正解决高市盈率的风险，根本出路是提高公司的盈利能力。

科创板公司的特点是成长性好。有些投资者在发行股票时愿意以更高的市盈率进行投资，甚至有些人愿意在二级市场以更高的价格购买科技股。归根结底，他们希望自己的成长能很快得到反映。现在，更高的价格是可以容忍的。只要中长期持有，市盈率在一个阶段后自然会下降，因为他们的业绩已经有了很大的提高，投资者会得到相应的收益。毫无疑问，以高增长化解高市盈率风险是科技板块的一大特色。作为投资者，你也应该有这样的投资理念。作为一家上市公司，它能否实现高增长，实际上是它是否真正具有科技板块特征的一个写照。如果你不能实现高增长，但你仍在科技板块，你必须以高市盈率发行，以高价格交易，这是非常有问题的。市场的所有部门都有责任区分这类企业，并将其排除在科学和技术委员会之外。

参与科技股询价的机构投资者实际上从源头上承担着防范高市盈率风险的重任，也应该把公司成长性的判断放在重要位置。这是不道德的，对市场有害的，也不符合设立科学技术委员会的目的。