7月人民币贷款增加1.06万亿 非金融企业境内股票融资同比增长239%

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8月12日，央行公布了7月份的金融数据和社会金融数据。当月，人民币贷款增加1.06万亿元，同比减少3975亿元。7月末，人民币贷款余额147.02万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上年末和去年同期低0.4和0.6个百分点。7月末，广义货币(m2)余额为191.94万亿元，同比增长8.1%，增速比上年末和去年同期低0.4个百分点。狭义货币(m1)余额为55.3万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上年末和去年同期低1.3和2个百分点。

7月末，社会融资规模存量为214.13万亿元，同比增长10.7%。7月份，社会融资规模增加1.01万亿元，比去年同期减少2103亿元。其中，发放给实体经济的人民币贷款增加8086亿元，同比增加4775亿元；实体经济外币贷款减少221亿元，同比减少552亿元；委托贷款减少987亿元，同比减少37亿元；信托贷款减少676亿元，同比减少529亿元；未贴现银行承兑汇票减少4563亿元，同比减少1819亿元；公司债券融资净额2240亿元，比去年同期增加70亿元；地方政府专项债券融资净额4385亿元，同比增长2534亿元；非金融企业内资股融资593亿元，增长418亿元，增长239%。

李麒麟联讯证券团队认为，社会融资和贷款明显低于预期，表外业务项目和企业短期贷款是主要拖累项目。企业表外业务项目和短期贷款大幅减少，可能与6月底的存款高峰有关。一般来说，在季度末，为了应付存款评估，银行会利用企业的短期贷款来获取存款。6月以后，这些短期贷款将陆续到期，这将导致企业短期贷款大幅减少；另一方面，企业会选择使用票据来处理资金结算。六月之后，替代效应消失，形成反馈。此外，由于1月份的大额票据冲动，大量600万张票据到期，这间接导致票据大幅下跌。

7月新增贷款中，家庭贷款增加5112亿元，其中短期贷款增加695亿元，中长期贷款增加4417亿元；非金融企业和政府机构贷款增加2974亿元，其中短期贷款减少2195亿元，中长期贷款增加3678亿元，票据融资增加1284亿元；非银行金融机构贷款增加2328亿元。

根据中信固定收益研究报告，从中长期信贷增速来看，7月份中长期贷款增速低于去年同期。家庭中长期贷款增加4417亿元提供了一定支持，而企业中长期贷款增加3678亿元仍相对不足。家庭部门对住房的需求仍然得到中长期信贷的支持，而对企业中长期投资的需求疲软预计将继续下去。

从短期信贷看，企业短期信贷增速同比大幅下降，7月份下降2195亿元，而住宅行业短期信贷仅增长695亿元。从居民的短期贷款来看，7月份消费可能面临压力。月底，票据融资得到了监管机构的支持。“贴现率突破1%”后，票据融资增速最终转为正增长，但仍比去年同期增长1100亿元。

长江证券(000783)首席宏观分析师赵伟认为，随着整体金融实力的减弱、房地产的下滑以及银行间收缩影响的逐渐显现，信贷增长将放缓，非标准收缩可能加快，特殊债务可能在8月和9月形成明显的峰值，社会融资类股的增速可能已进入缓慢下降通道。

展望未来，东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，制造业pmi连续三个月处于收缩区间，后期经济下行压力加大；7月30日，中央政治局强调保持合理充裕的流动性，“引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资”。预计货币政策将在后期进一步加强反周期调整。具体措施包括:全面定向降低存款准备金率，扩大tmlf规模，再融资再贴现；通过调整mpa考核指标，引导银行信贷资金流入制造业、民营企业和小微企业等实体经济薄弱环节。此外，央行将加快“利率整固”，引导当前较高的一般贷款利率适度下降，降低企业融资成本。因此，今后央行将从数量和价格两个纬度加大“宽信贷”政策的实施力度。预计随着各项稳增长政策的加码，m2、社会融资和信贷增速等重要财务指标将在8月份出现反弹。