沪市运行总体稳中向好

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今年以来，资本市场改革的号角继续吹响，a股市场改革逐步推进。上市公司作为国民经济的基础板块、尖子生和主力军，在资本市场改革开放中得到大力支持，并在不断发展壮大。

从2019年到8月底，上市公司半年度业绩整体发布，经济基本面良好。近日，上海证券交易所网站也披露了上海证券交易所的运作情况。总的来说，虽然今年中国股市受到了内外宏观环境的影响，但其弹性越来越强，并在稳步上升。总体而言，上市公司的质量在保持稳定的同时继续保持进步的趋势，大部分企业专注于主营业务，规范经营，这是资本市场运行的基石。

作为资本市场的第一线监管者，上海证券交易所坚决贯彻分类监管的理念，始终把对有风险的上市公司的监管放在首位，坚持经常调查、早防范、快处置，努力做到早抓小抓，防患于未然，维护投资者权益。

上市公司的基本面良好

目前，经济已经从高速增长阶段转变为高质量发展阶段，上市公司业绩增速有所放缓，但公司整体质量在保持稳定的同时仍在进步，没有大的变化。

据统计，截至8月16日，上海证券交易所主板市场共有1487家上市公司，总市值约31万亿元。从行业分布来看，一批优秀的龙头企业已经集中，涵盖了金融、房地产、钢铁、煤炭、医药、化工、汽车、材料、信息和通信等国民经济的主要领域。这些企业主动适应经济调整，扎根于主营业务，业绩保持稳定增长。他们是上海股市的基础板块、尖子生、经济建设的主力军和蓝筹股市场。多维分析表明，上市公司整体业绩有所放缓，但经营质量在保持稳定的同时保持了基本的进步趋势，整体质量没有发生较大变化。

从绝对业绩来看，2018年上海证券公司的营业收入为33.5万亿元，占同期gdp的37%，净利润为2.8万亿元，大大增强了其抵御市场风险的能力。相对业绩而言，上海股份公司的营业收入和净利润增长率分别为11%和4%，盈利能力较2017年有所放缓，但主营业务增速仍相对较快，尤其是实体公司去年延续了良好态势。

从经营质量的关键指标来看，上海股市有1194家公司的经营现金流为正，占80%；扣除后连续三年净利润为正的公司有1117家，约占75%；扣除金融业，整体资产负债率为61.59%，近三年基本保持在61%左右。从投资者回报来看，2018年的分红金额约为9017亿元，创历史新高；475家公司连续三年支付超过30%的年度股息，70家公司连续三年支付超过50%的年度股息。

股权质押的商誉风险逐渐缓解

今年上半年，上海股市的操作风险因素集中了一段时间，包括上市公司的股权质押和商誉风险，以及部分上市公司的违规行为。

为了缓解上市公司股权质押风险，自2018年底以来，监管部门通过多种方式缓解了股权质押风险。目前，上市公司股权质押、债券和商誉的风险已经得到缓解。数据显示，有178家公司最大股东质押率达到80%以上，质押市值余额约为1.62万亿元，较峰值有所下降。今年仍有78只债券到期还款，50只债券待转售，总余额约为1978.6亿元，大部分债券预计将按时赎回，部分债券存在一定的赎回风险。截至2018年末，商誉金额约为5143亿元，减值准备总额约为383亿元。大额减值准备主要集中在20多家中小企业，总体上基本可控。

今年上半年，上市公司财务欺诈、资本占用等恶性违规案件增多。一些公司存在财务欺诈，内部公司失控，重组绩效不达标，打击了市场信心。上海证券交易所表示，这些案件需要认真对待和严格调查。但总的来说，这些案件仍是零星的，应尽快严惩，以净化市场生态。

中国资本市场建设生态良好，绝大多数上市公司都是注重管理、注重标准化的优质企业。在当前宏观经济放缓的情况下，一些上市公司业绩波动甚至出现经营困难，这是经济发展的自然规律。根据上海证券交易所的说法，把这些企业概括为“白马股”是不合适的，我们需要对这些企业有所了解，采取积极措施帮助它们转型升级，解决困难。

然而，那些失去诚信、严重失控的上市公司面临着外部资金紧张，难以在早期掩盖隐藏的问题。特别是一些公司的控股股东、实际控制人和董事等“关键少数”突破了底线，严重损害了上市公司和中小投资者的利益。一些中介机构怠于履行职责，甚至与上市公司串通违规。对于此类公司，上海证券交易所表示将严肃追究责任。

业内人士认为，上市公司应承担自我监管、自我完善、自我提高的直接责任和第一责任，坚决做到“四敬畏”，把握“四底线”，自觉远离风险，提高业务素质，从源头防范风险。中介机构也应勤勉尽责，真正承担起法定的核查和验证、专业检查等职责。，充分发挥市场“把关人”的作用。

各方尽职尽责，深化市场约束机制

对存在风险的上市公司进行监管一直是交易所的一项重要任务。今年以来，上海、深圳证券交易所引起社会关注的重大风险案件，大部分都在早期受到交易所的关注、询问甚至惩戒。通过信息披露、风险预警和二级市场交易，这些风险也逐渐被释放。

上海证券交易所希望通过全面覆盖有风险的上市公司，帮助投资者尽早识别风险、规避风险。以今年的年报审查为例，上海证券交易所在综合审查的基础上，重点审查了770多份年报，发出了252条公众问询。通过阅读询证函和公司的回复，投资者可以对公司的实际情况和风险因素有一个更全面、更深入的了解，并能为投资决策获得有益的参考。

在具体的监管实践中，上海证券交易所公司监管部形成了一些行之有效的做法。首先，动态检查风险。上海证券交易所监管部门每年根据各种风险的实际情况和重要性对不同公司的风险进行分类，并据此采取针对性的监管安排。还将根据公司的某些情况进行动态调整。二是突出监管。对于上市公司可能存在重大潜在风险的事项，应加强监管和防范，避免重大潜在风险爆发后造成不可挽回的损失，重点关注现金资产交易、关联交易、“三高”重组等可能严重损害公司利益的事项。第三，严惩违法行为。坚持“少管多管”的原则，严厉查处损害上市公司和投资者利益、市场反响强烈的违法行为。

据了解，自去年以来，通过监管，上海证券交易所已防止了20多起涉嫌利润转移的不当现金交易，防止上市公司不当资本流出200多亿元。2019年上半年，共进行了11次公开普查、32次知情批评和46次监管关切，并公开确认了两名负责人。此外，许多纪律处分正在进行中，处罚类型涵盖了当前市场中强烈反映的一些违法违规行为。

上海证券交易所表示，重大违规风险最终是由上市公司不守信用、急功近利以及违反法律法规造成的。尤其是虚假业绩、欺骗上市公司等行为，是上市公司“关键少数”行为不当的结果。从源头上减少甚至避免重大违法公司的发生，需要市场各方的共同努力。既要继续加强监管约束，提高监管效率，又要不断完善市场约束机制，促使所有市场参与者，特别是上市公司和中介机构，各司其职，共同培育良好健康的市场生态。