力促基建托底稳增长 万亿专项债额度提前下达

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[摘要]一方面，目前大型交通基础设施项目不多；另一方面，城市相关设施的投资规模非常大，这对改善民生和生活质量非常重要。

地方特种债券作为积极财政政策的有力工具，近日出现在中央政府的重要会议文件中。

其中，国务院9月4日常务会议(以下简称“全国例会”)就专项债务的部署作出了最后决定。不仅要求明年提前释放新的专项债务额度，还要求扩大使用范围，但不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和完全商业化的工业项目。

根据财政部的数据，今年地方政府债务限额将增加3.08万亿元，其中一般债务限额为9300亿元，特殊债务限额为2.15万亿元。据市场估计，理论上提前发行的特种债券最高可达1.29万亿元。

《时代周刊》记者注意到，从8月初开始，地方财政部门开始为2020年政府债券的发行做准备，这比往年提前了约3个月。

“我们的金融资源稍差，很大一部分基础设施投资依赖于债券。现在这方面的任务很重，因为没有它，就相当于‘断粮’。”广西某市财政局的工作人员告诉记者。

特殊债务在稳定投资甚至增长方面发挥着明显的作用。为充分发挥反周期投资的拉动作用，今年专项债务(2.15万亿元)较去年(1.35万亿元)大幅增加。然而，中国定期会议在2020年提前发布的特别债务配额的调整将促进基础设施投资的进一步复苏。许多专家告诉《泰晤士周刊》记者，预计第四季度将会体现特殊债务稳定投资的效果。

“预先批准”不得用于土壤储存

国务院常务会议要求专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域。

对此，对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科认为，这表明中央政府对房地产调控的态度非常明确，没有“松口”。

《时代周刊》记者了解到，9月前，许多财政部门在准备2020年政府债券申报发行时指出，要提前做好棚改、土地储备等特殊债券需求的申报工作。风能数据显示，2019年前7个月，地方专项债务投资比例最高的两个地区分别是房改和土地储备，分别达到37.9%和33.3%。铁路、公路、供电和供气占总量不到10%。

广西某地级市财政局的一名工作人员表示，今年6月，广西发行了地方债券。“它们都已经分配给我们了，现在正在按照计划使用。主要用于土地储备、棚改等重大民生和公益项目。”

然而，许多业内人士分析说，对特别债券的“预先批准”是有限的，但通常在以后发行的特别债券的资金应该用于上述领域。

刺激4.8万亿基础设施投资

9月6日，在“加快地方政府特殊债券发行和使用”新闻发布会上，财政部明确将特殊债券作为项目资金的领域从4个扩大到10个。具体而言，它包括:铁路、干线机场、内陆航运和电力枢纽及港口、城市停车场、天然气管道网络等。

“这种特殊债券的使用范围比原来有所扩大，主要是因为财政部根据当地上报的项目和实际情况，扩大了对民生领域的投资。”财政部副部长徐洪才在新闻发布会上说。

为了缓解部分地区基础设施建设资金不足的困境，今年6月，中共中央、国务院首次明确了专项债券可以作为重大项目的资本金。

到目前为止，以专项债务作为资本的项目并不多。会议大幅扩大了专项债券的项目资本金范围，提出各省项目资本金使用的专项债券规模可占其专项债券规模的20%左右。

根据光大证券(601788)(港股06178)9月5日发布的研究报告，估计假设明年将发行3万亿元的特种债券，其中20%可用作资本。按照25%的资本金比例，可筹集的资金约为2.4万亿元，剩余的2.4万亿元可用于基础设施建设，可带动约4.8万亿元的基础设施投资。

北京大学经济政策研究所副所长、方正证券(601901)首席经济学家颜色分析显示，过去基础设施投资主要集中在“钢铁和公基”等领域，但现在增加了城市内部基础设施建设。“一方面，目前大型交通基础设施项目不多；另一方面，城市内相关设施的投资非常大，这对改善人民生活和提高生活质量非常重要。”

新的配额将重点关注

市场上许多人担心，今年在限额内发行特种债券后，他们将面临“弹药不足”的问题。新的特别债券配额会提前发行到明年的2019年吗？

苏培科分析说，今年使用明年配额的可能性非常低。“如果是在今年第四季度发行，就不合适了，性质变了，突破了今年的限额。它现在应该已经为发布做好准备，并将于明年1月发布，这将确保它在明年年初生效。”

那么，哪些省份明年将获得很大比例的新专项债务？财政部预算司司长王科兵在9月6日的新闻发布会上表示，应优先考虑发行和使用特别债券的地区，对财政资源好、债务大的地区，应支持空空间，对地方债务风险高的地区，应给予很少或没有安排的支持。

今年发行的特种债券可以作为参考。据公开信息显示，今年前四个月，各地发行的特种债券占今年提前发行总量的90%，其中江苏、广东和安徽排名前三。此外，从全年来看，2019年广东省收到的专项债务金额最高，达到1815亿元。山东和江苏紧随其后。贵州和西藏以7亿元垫底。

Color认为特殊债务的金额应该在各省之间分配。具体分配额度取决于各省上报的项目情况，如开工准备、项目类型等。，以及当地的基本情况。“如果你具备开始工作的条件，你必须优先保证开始工作。”

然而，光大证券发布的研究报告提醒我们，目前的特殊债务政策是“资金跟着项目走”，如果合格项目数量跟不上，基础设施投资的增长率将会打折扣。