职业年金入市提速

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[摘要]在董登新看来，职业年金的覆盖面是有限的，而企业年金是主体的“第二支柱”。只有企业年金不断扩大和增长，才能做大做强。

当职业年金进入市场时，“下楼的声音”越来越清晰。《时代周刊》记者了解到，截至目前，在全国33个职业年金项目中，包括中央国家机关事业单位、31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团，已有29个完成了受托人资格招标，21个完成了投资经理资格招标。其中，10个地方的职业年金已经开始投资运营，预计大部分省份的职业年金将在今年年底或明年上半年陆续投入运营。

关于进入市场的影响，各方的反馈意见并不一致。

“职业年金的支付是刚性的。取得受托人资格后，未来会有稳定的增长，这部分潜力很大。”一位负责北京一家基金公司业务的高管表示。

但据中国人寿保险(601628)(港股02628)资产管理有限公司企业年金部投资经理于蕾介绍，今年2月，中央国家机关及所属事业单位第一笔职业年金计划款项(1号)转入1号计划的委托财产账户，通过购买养老产品进入市场。这个实际项目进入市场的资金并不多。

“职业年金是一个从各地逐渐收账的过程，也就是一个边际递增的过程，量不会太大。预计大家在前期开仓时会更加谨慎，仓位不会太高。”于蕾进一步指出。

国务院发展研究中心金融研究所教授朱表示，企业年金进入市场时应该是“长期”的。“在一定程度上，职业年金是资本市场的长期机构投资者，因此职业年金进入资本市场可以改善中国资本市场的投资者结构。”朱指出。

职业年金在市场上加速发展

2015年1月，国务院发布《关于机关事业单位职工养老保险制度改革的决定》，我国正式建立职业年金制度。

今年7月，中国社会保险学会会长胡晓义透露，截至今年5月底，中国33个职业年金计划的累计余额已达6100亿元。职业年金作为养老保险的“第二支柱”，已经很快进入市场。

2017年12月，新疆维吾尔自治区启动了职业年金法人受托机构招标的“第一枪”。2019年2月，中央国家机关及所属事业单位第一笔职业年金(1号)划入1号计划委托财产账户，中国职业年金正式开始市场化运作。到目前为止，中国33个职业年金项目中有许多已经开始投资运营。

与滞后的企业年金相比，职业年金可谓“加速”。对此，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉《时代周刊》记者，这与职业年金的属性有关。"职业年金由政府机构强制执行，因此支付能力相对较强."

市场对职业年金进入市场充满期待。据估计，每年新增的职业年金缴费有望很快达到2000亿元左右，预计到明年年底，“缴费+收入”的总规模有望超过1万亿元。假设股权比例控制在10%，到明年年底，保守预测职业年金基金将超过1000亿元。

然而，“虽然职业养老金得到迅速推广，但其覆盖面很窄，因为它只针对政府机构和机关。”而且因为是强制性的，所以一开始就完全覆盖了，以后每年的支付金额基本上是固定的。从这个角度来看，它的扩张是有限的。”董登新进一步指出。

投资范围有望扩大

在探索职业年金的保值和增值方面，据报道，人力资源和社会保障部正在积极讨论扩大职业年金投资的范围，或使职业年金投资更加灵活。

朱认为，职业年金可以拓宽投资范围，尤其是另类投资部分。“作为长期年金，职业年金应该具有较高的风险承受能力。因为它不是短期收益，而是在相对较长的时间维度上相对较高的收益。此外，它还可以进行一些跨越经济周期的另类投资。目前，公众也越来越关注一些支持实体经济的长期基金，而大部分另类投资都与实体经济直接相关。”

董登新表示，职业年金投资的扩张可能是“外向的”。“例如，投资范围可以扩大到沪港通和深港通，进入香港市场、美国市场和欧洲市场。此外，根据《企业年金基金管理暂行办法》，目前要求股票投资的等额比例上限为30%，以后是否可以提高到40%。不过，这一比例的提高主要是为了提高股票型基金的投资比例，而股票应该得到适当的控制。”

当大量资金进入市场时，如何平衡安全性和盈利性是另一个需要注意的问题。

一家基金公司的年金业务负责人告诉记者，在运营初期，成本计价资产和固定收益资产的配置将是主要重点。随着“安全垫”的加厚，股权资产的配置比例将逐步提高。

“从我们操作的昵称计划来看，最大的困难是现有要求下的风险控制，所以固定收益品种较多，高收益品种较少。”于蕾直言，“估计短期内投资范围不会太大。”

企业年金亟待拓展

企业年金作为养老保险的“第二支柱”，近年来遇到了增长瓶颈。人力资源和社会保障部发布的《2018年人力资源和社会保障发展统计公报》显示，截至2018年底，全国已有8.74万家企业建立了企业年金，共有2388万员工参加，年末企业年金基金累计余额为14.77亿元。

虽然数额相当可观，但《泰晤士报》记者发现，在过去的五年里，中国参与企业年金的企业数量大幅下降。2014年至2016年，企业年金参保人数同比分别增长10.8%、3.0%和1.1%，直到2017年和2018年才分别增长5.4%和8.7%。余额的增长率继续下降。2014年至2018年，中国企业年金累计余额分别增长30.4%、21.1%、16.3%、16.3%和12.3%。

“企业年金实施较早，有能力参与的企业得到充分发掘。”朱说:“此外，由于外部经济形势和经营状况，近年来企业年金新计划的数量正在减少。”

"企业年金的增长约束也与企业年金的整体制度设计有关."朱进一步表示:“目前，企业年金参与的积极性不高，在投资方面，企业年金的参与者被赋予了选择权，收益的可视化效果不好，阻碍了企业年金的进一步发展。”

朱建议，可以通过完善机制、给予企业更多的投资选择和减税来激励企业参与企业年金。

董登新认为，职业年金覆盖面有限，企业年金是“第二支柱”的主体。只有企业年金不断扩大和增长，才能做大做强。