ZARA“代加工厂”万代股份冲击IPO 客户集中身背多项行政处罚

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2017年，应收账款期末余额前五名客户余额合计1.26亿元，占应收账款余额的49.27%；2016年，应收账款期末前五名客户余额合计1.69亿元，占应收账款余额的63.24%。

万代服装有限公司(以下简称“万代有限公司”)正在冲击ipo。公司筹集的资金主要用于生产基地建设项目、R&D会展中心建设项目、信息升级改造建设项目和营运资金补充，总投资3.66亿元。同时，万代公司的主要竞争对手已经上市，包括京源国际(02232.hk)、南轩控股(01982.hk)、江苏国泰(002091) (002091.sz)等。

值得注意的是，作为zara、giorgioarmani等著名服装品牌的代工企业，万代股份有限公司前五名客户的销售额占近三年收入的比例不低于60%，公司2016年至2018年的坏账准备分别为1388.94万元、1281.35万元和1531.29万元，其中大部分坏账来自公司前五名客户。

Sprint ipo

2019年6月28日，万代股份有限公司向中国证监会提交招股说明书，计划公开发行2362.75万股，占公司已发行股本总额的25%。募集资金主要用于海湾工业区生产基地建设项目、R&D会展中心建设项目、信息化升级改造建设项目和营运资金补充三个项目的建设。

上述四项投资金额分别为2.14亿元、7293.38万元、2361.92万元和5559.16万元，总投资金额为3.66亿元。

根据招股说明书，海湾工业区生产基地建设项目备案号为普发改审批字[2019]第17号，项目环评审批/备案信息为普审办字[2019]第0031号，该项目拟建设一个年产200万件成衣的服装加工生产基地，总建设成本为1.02亿元。生产区建筑面积41，400平方米，成品及原材料储藏室17，300平方米，综合办公楼6000平方米。

该项目位于大连普兰店区南山街海湾社区。截至本招股说明书签署之日，发行人已与大连市国土资源和房屋局普兰店市国土资源分局签订《国有建设用地使用权出让合同》，同意将6.47万平方米的国有建设用地使用权转让给万代股份。项目计划建设期为24个月。

目前，“投资一线”在大连市环保局的官方网站上只找到了R&D会展中心建设项目和信息化升级改造项目两个项目的备案信息。

根据大连市环保局官方网站，万代服装有限公司R&D会展中心建设项目和万代服装有限公司信息化升级改造建设项目的备案编号分别为2019210210200000048。这两个项目的建设地点位于辽宁省大连市中山区港浦路33号碧桂园达沃斯广场。

图表来源:大连市环保局官方网站——万代股份备案项目

R&D会展中心建设项目和信息化升级改造项目的备案信息与招股说明书披露的内容一致，相关房地产仍在建设中。

图表来源:大连市环保局官方网站——R&D会展中心建设项目备案信息

图表来源:大连市环保局官方网站——信息化升级改造项目备案信息

鉴于海湾工业区生产基地建设项目尚未备案，投资一号线向万代公司发出调研函，对方回复:“我公司高度重视信息披露，严格按照《公司法》、《证券法》及中国证监会的相关规定履行信息披露义务。请参阅我们的公开信息披露文件。”

值得注意的是，招股说明书显示，2016年7月，大连半岛服装有限公司的全资子公司大连半岛拉巴多洗涤服装有限公司(以下简称“拉巴多服装”)未在大连金浦新区申请建筑施工许可。城管综合执法局出具了大金城处罚[2016]2616006号《行政处罚决定书》，责令其在15日内办理手续；按工程合同价格的1.1%罚款20.9万元。

另一方面，2016年10月24日，在执法检查过程中，大连金浦新区环保局执法人员发现，拉巴多服装公司未经批准新建了一个喷染车间和两台6吨燃煤蒸汽锅炉，水污染防治设施未被验收。主体工程已经投产。因此，2016年12月27日，大连金浦新区环境保护局发布了《大连金浦新区环境保护局行政处罚决定书》(大金浦环规处罚[2016]2016号)。

2016年7月20日，万代公司因“2015年11月6日申报出口报关手册”被大连海关罚款2000元；2018年11月13日，该公司因“错误应用g1和g2价格”被上海浦江海关罚款5000元。

客户集中度

万代有限公司自13年前成立以来，一直从事服装加工和销售业务，主要客户包括印第纺织集团(zara母公司)、乔治阿玛尼集团(giorgioarmani Group)、杰克琼斯(jack jones)、唯尔(only)、维罗莫达(veromoda)、统一颜色贝纳通集团(unitedcolorsofbenetton Group)等。

万代股份首次与印第纺织集团达成合作。2005年，印第纺织集团的扎拉、贝尔什卡和拉贝尔成为企业客户，2012年，马西莫蒂也成为企业客户；2014年，阿玛尼集团的乔治阿玛尼与公司合作；2017年，李维斯的子公司李维斯劳丝与该公司合作；2018年，拉夫·劳伦的子公司poloralphlauren与该公司合作。

英迪纺织集团和阿玛尼集团分别来自西班牙和意大利，因此欧洲成为该公司产品的主要出口目的地。2016年至2018年，万代出口欧洲的产品销售收入分别为8.07亿元、9.19亿元和9.26亿元，分别占总收入的78.26%、77.18%和74.84%。

值得注意的是，万代股份严重依赖主要客户。2016年至2018年，公司对前五名客户的销售收入分别占主营业务收入的70.12%、65.35%和66.78%。

2018年，公司的前五大客户是印第纺织集团、知止时尚、贝纳通集团、阿玛尼集团和Esprit全球控股，总销售额为8.26亿元，占收入的66.78%；2017年前五大客户分别是印第纺织集团、知止时尚、阿玛尼集团、贝纳通集团和美邦(002269，诊断)(002269.sz)，总销售额为7.78亿元，占65.35%；2016年排名前五位的客户分别是印第纺织集团、凌芝时尚集团、阿玛尼集团、贝纳通集团和科法拉沃丁加集团，总销售额为7.23亿元，占70.12%。

截至2018年12月31日，根据债务人应收账款期末余额，前五位客户分别为贝纳通亚太有限公司、美邦公司、通用汽车运营有限公司、itx贸易有限公司和艾特思亚太企业管理有限公司，余额分别为3971.21万元、3173.82万元、2184.35万元、1726.05万元和1545.91万元，合计约1.26亿元上述品牌分别由贝纳通集团、美邦、阿玛尼集团和印第纺织集团经营。

2017年，应收账款期末余额前五名客户余额合计1.26亿元，占应收账款余额的49.27%；2016年，应收账款期末前五名客户余额合计1.69亿元，占应收账款余额的63.24%。

此外，2016年至2018年，万代公司坏账准备分别为1388.94万元、1281.35万元和1531.29万元，呈波动上升趋势。

2016年至2018年，公司收入分别为10.38亿元、11.97亿元和12.41亿元，净利润分别为6034.92万元、2411.43万元和6286.39万元。

万代股份出口产品享受增值税出口退税政策。2016年至2018年，公司分别获得增值税出口退税9159.23万元、1.11亿元和1.11亿元。如果不计入当年净利润，公司将分别亏损3124.31万元、8737.52万元和4813.86万元，亏损总额为1.67亿元。