互联网券商0佣金蔓延！又有巨头刚宣布了

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大洋彼岸的金融巨头之间的价格战变得越来越激烈。10月1日，查尔斯·施瓦布(charles schwab)宣布“零佣金”后，主流互联网经纪商tdameritrade和e*trade纷纷效仿，富达投资(fidelity investments)是最新加入这场战争的。

大洋彼岸的金融巨头之间的价格战变得越来越激烈。10月1日，查尔斯·施瓦布(charles schwab)宣布“零佣金”后，主流互联网经纪商tdameritrade和e*trade纷纷效仿，富达投资(fidelity investments)是最新加入这场战争的。

据《华尔街日报》、彭博社和其他媒体报道，从周四(10月10日)开始，富达不再向个人投资者收取美国股票、交易所交易基金和期权在线交易的佣金。

富达个人投资业务总裁凯瑟琳墨菲(Kathleen murphy)表示:“我们已将能为投资者提供最大价值的地方列为优先考虑的地方，更重要的是，在现金和交易执行方面要有行业领先的做法。”

它曾引发上市券商的股价地震。自10月1日起，截至10月9日，英投证券下跌15.49%，嘉信理财下跌14.73%，亿创理财下跌13.86%。与9月30日收盘相比，三大网上证券经纪公司的总市值蒸发了100亿美元。

富达加入佣金价格战

10月10日，美国资产管理巨头富达集团(Fidelity Group)在其官方网站主页和交易页面的显著位置张贴广告，宣布股票交易佣金降至零，并向带头挑起价格战的查尔斯·施瓦布(charles schwab)和其他经纪商宣战。

富达投资是世界著名的资产管理公司，由爱德华·约翰逊于1946年创立。它是世界上最大的资产管理机构之一。根据富达国际在中国的官方网站，截至2017年3月31日，富达国际管理的客户资产总额超过2940亿美元，管理的资产总额超过3830亿美元。据彭博新闻报道，截至8月31日，富达管理着2.8万亿美元的资产。

富达在自己的开户界面上介绍说:在富达，免佣金交易有更大的价值。除了美国股票、交易所交易基金和期权的网上交易，佣金为零美元。富达还表示，开户没有最低要求；利润率低至5.00%，在业内也颇具竞争力。

富达还将自己与查尔斯·施瓦布(charles schwab)和先锋飞行员(Pioneer Pilot)等其他主要金融集团的交易费用进行了比较。

主流媒体如《华尔街日报》和彭博也关注富达的费用削减。据《华尔街日报》报道，从周四早些时候开始，富达停止向个人投资者收取美国股票、交易所交易基金和期权在线交易的佣金。对于投资顾问，佣金将在11月4日降至零。富达在线经纪有2180万个账户。在周四采取行动之前，富达在线股票交易收费4.95美元。

富达个人投资业务总裁凯瑟琳墨菲(Kathleen murphy)在接受《Be访谈》采访时表示:“我们已经将能够为投资者提供最大价值的地方列为优先考虑的地方，而在现金和交易执行方面拥有行业领先的做法更为重要。”

彭博表示，富达不仅将为美国股票、基金和期权的在线交易提供零佣金，还将为现金余额提供更高的收入，零售客户的现金余额将自动进入货币市场基金。自上月以来，富达是推出零佣金在线股票和etf交易的第五大行业参与者。富达决定吸引投资者转向最便宜的产品，富达及其竞争对手一直在削减其他交易佣金和费用。

早些时候，世界上第一只零利率基金成立了

今年8月3日，富达推出了世界上第一批零利率基金。其中两只基金被称为富达零利率全市场指数基金，而富达零利率国际指数基金被正式列为“零利率”系列。富达发行的这两只指数共同基金不会对买卖美国和海外股票收取任何额外费用。与此同时，该基金还跟踪自己的股票指数，而不是第三方指数，从而进一步降低产品成本。富达还表示，将降低一系列现有指数基金的管理费。

富达表示，投资者不需要支付管理费，无论投资额大小，他们都可以使用其两种产品覆盖美国和世界各地的股票市场。

晨星分析指出，富达产品的指数编制是由公司自己完成的，而且是一系列的产品，所以规模可以用来降低成本。

富达基金对这两种产品的管理费为零，这一事实并不意味着该基金不能产生任何收入。事实上，他们可以通过向do/きだよよ0/,but人借券获得一定的回报，这样，他们只有在产品达到一定规模后才能获得相应的收入。

此外，光大证券(601788)研究所金融工程研究团队分析师邓虎表示，富达进一步扩大了其免佣金etf平台的基金阵容。截至6月3日，其平台上此类基金的总数已超过500家。在早期，富达与贝莱德合作，为富达自己的ETF和ishares产品提供免佣金交易。

最近，富达的无佣金etf平台增加了来自12家不同ETF发行商的近150只ETF:美国世纪、第一信托、富兰克林邓普顿、高盛资产管理、景顺、骏利亨德森。约翰·汉考克投资公司、摩根大通资产管理公司、莱格·梅森全球资产管理公司、clearbridge公司、太平洋投资管理公司和SPDR交易所交易基金。

相比之下，charles schwab和td ameritrade目前在各自的平台上提供了500多个免佣金ETf。先锋仍是这一领域的冠军，提供约1800只免佣金的交易所交易基金。

国内券商仍远未获得全部佣金豁免

海外巨头打了一场大价格战，国内券商也感受到了这种冷静。

然而，国泰君安(601211)研究所非银行金融分析师刘新齐指出，佣金下降是大势所趋，但国内券商仍远未实现“零佣金”。

据国泰君安研究所介绍，与美国证券业类似，国内证券业的佣金率也在不断下降，这在很大程度上抑制了roe中心，但国内证券业不具备“零佣金”的条件，离“零佣金”还很远。放松对其他盈利业务的监管和补偿，是美国互联网经纪商实施“零佣金”的重要前提。国内监管机构对佣金下限有一定的指导，不鼓励佣金大战。同时，在发展初期，理财业务难以形成收入补偿，对佣金的依赖程度仍然很高。国内证券业的佣金收入占25%(19h1母公司口径数据)，明显高于美国的12%。

证券研究所非银行金融团队沈万红源(000166)表达了类似的观点。沈万红源认为，零佣金战略是理财业务模式的最终结果。嘉信理财收入已达到90%，而参照嘉信理财标准，1h19东方财富(300059，咨询股)/中信证券(600030，咨询股)/海通证券(600837，咨询股)的理财收入分别为18%/23%/26%。收入结构是结果，深层原因是制度差异。美国券商可以直接代表客户管理财富，因此零佣金的aum可以直接带来理财业务收入，而国内监管不允许券商直接代表客户管理财富。国内理财经纪公司只有在客户保证金制度创新和客户代融资方面取得重大突破，才能采用零佣金策略。

国泰君安建议国内证券公司调整以客户为中心的组织结构。理财业务的业务链远远长于纯交易业务，涉及公司的业务部门、分支机构、金融产品等部门。目前，国内证券公司的组织结构仍以业务为中心，各部门之间沟通困难，无法聚集力量为客户提供有效的理财服务。另一方面，嘉信理财以客户为导向，将其组织结构分为两个主要部门:投资者服务部和投资服务部，目标是投资者和投资顾问。

此外，放松“代客户理财”有利于国内证券公司理财业务的转型和利差业务收入的发展。通过客户账户管理获得投资咨询服务收入和通过客户账户现金余额发放贷款是美国网络经纪人转型的重要途径，对应两大收入:资产管理和利息。

相比之下，2015年3月17日，证券业协会发布了《账户管理业务规则(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，允许符合相关规定的许可机构接受客户委托，代表客户进行账户投资或交易管理。到目前为止，这些文件还没有正式发布。

国泰君安研究所表示，中国证券投资咨询行业立法有其历史特殊性。经过证券公司多年的综合治理和合规建设，过于严格的监管政策对中国证券业的发展造成了一定的限制。