美联储又降息25基点 中国跟不跟？一文看懂

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果然，利率已经连续下降了三次！这是世界上又一个不眠之夜，美联储再次降息！

北京时间10月31日凌晨2点，美联储宣布了10月份的利率决议，宣布降息25个基点！这是美联储今年第三次降息，距离上次降息只有一个半月。

美联储将利率下调了25个基点

利率已经连续下降了三次

今天凌晨2点，美联储宣布了10月份最新的利率决议。美联储如期降息25个基点，联邦基金利率调整至1.50-1.75%，与预期一致。

从美联储的决议声明来看，美联储强调强劲的劳动力市场、适度的经济活动增长、强劲的家庭支出和低失业率，整体基调略显鹰派。

这一次，美联储以8比2投票支持今天的政策决定。乔治和罗森格伦希望利率保持不变。在最后一次会议上，美联储以7:3投票，布拉德希望将利率下调50个基点，乔治和罗森格伦希望利率保持不变。

美联储在其政策声明中指出，经济活动正以温和的速度增长。家庭支出正强劲增长。投资和出口仍然疲软，但消费者支出强劲。

美联储重申其购买美国国债的计划，至少要到2020年第二季度。重申就业增长在最近几个月保持稳定，失业率保持在低水平。重申劳动力市场仍然强劲，经济活动一直在适度增长。

美联储还将贴现率降至2.25%。将超额准备金率从1.80%调整到1.55%。

关于通货膨胀，美联储重申通货膨胀率低于2%。美联储指出，基于市场的通胀补偿指数仍处于较低水平。总体和核心通胀率仍低于2%。

然而，美联储也指出，企业的固定投资和出口已经减弱。不确定性仍然存在，我们将评估合适的利率路径。

以下是美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文:

自9月份联邦公开市场委员会会议以来收到的信息显示，劳动力市场仍然强劲，经济活动正以温和的速度增长。最近几个月，平均就业增长稳定，失业率仍然很低。尽管家庭支出一直在高速增长，但固定投资和企业出口仍然疲软。根据12个月的指数，总体通货膨胀率和不包括食品和能源的通货膨胀率低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍处于较低水平；基于调查的长期通胀预期指标几乎没有变化。

为履行其法定职责，该委员会寻求促进充分就业和价格稳定。考虑到全球发展对经济前景的影响和疲软的通胀压力，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调至1.5%-1.75%。这一行动支持了委员会的观点，即经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场条件和接近委员会2%的对称目标的通货膨胀是最有可能的结果，但这一前景的不确定性仍然存在。当委员会考虑联邦基金利率目标区间的未来路径时，它将继续关注最新信息对经济前景的影响。

在确定联邦基金利率目标范围未来调整的时间和范围时，委员会将评估已实现和预期的经济状况与其充分就业目标和对称的2%通胀目标之间的比较。评估将考虑广泛的信息，包括衡量劳动力市场的指标、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际动态数据。

此前，2019年7月31日，美联储开始了货币政策正常化以来的首次降息；9月19日，美联储继续将联邦基金利率下调25个基点，至1.75%-2%的目标区间。

事实上，美联储的货币政策操作对全球央行非常重要。在2015年至2018年的加息周期中，美联储的加息导致一些新兴市场国家的货币面临巨大的贬值压力，土耳其里拉和阿根廷比索大幅下跌。在今年转向宽松政策后，许多央行跟随美联储(Federal Reserve)降息，导致全球各地出现“降息浪潮”。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔新闻发布会要点摘要

1.政策立场:目前的货币政策立场可能仍然合适，如果前景发生实质性变化，我们将继续做出回应。

2.加息态度:目前没有加息，将来时机成熟时会有加息的时间；在加息之前，通胀需要大幅上升。

3.量化宽松:购买美国国债纯粹是一种技术措施，不应被视为量化宽松。

4.通货膨胀情况:我没有看到通货膨胀急剧上升的任何风险；我希望稳定通胀预期，并使其与2%的通胀目标保持一致。

5.经济环境:自今年年初以来，经济一直非常有弹性，美联储继续预计经济将适度扩张。

鲍威尔周三暗示，在美联储批准降息25个基点后不久，他过去五个月一直在谈论的“中期”调整可能已经结束。

他在会后的新闻发布会上对记者说:“只要有关经济形势的最新信息与我们的预期大体一致，我们相信目前的货币政策立场可能仍然是恰当的。”

鲍威尔在对媒体的讲话中说，货币政策“处于有利地位”，因为“基本的经济前景仍然是有利的。”

他反复强调“可能仍是合适的”，并强调只要“前景与我们的预期大致一致”，当前的利率将保持不变。

然而，他确实为空留出了空间，让美联储在经济形势变化时改变主意。目前，失业率仍处于3.5%的50年低点，经济增长率仍在2%左右。

“当然，如果事态发展导致对我们的前景进行重大重新评估，我们将作出相应的反应。政策不在预设的轨道上。”

市场反应激烈

美国股市上涨，a50指数上涨

降息消息传出后不久，美国股市晚期的三大股指均有所上涨。收盘时，美国三大股指全线收盘，S&P 500股市上涨0.33%，再次创下历史新高。道琼斯指数上涨近120点，纳斯达克指数上涨0.33%

A50也在持续上涨。

在美元指数通过短信上涨后，在美联储决议后，美元指数下跌了所有涨幅，并在当天下跌。

现货金上演了一场V型逆转。在鲍威尔演讲的开始，它一度下跌了约8美元，跌至1，480.82美元/盎司的低点，但随后继续从低点上涨。

为什么要降息？

今年以来，美国的消费数据一直保持强劲。特别是第二季度，私人消费增速超过4%，成为支撑经济的主导力量。7月和8月，美国的零售额继续高速增长。

美国经济由消费和服务业主导。只有企业大幅削减资本支出，消费者减少耐用品消费，总需求下降促使企业裁员，影响居民收入，打破经济繁荣扩张和自我维持的循环，对消费和服务业产生广泛影响，才会引发衰退。

在当前条件下，尽管制造业pmi指数持续下降，但其传导过程将需要时间。这也是美联储对美国经济持乐观态度的一个重要原因。然而，此前公布的美国9月份零售额数据7个月来首次出现负增长，明显低于市场预期。制造业的疲软似乎正在向更广泛的领域传导，这使得市场预期美联储将在10月大幅加息。

9月份零售额数据的下降仍引起市场的广泛担忧。同一天，美国联邦储备局(Federal Reserve)发布的《黄皮书》也显示，从过去一个月美国各地商业活动的变化来看，美国经济正以“轻微至中等速度”增长。大多数商业人士预计经济扩张将继续，但许多人对未来6至12个月的前景持悲观态度。这也加剧了市场的担忧，即制造业的疲弱将蔓延至更广泛的领域，美联储10月份降息的可能性已从70%升至90%。

值得一提的是，投资者不应该关注美联储降息本身。特别是，投资者需要注意降息结束时间的表达。

这一次的亮点是关注美联储在利率决议后发布的政策声明，以及发布什么样的信号。美联储在声明中暗示，进一步降息的门槛越来越高，并可能在未来暂停降息，因为美国经济增长相对稳定，没有明显的衰退迹象。美联储官员本身就是一个有着巨大差异的群体。一些美联储官员反对进一步降息，这给美联储未来的货币政策带来了很大的不确定性。

关于未来宽松政策的言论也指向了一个更高的门槛。

联邦公开市场委员会删除了自6月份以来出现在会后声明中的一个关键短语，称该委员会承诺“采取适当行动保持经济扩张。”鲍威尔在6月初利用这一阶段为7月份的降息做准备。此后，这一阶段被纳入官方语言。

相反，它是一种更温和的语言。

声明称，“委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，并评估联邦基金利率目标区间的适当路径。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在此前利率决定后的新闻发布会上表示，目前的货币政策立场可能仍然合适。如果前景发生实质性变化，他们将继续做出回应。

鲍威尔表示，美联储的政策调整将继续为经济提供“重大支持”。美联储致力于根据事实做出最佳决策。当有风险时，美联储降低利率以增加防范措施。我们认为货币政策是正确的。

在这方面，加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管bipan rai评论说，从美联储的言论中，我们可以得出结论，美联储的保险降息阶段可能已经结束。

他说，到目前为止，还没有足够的决定性信号表明美联储已经完成了这一轮降息。相反，从政策声明和鲍威尔的话中，市场看到了一些模糊的语言。我们将其解读为美联储将在一段时间内保持不活跃的信号。

slc management投资策略董事总经理马克穆拉基(Dec mullarkey)表示，市场似乎对联邦公开市场委员会(fomc)和美联储(Federal Reserve)主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)周三采取的中立立场感到“满意”，因为“这意味着对美国经济增长的信心，也意味着如果阴云密布，美联储将做出回应。”

“现在，美联储提高了降息门槛，并将其政策推向鹰派地区。”

“然而，如果在全球通胀疲软的背景下，美国的通胀预期在进入明年后仍然没有改善，美联储将再次感受到降息的压力。”

值得注意的是，渣打银行预计美联储将在12月降息。该行在研究报告中指出，经济增长放缓和通胀预期温和的迹象为降息提供了条件，而企业边际利润的下降和消费者支出的放缓应该会引起美联储的警觉。

瑞士百达翡丽资产管理公司预测，美联储今年将最后一次降息。然而，该机构认为，由于美国经济数据仍将疲软，明年可能会再次降息。“市场反映了大量降息。央行释放资金的因素不足以推动股市，股市需要更多其他动力。”

截至发稿时，芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，预测2019年12月美联储基金利率为1.50%-1.75%的概率为77.0%，降息至1.25%-1.50%的概率为20.8%。

长江分析师认为，决定美联储是预防性降息还是衰退性降息的核心因素，是美国经济基本面的变化

美联储将今年7月和9月的降息定义为“预防性”降息，这导致市场预期大幅波动。美联储的降息可以分为预防性降息(先降息，然后加息)和衰退性降息(持续降息)。在今年7月和9月降息后，美联储将降息定义为预防性降息。

美联储降息时会看到什么？美国经济的趋势是核心因素。自1988年以来，美联储经历了两轮预防性降息和三轮衰退性降息。无论是预防性还是衰退性的降息，相应的美国经济都处于疲软状态。不同之处在于，如果美国经济随后停止下滑并反弹，美联储将从预防性降息转向加息，一旦美国经济继续下滑，美联储将开始衰退性降息。

自9月底以来，随着美国经济数据整体走弱，市场预期美联储将大幅降息。随着9月份最新的美国制造业pmi跌至过去10年来的新低，以及生产、投资和消费数据的整体疲软，市场已经从预期美联储将在今年停止降息转向美联储将不止一次地继续降息；其中，市场预计美联储10月份降息的可能性将从40%迅速升至90%以上。

分析师认为，这一轮降息被定义为预防性还是衰退性并不重要。在经济下行的压力下，美联储仍远未关闭降息通道。自去年第四季度以来，这一轮美国经济已经开始下滑；未来，随着私人部门开始积累，美国的经济衰退将会加速。在这种背景下，美联储仍远未关闭降息通道。在未来降息的步伐中，美联储可能会比以前更加谨慎，因为空的降息幅度相对有限，而且人们担心负利率资产会给经济带来更多的不确定性。

最近，全球央行的宽松政策又卷土重来，俄罗斯央行上周五降息幅度超出预期。

10月24日，土耳其央行将利率下调250个基点至14%，这是今年以来的第三次，市场预计利率将下调100个基点。世界银行提高了对土耳其2019年经济增长的预测，称国内需求已经改善。

世界银行在10月9日发布的《欧洲和中亚经济复兴》中称，土耳其经济今年将实现零增长。世界银行在其6月份的报告中预测，2019年土耳其经济将萎缩1%。根据银行的最新估计，中国的国内生产总值增长率今年将反弹至3%，并在2021年达到更高的4%。

印尼央行今年第四次将基准利率下调25个基点至5.00%，与市场预期一致。根据印尼中央统计局8月初发布的数据，今年第二季度印尼国内生产总值同比增长5.05%，为两年来最低季度增长率。此外，印尼今年两次将经济增长预期下调至5.05%，这是近两年来的最低增速。此前的增长率预计分别为5.3%和5.1%。

菲律宾央行宣布，将从12月1日起下调银行存款准备金率。今年第二季度，菲律宾的国内生产总值增长率为5.5%，为2015年第一季度以来的最低季度增长率，低于第一季度的5.6%和菲律宾政府预测的6-7%的目标。

菲律宾央行今年也三次降息以刺激经济。9月26日，菲律宾央行宣布今年第三次降息，将基准利率下调25个基点至4%。2018年，菲律宾央行数次加息，原因是较高的石油和大米价格继续推高通胀，且该国货币面临贬值压力，央行将基准利率一路上调至4.75%，成为去年亚洲收紧货币政策最多的央行之一。

中国人民银行会跟进吗？

东方金城首席宏观分析师王庆认为，当前国内货币政策的特点是“以我为主”，美联储利率政策的影响力减弱。即使美联储降息，中国也很有可能不会效仿。

此前，中国人民银行在10月21日宣布了10月份的低利率报价，该报价在9月份持平，为一年(4.2%)和五年多(4.85%)。CICC认为，lpr不会再降低，表明官方政策立场趋于中立。不能排除货币政策受到近年来cpi快速上升的更多限制。cpi在9月份达到“3”，这完全是由猪肉价格的快速上涨推动的，但根据央行和市场最近的沟通，这可能仍是货币政策制定的考虑因素之一。

中国央行货币政策部主任孙国峰15日在新闻发布会上表示，中国目前没有持续通胀或通缩的基础，但有必要防止通胀预期扩散并形成恶性循环。央行需要关注预期变化，通过改革降低融资成本。通过实施稳健的货币政策，货币供应量m2和社会融资规模的增长与名义国内生产总值增长率基本匹配，发出了良好的信号。他还指出，目前存款基准利率保持稳定。贷款利率主要通过改革集中在低利率上，这也有利于稳定预期，从而实现两者之间的平衡。

关于中国是否有必要继续降息的问题，中国央行行长易纲9月份指出，中国经济处于合理区间，价格也处于相对温和区间。中国的货币政策应保持一定的力度，坚持稳定的方向，稳定当前形势，加强反周期调整，保持m2、社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率大致匹配，坚决抑制洪水，注意保持杠杆率稳定，使整个社会债务保持在可持续水平。

中信证券(600030)固定收益首席分析师明明表示，考虑到全球经济可能长期面临下行压力，国内货币政策并不急于采取更大幅度的放松来维持常规工具的长期有效性。“在国内经济增速达标的前提下，经济发展质量优先于增速，第四季度可能是货币政策的重要观察窗口”。

它对美国股票和a股有何影响？

根据金融服务公司lpl financial的数据，在1975年、1996年和1998年三次降息后，标准普尔500指数在接下来的六个月零一年中分别上涨了10%和20%以上。

考虑到今年股票投资的超高回报，这可能很难理解。今年以来，标准普尔500指数上涨了21.3%，道琼斯工业平均指数上涨了16.14%，纳斯达克综合指数上涨了近25%。

lpl financial高级市场策略师瑞安德特里克(ryan detrick)表示:“在经济放缓期间，我们已经看到连续三次降息25个基点的例子，最近一次是在20世纪90年代中后期。”“好消息是，经济放缓后的降息能够加速经济增长的反弹，股市肯定表现良好。”

在a股方面，在全球经济进入降息周期和利率下降的背景下，a股市场有三条主要的逻辑线:

首先，利润稳定的龙头企业可以充分受益于利率的下降趋势。利率的系统性下降趋势意味着利润稳定型企业的估值有系统性上升的机会

第二，高增长公司。在正常情况下，高增长公司也受到高度重视。在其他条件不变的情况下，高增长高估公司的利率下降收益大于低增长低估公司的收益

第三，关注高分红品种的投资机会。当利率中心下移时，高股息品种的吸引力将继续增加。简单的逻辑是，如果原来市场可接受的均衡股息率是5%，那么利率会急剧下降，市场的均衡股息率会下降到4%，这意味着股票价格可以上升25% 空.