部分基建项目资本金再降5%

时隔四年，基础设施项目资本金比率再次迎来下调。11月13日，国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金管理，再次降低港口等部分基础设施项目的最低资本金比例，进一步明确资金筹集方式。会议决定完善固定资产投资项目资本金制度，确保保护、控制和差别待遇，促进有效投资和风险防范相结合。降低一些基础设施项目的最低资本比率。将港口、沿海和内河航运项目的最低资本比率从25%降至20%。对于覆盖公路、铁路、生态环境保护和民生的基础设施项目，在收入可靠、风险可控的前提下，最低资本充足率可适当降低不超过5个百分点。

设定资本充足率是建立投资风险约束机制、有效控制投资规模的重要手段。该制度始于1996年《国务院关于试行固定资产投资项目资本金制度的通知》，其中提到投资项目资本金是指投资者在投资项目总投资中认缴的资本金，是投资项目的非债务资金。项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可以按出资比例享有所有者权益，也可以转让出资，但不得以任何方式抽回出资。

据了解，国务院在2004年、2009年和2015年三次下调该项目资本金比例。为了增加公共产品和服务的供给，弥补不足，增加后劲，扩大有效投资，2015年对部分城市和交通基础设施项目的资本比率进行了调整。其中港口、沿海和内河航运、机场项目从30%提高到25%，城市轨道交通项目从25%提高到20%，铁路和公路项目从25%提高到20%。

《2019年政府工作报告》明确提出，要采取创新的项目融资方式，适当降低基础设施等项目的资本充足率。消息一出来，市场普遍乐观地认为，这项政策将激活社会资本投资的活力。6月6日，国家发展改革委召开座谈会，听取有关方面对完善项目资金管理、充分发挥项目资金作用的意见和建议。据媒体报道，6月24日，国家发展和改革委员会投资司赴新永中和会计师事务所进行专项调查，听取关于完善投资项目资本金制度的意见和建议。

根据国家统计局的数据，今年前三季度，全国固定资产投资同比增长5.4%，增速较前八个月下降0.1个百分点。其中，基础设施投资同比增长4.5%。与往年相比，投资增长率处于较低水平。英达证券首席经济学家李大霄今天在接受《北京商报》采访时表示:“降低一些基础设施项目的资本充足率主要是为了鼓励投资和基础设施建设。用较低的资本加速投资也能稳定经济增长。”

光大证券(601788)(港股06178)的研究报告指出，目前，中国基础设施投资的资本比率超过20%，其中机场、港口、沿海和内陆航运及邮政业占25%，而铁路、公路、轨道交通、电力、水利环境和公共基础设施的资本比率已经达到20%。如果资本降至20%，机场、港口和邮政服务将受益。过去的经验表明，基础设施投资的资本比率降低后，投资支持一般会在3-4个月内出现。然而，不同的行业受到的影响是不同的，因为在现实中很难区分有多少是由于资本比率的下调，有多少是由于资本本身的变化和其他资金来源的变化。

中欧国际工商学院中国企业研究院秘书长唐大姐表示，降低项目资本金是深化改革的具体实施措施，为民营企业参与基础设施投资提供了更多渠道。这也是“竞争中立”原则的具体体现，符合所有市场主体平等参与市场竞争的基本目标，也符合中国的市场化改革。

除了调整比例外，会议还提到，基础设施项目通过发行股权和股权金融工具筹集的资本不得超过50%。同时，要严格规范管理，加强风险防范。项目借款资金不得作为资本金，募集资金不得违规增加地方政府隐性债务，不得拖欠项目资金。

最近，国家出台了几个文件，加强投资项目资金的管理。今年6月，中共中央办公厅、国务院办公厅下发了《关于做好地方政府发行专项债券和支持项目融资工作的通知》，明确提出“允许专项债券作为重大项目的合格资本金”，并明确提出“省级政府依法承担专项债券的全部偿还责任。”这是资本制度的重大突破，扩大了资本来源，允许债权资金作为资本使用。在今年9月的全国会议上，专项债务可作为资本投资的项目范围仅限于交通基础设施、能源项目等固定领域，明确了专项债务资金用于项目资本的规模约占全省专项债务规模的20%，且总量有限。

在这次会议上，我们进一步肯定了通过发行股权和股权金融工具筹集资金的方式，并明确了具体的比例限制。“从特殊债券到各种金融工具，资本以更多的形式得到补充。这也是一个非常大的刺激，条件的放宽将支持更多项目的启动。一方面，它扩大了资本来源，促进了投资。同时，也有一定的限制，避免盲目无序的投资。”李大霄认为。