A股第36家上市券商来了 红塔证券首发市盈率高达35.56倍

红塔证券(601236)a股将于7月5日在上海证券交易所上市交易，第36只券商股票将迎来a股市场，这也是今年上市的第二只券商股票。

《国家商报》记者注意到，红塔证券的初始市盈率(稀释)高达35.56倍，超过了23倍的“红线”。

2018年，该排名处于中上水平

红塔证券总部位于云南昆明。2001年9月，红塔集团、云头集团等13家保荐人签署协议，在重组云南国拓、金旅信托、昆明国拓证券业务的基础上，发起成立红塔证券。

红塔证券成立之初，未能挑战银河、CICC等老大哥，但却不时表现突出。例如，根据中国证券业协会的数据，2004年，红塔证券扣除资产减值准备后的净利润排名第五。2008年，红塔证券首次披露其上市计划。

然而，历经波折，红塔证券花了十多年时间才上市。十年来，证券业发生了天翻地覆的变化。2018年，红塔证券净利润为4.87亿元，在业内排名第28位。2018年底，净资本为124.4亿元，在业内排名第35位。所有指标都下滑至行业的中上游。

红塔证券在招股说明书中表示，随着公司的不断发展，小资本规模逐渐不能满足公司业务拓展的需要，这制约了公司改善业务结构、扩大业务范围和业务规模。扣除发行费用后，本次公开发行股票募集的资金全部用于增加公司资本和拓展相关业务。

具体投资方向有以下七个:(1)进一步开展创新业务，扩大融资融券等信用交易业务规模；(二)在风险可控范围内，根据市场情况适当扩大自营业务规模；(3)增加对郑弘立德私募股权基金子公司的投资；(4)增加对互联网金融服务的投资；(5)加强信息系统建设，提升后台综合服务能力；(六)推动期货子公司和基金子公司增资扩股；㈦其他筹资安排:1。提高经纪业务能力，优化证券营业网点建设，增加新的营业网点，提高经纪业务的市场份额，推动公司向财富管理中心转型；2.充实投行业务资金，扩大投行业务规模，增强承销实力；3.加强R&D投资，提高R&D水平；4.增加对资产管理业务的投资。

发行市盈率超过23倍“红线”

值得一提的是，红塔证券的发行价虽然是3.46元/股，但初始市盈率(稀释)高达35.56倍，超过了23倍的“红线”，之前已经连续三次发出风险预警。

根据中国证监会2014年1月发布的《关于加强新股发行监管的办法》，红塔证券为此发出了三次风险警示，称“未来发行人估值水平会向行业平均市盈率回归，股价下跌将产生新股。投资者带来了损失的风险。”

自2014年证监会文件发布以来，除红塔证券外，已有16家证券公司上市。南京证券(601990，2018年6月上市)的初始市盈率为25.61倍，略高于23倍的“红线”，其他15家证券公司的初始市盈率不超过23倍。

红塔证券的实际控制人是中国烟草总公司。中国烟草总公司是全民所有制企业，投资者是国务院。

因此，对于红塔证券这样的国有企业来说，常规上市不仅要满足23倍市盈率的“红线”，还要满足每股净资产；其每股3.46元的发行价正好是发行前的每股净资产。巧合的是，去年6月上市、市盈率超过23倍的“红线”上发行的南京证券，发行价为每股3.79元，也相当于发行前的每股净资产。

此外，华东地区的一位非银行分析师向记者指出，由于券商行业的业绩受资本市场的影响，往往波动较大，因此市盈率更常用于券商估值。目前，在上市证券公司中，大型证券公司的静态市盈率大多在1.2倍至1.4倍之间，而一些中小证券公司的市盈率超过2倍。与行业相比，红塔证券1倍市盈率的ipo仍被空上调。

去年6月，同样是低价股票的南京证券上市，在第一天上涨44%后，六个“一个字”的每日涨停板被撤出。当时，上证综指约为3000点，然后跌至2440点。现在，红塔证券的上市时间刚好在上证指数的3000点附近，其表现必然会引起投资者的关注。