中丝划入保利 央企再掀重组潮

中央企业重组与下一个城市。7月1日晚，南北船刚刚宣布合并，仅一周后，SASAC官方网站于7月8日发布了新的重组公告。根据公告，中国保利集团有限公司和中国丝绸集团有限公司已进行重组，中国丝绸集团有限公司已无偿移交给中国保利集团有限公司，不再由SASAC直接监管。然而，与南北船之间的强大联盟不同，在保利的业务中，中国和丝绸似乎并不“平等”。

免费转让

据公开信息，中国保利集团有限公司是由国务院国有资产监督管理委员会管理的大型中央企业，业务涉及国际贸易、房地产开发、R&D及轻工业工程服务、原材料加工及产品管理服务、文化艺术管理、民用爆炸物品生产销售及服务等。目前，公司在国内外拥有11家主要的二级子公司和5家上市公司。

作为著名的“巨无霸”，2018年保利集团的营业收入超过3000亿元，利润总额超过400亿元。截至2018年底，集团总资产超过1万亿元人民币，位列世界500强第312位。

相比之下，中国丝绸集团有些“弱”。最近一次公开披露的收支情况是2018年10月发布的《中国丝绸集团有限公司2016年度财务收支审计结果》。据统计，2016年，中国丝绸之路总营业收入为93.32亿元，总利润为5040.73万元，净利润为887.55万元。中国丝绸集团是唯一由国务院国有资产监督管理委员会直接监管的中央企业集团。集团以高端丝绸原料、丝绸产品和丝绸纺织贸易为核心。

值得注意的是，保利集团副总经理张西去年5月刚刚接任中国丝绸集团董事长一职。

中国丝绸被免费分配给保利，不再由SASAC直接管理，这与中国丝绸自身的经营状况不无关系。事实上，在中国丝绸集团并入保利集团之前，债务状况已经非常严重。根据中国丝绸集团2016年合并财务报表，中国丝绸集团总资产52亿元，总负债50.71亿元，所有者权益1.29亿元，资产负债率97.51%。

国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员周指出，保利与中国丝绸集团的合并，将促进国有资本布局的优化，提高资源配置效率，促进供给侧的结构性改革，促进企业转型升级，提高企业经济效益，不断增强国有经济的活力、控制力、影响力、竞争力和抗风险能力。

消息发布后，久联发展(002037，股市)直线上升，保利地产(600048，股市)和中国海城(002116，股市)小幅上升，均为保利旗下上市公司。

提高质量和效率

保利与中国丝绸的合并并非没有痕迹。2016年，保利集团被列为国有资本投资公司试点。当时，国有资产监督管理委员会副秘书长彭曾说:“试点企业的一项重要任务就是推进相关产业和业务的重组和整合，使国有资本能够进退自如。提高国有资本配置效率。”

保利和中国丝绸似乎在业务上没有交集，但在纺织业务上却有交集。

2017年，保利集团还以同样的方式合并了中国轻工业和中国手工业。当时，中国轻工业集团公司和中国工艺总公司合并为中国保利集团公司，成为其全资子公司。中国轻工业总公司和中国工艺品公司不再由SASAC直接监管。

周认为，这是一种典型的“大”吞“小”的兼并模式，旨在通过产业链重组提高经营效率。按照优势互补、共赢发展的原则，重组将以增强双方主营业务核心竞争力、实现业务资源协同共享为目标。

"虽然保利和中国丝绸不是强有力的联盟，但它们可以被称为最佳解决方案."北京大学工业经济学教授曹和平指出，尽管他们的业务不同，但对于中国丝绸而言，目前的困难不是技术研发，而是来自外部竞争，即存在流动性问题，因此保利自身的平台优势可以为其提供充足的流动性。同时，中国丝绸和中国轻工业股份有限公司生产的原材料也可以为保利拓展国际市场，尤其是在“一带一路”贸易中发挥重要作用，而原材料行业正是保利一直缺少的。

保利与中国丝绸合并后，国务院国有资产监督管理委员会监管的中央企业数量由97家正式变更为96家。中国企业研究院首席研究员李进指出，第一批试点企业已经形成了明确的混合改革思路，即优先在纯民用产品和竞争性业务领域引入各种所有制资本，优化国有股结构。然而，中国重工(601989)通过债转股有效降低了公司的杠杆率，增强了资本实力，减轻了财务压力，提高了公司持续健康发展的能力。然而，国有企业的改革应该继续加快。

有点数和余额

自2003年以来，中央企业的数量大幅减少。在曹和平看来，中国丝绸融入保利不能简单地理解为中央企业数量的变化，但值得注意的改革趋势是不同行业之间的合并和重组。特别是在经济低迷时期，国有企业将在流动性方面发挥更重要的作用，因此兼并或新建的重点是在工业经济中发挥主导作用。不同行业的合并正是国有企业改革进入深水区的标志。

彭曾经说过:“在中央企业的改组中，数量不是最终目标。下一步将更加注重重组的效果和质量，希望打造具有创新能力和国际竞争力的世界级企业。”

到目前为止，中央企业的改革不仅仅是重组和兼并。2014年，三大通信运营商共同出资成立中国之塔有限公司；今年8月，国家石油天然气管道公司将独立生产“三桶石油”，并分别上市。中央企业的重组有其自身的优势和劣势。

周向解释说，就时间而言，本轮央企并购重组采取了三种方式。第一，横向银行间合并。这包括中央企业间“强联盟”的兼并重组，如宝武兼并、南北汽车兼并等。目的是提高浓度和溶解过量的容量。第二，沿产业链上下游的纵向兼并，或利用资本运营公司的跨行业兼并。例如，神华集团与国电电力(600795)的合并旨在做大做强，发挥协同作用或促进转型升级。第三，建立和分享的新方式。通过重组，中央企业实现了资源向优势企业集中，盘活了存量，减少了同行业竞争和重复建设，优化了国有资本布局和资源配置。

一些业内人士担心，中央企业的大规模并购重组不利于市场竞争，存在加剧垄断的隐患。李进表示，可以采取“统分结合、内外有别”的政策，即同行业企业在面对国际市场时，通过并购推出中国品牌，在中国保持相对独立，参与市场竞争。例如，李进表示，在国内市场，合并后的CRRC可以按照科研、生产、销售三个方向组建三家公司，并在公司下划分几个子公司，在内部充分竞争，确保活力。