科创板两股破发后无风险打新能否继续 两大因素将影响股价表现

昨天早上，市场出现了两次波动。虽然科技股新股的市场表现有所减弱，但从近期科技股新股网上认购成功率来看，投资者对新产品的热情仍在上升。

从科技板块新股近期的市场表现来看，差异化已经成为一个关键词。尽管一些公司很快破产，但一些公司仍然表现良好。例如，沈炼生物在10月28日上市的第一天就上涨了300%以上。据记者梳理，科技股新股上市后的表现与这些特征有关。

性能下降是一个严重的伤害

根据选择的统计，最近上市的10多只科技股新股的网上中奖率大多不到5 ‰。这表明许多投资者仍然认为他们可以无风险地创建新的董事会。

在市场化发行的背景下，券商投资银行的工作之一就是参与科技股新股的定价。为迎接科技板块的首次突破，记者采访了一些投资银行家。

一些投资银行家表示，新股发行的中断是市场化的表现。从海外市场的角度来看，新股在首日停牌并不罕见。根据招商证券金工团队(600999)的统计，每年美国股票的新股在上市的第一天就出现破发，2019年的破发率为20%。另一方面，a股在2010年、2011年和2012年首次公开募股的第一天就崩盘了。

上海的一位资深人士鲍岱(音译)表示，科技股的新股发行并不出人意料:“新股发行和上市时的发行价是有意义的，上市后的市场价格如何波动将取决于公司的根本变化。例如，第三季度第一批科技板块上市公司的业绩发生了很大变化，导致股价下跌。目前，它处于崩溃的边缘。这是市场的回调行为，而之前的发行价反映了之前的高增长价格。”

根据记者的梳理，无论是昨天破产的浩海柯胜，还是最近上市后表现不佳、濒临破产的日本宝兰德，这些公司大多在今年第三季度表现不佳。昊海柯胜、捷普特、宝兰德今年前三季度扣除的非净利润同比增长率分别为-4.47%、-27.76%和22.62%。

此外，业绩不仅影响科技股新股的初始业绩，还对上市后的中期业绩有很大影响。截至昨日收盘，在所有科技板块上市公司中，有10家公司的收盘价与发行价之间的溢价低于20%，其中天骏科技、广信光电和白蓉科技三家公司是今年7月22日首批上市的科技板块公司。从盘面上看，这三家公司在上市后的初始阶段都有大幅增长。

然而，美好的时光并没有持续多久。最近几个月，这三家公司的股价开始大幅下跌。值得注意的是，根据选择的统计数据，天骏科技和广信光电子今年前三季度的同比增长率分别为-85.36%和-57.9%，在所有科技类上市公司中排名最后两位。然而，白蓉科技今年第三季度净利润同比仅增长2.58%，明显低于2017年和2018年的业绩增长率。

发行价高的新股相对容易突破

从科技板块新股近期的市场表现来看，这种分化趋势是明显的。尽管昊海生物科技和久新新材料发展迅速，但一些公司仍表现良好。例如，沈炼生物技术公司在10月28日上市的第一天就上涨了300%以上，而前一天上市的普门科技公司在上市的第一天就上涨了115.7%。

事实上，到目前为止，投资者只要在上市的第一天卖出新股，就可以获利。那么，对于最近上市的科技股新股，在投资者签字后的第一天(500股)抛出的利润情况如何？

根据选择的统计数据，自今年10月以来，科技股已经迎来了17只新股。在17只新股中，在签约后的第一天获利最多的投资者是渤海柯胜，该股昨日盘中突破，获利3万元；第二名是京丰名苑，投资者在签约后的第一天卖出就可以获利26200元。目前，从发行价格来看，该股票的溢价仅为13%。

相比之下，自去年10月以来，在上市首日涨幅最高的两大科技板块——中国医药和沈炼生物——在签约首日的利润都不到1万元。目前，濒临破产的宝兰德在上市第一天就给中标者带来了近1万元。

值得注意的是，浩海柯胜、景丰名苑、华西生物、宝兰德等科技股新股背后的一个共同点是，它们都有较高的发行价，其中发行价最高的浩海柯胜也被称为最贵的科技股新股，而宝兰德的发行价仅次于浩海柯胜。

可以看出，一些发行价格较高的科技股新股，如浩海柯胜，上市后涨幅较小，但涨幅的绝对值较高，上市后的快速突破可以理解为市场上的一种获利行为，但随着科技股炒作的降温，获利压力将会加大。

事实上，不仅是科技股，发行价格较高的新股也更容易在主板和创业板上市。据choice统计，自2017年以来，在主板和创业板上市发行价格最高的三只新股(亿联网(300628，诊断股)、阳原饮料(603156，诊断股)、电连接技术(300679，诊断股))中有两只(阳原饮料和电连接技术)将在上市后3天内开盘。

播放新收入可能会减少

由于科技股新股向机构认购的倾向以及各类新基金的参与，今年下半年科技股创新成为所有机构的盛宴。

最近，招商证券对科技创新板的新收益进行了专题研究。根据招商局证券的计算，假设新产品规模为3亿元，参与创新的全部新股，所有影响因素均作为历史平均值，可以计算出今年a股各板块的平均创新收益。科技板块今年的创新收入接近7%，明显高于主板、中小板和创业板，其中主板和创业板的创新收入不到2%，而中小板的创新收入约为3%。

招商证券金工团队还列出了影响科技创新板新收益的几个主要风险点，包括“IPO业绩不佳直接降低了新收益”。

此外，记者在交易所发现，一些在科技股新股上做短线交易的短线客户最近也有所遗漏。

“我看到沈炼生物在上周一上市的第一天，开盘价为26.51元，收盘时为36.81元，周二开盘价为31.5元。周二通过电话拍卖可以赚到5元。我在做投标交易，所以我觉得嘉汉医药也有机会，但那是‘刀’。”投资者杨先生最近告诉记者，“我在嘉汉医药上市的第二天就看到了它。这原本是科技股第二低的新股，结果没有成功。”

然而，从长期来看，首次公开募股第一天或首次公开募股后不久的休息时间与其长期表现无关。据choice统计，2010年至2012年，创业板上市首日共有44只新股停牌，占同期创业板新股总数的13.8%。然而，在这些公司中，许多公司在2013年至2015年的创业板牛市中取得了可观的收益。