特步业绩增长加快估值偏低

Xtep International (01368)宣布2019年第一和第二季度在mainland China开展业务，同店销售额(按零售价值计算)实现了两位数的低增长。尽管同店销售额增速略有回落至两位数的低位，但由于2018年基数较高，加上内地经济增长前景不明朗，两位数的低位增长仍符合市场预期。零售额(包括线上线下渠道)同比增长20%以上，今年第二季度，集团降价促销恢复正常，集团收入和利润快速增长。

事实上，集团2017年的同店销售额增长仅保持了从低到高的个位数增长。截至2018年，本集团同店销售增长由2017年的中高个位数增长上升至中低个位数增长和中等个位数增长，表明本集团同店销售数据表现有所改善。

今年3月4日，集团宣布与金刚狼建立合资企业。双方各出价1.55亿元人民币。合资企业将在Mainland China、香港和澳门经营狼獾旗下的梅雷尔和索尼公司。收购集团认为，merrell和saucony的产品可以补充Xtep的产品。借助集团强大的零售网络和购物中心运营商的密切合作，梅雷尔和索尼品牌产品可以在相关地区推出，这将在分散的运营成本下增加集团的收入。

今年5月2日，该集团宣布将以2.6亿美元现金收购易地置地控股有限公司。。e-land鞋业美国公司拥有的品牌包括k-swiss、钯、supra、pldm和kr3w。2017年和2018年的税后损失分别为3251.9万美元和1485万美元。Xtep管理层的目标是在2019年实现同样的税后利润。集团还认为，k-swiss和钯有自己独特的品牌定位和不同的目标客户，这是对集团现有品牌组合的高度补充，并计划投入大量时间和资源支持这两个品牌的发展。当然，我们可以充分利用集团庞大的分销网络，领先R&D和供应链资源，充分发挥其在中国迅速发展的运动服装市场潜力。