罕见！险企举牌险企，中国人寿举牌中国太保背后啥逻辑？

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继中广核电力和万达信息(300168)的标语牌之后，中国人寿(601628)又拍了一张！只是这次，中国人寿的标语牌主题不是房地产股和银行股，而是另一家上市保险公司——中国太平洋保险(601601)。

8月7日，中国人寿在中国保险协会官方网站上宣布，香港上市公司中国太平洋保险股份有限公司增持其关联公司中国人寿集团股份至5.01%，并将该投资纳入股权投资管理。

《国家商报》记者注意到，保险公司挂牌上市并不是什么大事。作为一家拥有巨额资金的保险公司，在资本市场扫货并不是什么新鲜事，但一家保险公司把一家保险公司，尤其是中国人寿保险这个行业的老大哥，招到中国太平洋保险这个招牌行业的第三兄弟，却是相当令人惊讶的。这里面存在什么样的逻辑？

战略考虑和会计准则是保险公司招牌的主要原因。中国人寿的中国太平洋保险标语牌是非常典型的会计准则。与标语牌类似，由于这种考虑，高股息和稳定表现的股票有很高的概率。据业内人士称，据报道，一些保险公司也计划逐步增持此类股票，为即将到来的ifrs9做准备。

据业内第三兄弟中国人寿发布的公告，中国人寿分别于7月31日和8月1日增持了中国太平洋保险。增资后，中国人寿最新持股数量为139，922，200股，持股比例从4.87%上升至5.04%。

7月31日股本变动中的资本增加

8月1日增资后的股权变动

然而，中国人寿持有992，400股中国太平洋保险h股。中国人寿与中国人寿集团有股权控制关系，中国人寿的最终实际控制人是中国人寿集团。因此，中国人寿和中国人寿联合持有中国太平洋保险140，916，400股股份，持股比例为5.08%，达到标语牌线。

数据显示，截至2019年3月31日，中国人寿股权资产账面余额为5937.23亿元，占2019年3月31日总资产的17.84%。中国人寿表示，截至8月1日，公司持有的CPIC股份账面余额(按2019年8月1日收盘价计算)为41.11亿元，占2019年第一季度末总资产的0.12%，符合监管要求。

中国人寿表示，购买中国太平洋保险h股的资金来源是责任准备金。此外，在管理方法方面，中国人寿表示将把这项投资纳入股权投资管理。计入长期股权投资后，意味着可以采用权益法核算。持股期间的股利计入投资收益，而股票市场价值的波动计入所有者权益，这影响净资产，但不影响当期利润表现。

据公开消息，中国太平洋保险成立于1991年5月，总部设在上海。它是一家综合保险集团，a股+h股在中国上市。数据显示，太平洋(601099，诊断)保险2018年实现营业收入3543.63亿元，其中保险业务收入3218.95亿元，同比增长14.3%；集团净利润180.19亿元，同比增长22.9%。

根据官方网站披露的信息，CPIC的股权结构是分散的，公司大股东的最终控制人不能实际控制公司的行为，因此公司没有控股股东或实际控制人。持股5%以上的股东主要包括华宝投资有限公司、深能(集团)有限公司、上海国有资产管理有限公司和上海海燕投资管理有限公司..

保险公司招牌背后的逻辑值得一提。资本市场上保险基金的招牌并不新鲜。2015年，出现了一波标语牌，即使保险公司持有保险公司的股份，这也不是什么新鲜事。《国家商报》的记者注意到，保险公司喜欢交叉持股由来已久。中国人寿收购了新华，新华收购了中国人寿，并意外地将其收购为十大流通股股东。然而，保险公司很少贴出保险公司的标语牌，尤其是因为双方都是业内领先的大型保险集团。这背后的标语牌逻辑是什么？

今年资本市场频繁出现保险基金标语牌有两个主要原因。东方金城首席财务分析师徐成元向《商业日报》记者表示:首先，2018年10月，银监会发出声音，鼓励保险投资优质上市公司，以纾缓股权质押风险，这对引导保险资金入市有积极作用；其次，ifrs9的新法规变化也推动了当前的标语牌浪潮。根据新会计准则，可供出售资产的浮动损益将反映在损益表中。为了避免二级市场波动对公司利润的影响，一些保险公司选择绕过长期股权投资。

据报道，ifrs9-金融工具(IFR S9)于2018年生效。在上市保险公司中，只有平安(601318)自2018年1月1日起实施ifrs9，其他a股和h股上市保险公司将于2021年1月1日实施。

根据国际财务报告准则第9号，除了以长期股权投资计量的股票外，只有两类股票:以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，以及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。这也意味着，一旦它被归入前者，无论它最终被出售时上涨多少，它都无法增加利润。因此，当保险公司在新旧会计准则之间转换时，大部分权益性资产将被投入到新会计准则中，这就增加了市场价格变化引起的业绩波动。

这也迫使保险公司大量集中于长期持股，并倾向于增加持股以在某些合适的目标下发挥重大影响，从而被纳入长期股权投资，不受新准则的影响。中国人寿的中国太平洋保险标语牌是会计准则的典型考量。与标语牌类似，由于这种考虑，高股息和稳定表现的股票有很高的概率。据一些业内人士称，保险公司可以通过长期股权投资来避免ifrs9的影响。据报道，一些保险公司也计划逐步增加其持有的这类股票，为即将到来的国际财务报告准则9做准备。

新一波的标语牌已经到来。事实上，近年来，除了中国人寿，也有平安保险公司频繁贴牌上市公司。最近，平安人寿委托平安资产管理香港与中化香港和中国金茂签署配售及认购协议，并以每股4.8106港元的价格转让中国金茂股份，现金总额为85.97亿港元，使平安在中国金茂的持股比例从0.02%提高至15.22%。

《国家商报》记者注意到，早在2015年和2016年，就有很多保险资金上市的公司。2015年底，宝能的万科招牌吸引了资本市场的广泛关注。然而，随着《关于进一步加强保险资金股票投资监管的通知》的发布，拥有保险资金的上市公司数量从2016年的15家大幅下降至2017年的8家。

然而，自银监会去年10月发出声音，鼓励保险机构投资高质量上市公司和民营上市公司以来，保险标语牌显示出复苏迹象。中国保险协会官方网站显示，2018年，共有9家上市公司通过保险资金上市，其中包括华安财险的品牌京达股份(600577，诊断股份)、平安人寿的品牌华夏幸福(600340，诊断股份)、中国传统医药、天安人寿的品牌欧玛电器(002668，诊断股份)、平安人寿和众志成城的长期海印(002777，诊断股份)、百年人寿的名称为佳泽新能(00277) 中国人寿资产持有通威(600438，咨询股)的名称，华夏人寿持有凯撒旅游(000796，咨询股)和通州电子(002052，咨询股)的名称。

与2015年的标语牌潮流相比，本轮保险标语牌有所不同。徐承元对《国家商报》表示:首先，与2015年相比，这一轮标语牌更加理性。由于涉及的资金数额巨大，本轮标语牌的主体大多是大型保险公司，交易目的主要是长期价值投资；第二，标语牌法主要是基于协议转让和参与固定加价，而不是以前的二级市场竞价交易；三是招牌资金来源进一步多元化，不再是2015年招牌浪潮中恒大、宝能、安邦、人寿使用的万能保险账户资金。

据业内人士介绍，保险公司挂牌上市，分红高，股票收益稳定，符合保险资金的长期特性。标语牌的重大影响可以计入长期股权投资，采用权益法核算，并按照持股比例乘以净利润计入投资收益，不受股价波动影响，从而提高投资收益。

随着保险公司标语牌的频频出现，业内人士也期待着保险公司在下半年的行动。据估计，在今年下半年，保险基金预计将继续加强标语牌的三个主要原因。据行业分析师称，从政策角度来看，鼓励保险基金进入市场的大方向没有改变。自中国保监会发布《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》以来，保险资金向市场释放了积极信号，发挥了长期稳定的资本优势，参与化解了上市公司股票质押的流动性风险，发挥了金融市场稳定器的作用；从资金角度看，在多重利益的驱动下，上半年上市保险公司的业绩有望大幅提升，为保险公司在下半年发布业绩提供了依据；此外，目前整体市场估值处于相对较低的水平。

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