试水疫苗流通、血液制品先后受挫 独家疫苗将成沃森生物新“引擎”？

华生生物(300142) (300142，sz)成立于2001年，并于2010年登陆a股创业板。在上市之初，华生生物曾受到投资研究机构的青睐，因为它涉足生物制药领域，是a股增长最强劲的领域之一，也得益于一群出身于培训课程的创始人。

上市后，随着公司主要传统疫苗业务的增长率下降，华生生物开始转向三大领域:疫苗、血液制品和单克隆抗体。然而，在转型的道路上，华生生物遭遇了“黑天鹅”事件，如山东非法疫苗案和赌博失败，其表现并不好。

目前，华生生物已相继出售了血液制品和单克隆抗体领域的相关资产，并重新启动了疫苗业务。根据国家食品药品监督管理局网站审查进展，华生生物13价肺炎球菌多糖结合疫苗的技术审查已基本完成，该产品有望在今年内获批上市。西南证券(600369，诊断部门)预测该疫苗将成为公司未来业绩的重要增长点。

转型一次又一次受挫

无论是出售江苏华生还是计划收购程诺生物，这都是华生生物转型的缩影。

沃森生物的转型始于2013年。当时，华生生物的业绩增长率逐年下降，其母公司净利润同比增长率从上市后第一季度报告(2011年第一季度报告)的106.72%下降至2013年年中报告的-39.57%。

该公司董事长李运春曾表示，直到2013年7月，华生生物的主要产品都是传统疫苗。当时，全国疫苗市场竞争激烈，很难有大的增长。如果没有突破，公司将面临发展瓶颈。

因此，沃森生物提出了一个计划，要建立一个“大生物平台”，包括疫苗、血液制品和单克隆抗体。

2012年，华生生物以人民币5.29亿元收购血液制品企业河北金奎大制药有限公司55%的股权。2013年，公司进入单克隆抗体药物生产企业嘉禾生物制药有限公司(以下简称嘉禾生物制药有限公司)，股权为68.47%。迄今为止，华生生物已经形成了三个业务领域:疫苗、血液制品和单克隆抗体。

为了搭建疫苗流通平台，2013年7月，华生生物收购了山东世纪杰生物科技有限公司(以下简称山东世纪杰)100%的股权。随后，华生生物还收购了多家公司，并注入山东世纪，总投资约11.17亿元。

然而，沃森生物的改造梦想是“充满曲折的”。2014年，华生生物两次转让大安药业的股份，其血液制品业务消失。华生生物也在转让协议中加入了赌博条款，金奎大药业不得不赔偿交易对手4.57亿元未能履行履约承诺，这也导致了华生生物2017年净利润的损失。

2016年，山东世杰卷入山东非法疫苗案。因此，山东世纪被当地药品监督管理部门吊销了gsp证书。同年4月，华生生物以6.97亿元的价格将山东世纪85%的股权转让给外界。

此后，李运春不得不放弃对公司的控制权，华生生物的最大股东成为云南实业投资控股集团有限公司(以下简称云南实业投资)。

在单克隆抗体业务中，2018年嘉禾生物部分股东转让了股份，华生放弃了优先购买权。股权转让一个月后，华生生物宣布转让嘉禾生物的控股权。经过一系列行动，华生生物仅是嘉禾生物的第三大股东。

转型过程中遇到的挫折进一步影响了沃森生物的表现。2015年，公司实现净利润8.41亿元；2016年，公司的非净利润为-1.46亿元，但由于出售股权和政府补贴，非营业收入为2.02亿元。公司全年利润总额为7000万元；2017年，公司净利润为-5.37亿元。2018年，尽管华生生物扭亏为盈，但出售嘉禾生物相关股份的收益贡献良多。

董事长的“左手”减少了他的持股，“右手”增加了他的持股

为了华生生物的发展前景，李运春毫不犹豫地用自己的个人财富收购了程诺生物。然而，近年来，李运春也多次关注华生生物的减量化，甚至收到了非法减量化的监督函。

自2018年12月26日至2019年3月25日，李运春四次减持，累计减持28，928，400股，占其所持股份总数的31%。股东排名从前三位到第五位，现金总额为5.41亿元。

截至目前，李运春持股比例仅为4.19%，其持有的6435.6万股股份中，质押股份5043.5万股，质押率接近80%。

另一方面，李运春通过资产管理计划增持。今年2月，《云南工业投资协议》转让公司7687.19万股，受让方为无锡鲍忠沃佳投资合伙(有限合伙)(以下简称鲍忠沃佳)，李运春落后于鲍忠沃佳。

根据开心宝信息，鲍忠沃佳注册资本为30.01亿元，李运春直接持有鲍忠沃佳66.64%的股份，并通过玉溪沃谷投资管理有限公司间接持有0.03%的股份..

股权变更报告显示，嘉兴玉宝投资合伙(有限合伙)(以下简称嘉兴玉宝)是鲍忠沃佳的执行合伙人和基金经理，负责鲍忠沃佳的日常经营和投资决策。嘉兴玉宝的执行合伙人是中国保险新余资产管理(北京)有限公司(以下简称中国保险新余)。

此前，中国保险新余成立的中国保险新余吴彤第九私募投资基金通过大宗交易获得了华生生物1%的股权。根据风能信息，该基金于2018年11月22日增持。同一天，华生生物宣布云南工业投资通过大宗交易转让了华生生物1%的股权。由于当天没有其他方参与，基金增持了当天云南实业投资减持的股份，而鲍忠沃佳则是中国保险新余的一致行动。

鲍忠·沃佳表示，其受让方需要业务发展，并对华生生物产业和公司的未来发展持乐观态度。转让完成后，鲍忠·沃佳及其一致行动将共同持有沃森生物6%的股份。

《国家商报》记者注意到，去年扭亏为盈后，今年上半年公司预计净利润为8100万元至9600万元，同比增长11%至31%，其中扣除非净利润约为7710万元至9210万元，同比增长75%至110%。

华生生物表示:“公司严格控制产品质量，加大市场开发力度，实现独立疫苗产品销售和运营收入的稳定增长。”

在产品层面，国家食品药品监督管理局网站审查进展显示，华生生物13价肺炎球菌多糖结合疫苗的技术审查已基本完成，该产品有望在今年内获批上市。据西南证券报道，华生生物的疫苗在销售高峰期可能贡献超过10亿元的净利润，疫苗将成为公司未来业绩的重要增长点。