沙特阿美IPO拖不起

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如今，Saudi Aramco越来越多的行动似乎向市场证明，ipo的故事并不简单。这一次，Saudi Aramco改变了主意。从呼喊目标时激起数千层浪的一块石头，到重启ipo计划时不断缩水的估值，Saudi Aramco的风景在过去三年里已经被耗尽。尽管Saudi Aramco一直在等待一个更好的机会，但低油价和全球贸易的不确定性推迟了这一机会，大觉和Saudi Aramco等不及了。

换个头

“两步走”的ipo计划曝光后，Saudi Aramco给了市场一个定心丸，证明它确实在为ipo做充分准备。当地时间2日，沙特能源部长哈利德·法利赫(Halid Falih)表示，由于国有石油巨头Saudi Aramco计划进行首次公开募股，该国主权财富基金“公共投资基金”(Public Investment Fund)的负责人亚西尔·鲁迈延(Yasser Rumayyan)将接替他担任Saudi Aramco董事会主席。

如梅扬不是一个小个子。在被任命为Saudi Aramco主席之前，他已经是Saudi Aramco董事会成员和沙特王储穆罕默德·本·萨尔曼的顾问。他的身份不止如此。在资本市场上，如梅延取得了巨大的成就。他管理的沙特公共投资基金已成为许多科技初创企业的最大投资者之一，特斯拉和优步也在该基金的投资名单上。

发了一手好牌的Falih也有一份漂亮的简历。2004年，法立赫被批准进入Saudi Aramco董事会；从2007年到2008年，法立赫担任运营执行副总裁，负责进一步拓展公司的核心业务；2008年11月，当时的首席执行官阿卜杜拉朱玛(Abdullah Juma)决定退休，Falih被提升为领导人。2009年1月1日，他正式成为Saudi Aramco的总裁兼首席执行官。

"任命陆为是公司准备上市的重要一步."法利赫在祝贺鲁梅扬时，毫不掩饰此举的目的，并再次强调Saudi Aramco的上市是穆罕默德·本·萨勒曼计划使沙特经济不再依赖石油的关键一步。

最近，Saudi Aramco在ipo方面采取了越来越多的举措，所以这次似乎不会再站起来了。早在上个月12日，Saudi Aramco就在第一次电话会议上告诉投资者，它准备上市，但时机取决于它的所有者——沙特阿拉伯王国。当时，该公司的首席财务官坦言:“基本上，公司已经准备好了，现在是ipo的时候了。”但这最终将由股东决定。他们将根据对最佳市场条件的看法宣布上市。”

在那之后，相关的行动被一个接一个地暴露出来。上周四，《华尔街日报》援引知情人士的话说，Saudi Aramco正考虑将其ipo交易分为两个阶段，首先在今年晚些时候在沙特证券交易所发行一些股票，然后在2020年或2021年在国际市场发行股票。与伦敦和纽约相比，东京是理想的二级上市地。然而，Saudi Aramco没有对此发表评论。

最赚钱的公司

赚钱是Saudi Aramco的同义词，这也是它的首次公开募股吸引足够关注的原因。即使只有5%，这也称得上是全球历史上最大的首次公开募股，这表明Saudi Aramco的实际盈利能力是多么有吸引力。

Saudi Aramco将毫不犹豫地公布其雄心勃勃的ipo计划的财务状况。根据首次发布的半年度财务报告，2019年上半年，Saudi Aramco实现净利润469亿美元，税前利润925亿美元，自由现金流380亿美元。

相比之下，今年上半年，市值近1万亿美元的苹果实现净利润216亿美元，而壳牌作为一家石油公司，股东应得净利润为89.99亿美元，雪佛龙净利润为69.32亿美元，埃克森美孚净利润为54.8亿美元。Saudi Aramco稳坐最赚钱公司的宝座。

事实上，在财务报告发布后的电话会议上，Saudi Aramco态度温和，称上半年净利润同比下降约12%，原因是原油平均实际价格从每桶69美元降至每桶66美元，以及采购成本增加。

赚钱是Saudi Aramco被推到谈判桌前的重要原因。2016年，沙特阿拉伯正式提出2030年愿景，旨在推动沙特逐步摆脱对石油的依赖，实现多元化经济转型。石油作为沙特阿拉伯的经济支柱，约占国家财政收入的70%至80%，出口创汇的90%。

转型和福利支出都需要资金，所以5%的股权可以换成1000亿美元，也许只有Saudi Aramco有这个资本。然而，拥有资本并不意味着ipo之路会一帆风顺。为期三年的异地ipo表明，揭开Saudi Aramco的神秘面纱并不容易。

据路透社报道，2018年，Saudi Aramco的国际和本地首次公开募股将被无限期推迟。至于原因，与政府有关的三个消息来源告诉路透社，沙特国王萨尔曼的干预导致了该计划的暂停。据报道，国王曾与家人、银行家、Saudi Aramco前首席执行官以及石油行业的其他高级管理人员举行过会谈。与会者告诉国王，首次公开募股远不能帮助国家，主要的担心是首次公开募股将导致Saudi Aramco财务细节的全面披露。

迫不及待

现在，金融形势已经公开，ipo计划已经重启，Saudi Aramco迫不及待地想在资本市场展示自己的实力。至于选择在此时重启ipo、更换董事长的具体原因，本报记者联系了Saudi Aramco联络中心，但截至发稿时，尚未收到具体回复。

" Saudi Aramco等不及了，它已经拖得太久了。"厦门大学中国能源经济研究中心主任林认为，此前暂停ipo与国王的干预关系不大，主要是因为油价走低。Saudi Aramco总是希望等到油价好转，这样融资的数额就会更大。然而，目前油价并未处于良好状态，可能不会等到油价回到高位。

下跌是近年来油价的主题。根据最新数据，2日，美国wti原油期货市场价格在前一个交易日维持在每桶55.10美元不变，而布伦特原油期货价格跌至每桶58.66美元。

Saudi Aramco为自己设定的价值是2万亿美元，但在油价下跌和利润缩水的影响下，这个数字并没有得到外界的认可。路透社指出，接受调查的基金经理和机构投资者预测，Saudi Aramco的市值将在1万亿至1.5万亿美元之间。

为了提高估值，早在2017年，沙特政府就将Saudi Aramco的企业税率从此前的85%下调至50%，接近埃克森美孚和荷兰皇家壳牌的水平。然而，Saudi Aramco的估值仅从1.3万亿美元升至1.5万亿美元。

巧合的是，华盛顿咨询公司总裁纳特·科恩在他的报告中承认，他对2万亿美元的估值持怀疑态度，因为投资者往往看不起国有企业。

此外，为了提高油价，沙特阿拉伯自去年底以来一直在寻求减产。根据最新数据，欧佩克8月份的石油日产量为2961万桶，比7月份的修正产量高出8万桶。沙特阿拉伯率先减产，产量高于欧佩克主导的供应协议所要求的水平。

然而，沙特阿拉伯的艰苦努力仍然难以战胜全球贸易脆弱的现实。上周五，路透社的一项调查让市场看不到乐观的油价前景。由于经济放缓的前景导致全球需求减弱，路透社采访的51位分析师估计，2019年布伦特原油期货平均价格将为每桶65.02美元，比上月预期的每桶67.47美元低约4%。这也是自2018年3月以来，2019年布伦特原油平均价格的最低估值。

林告诉《京华商报》记者心目中的理想价格是80美元左右，但现在贸易摩擦的不确定性很大，这将影响需求，进而影响整体油价。因此，Saudi Aramco可能重启ipo，因为油价不太可能在近期达到高回报水平。