证券日报头版评论：央行降准释放三大积极信号 提振市场信心

统计数据显示，在中国央行开始RRR降息后的一个月、三个月和六个月内，a股市场上涨更多，下跌更少。今年1月4日RRR宣布降息后，上证综指在一个月、三个月和六个月内分别上涨了5.5%、29%和16.6%。此次RRR降息有利于支持实体经济的发展，同时也有助于维持信心和对资本市场的预期导向。

预期中的RRR降息来得正是时候。9月4日，国务院常务会议刚刚发出了RRR降息的信号。两天后，RRR的全面削减和有针对性的RRR削减如期而至。

9月6日，央行宣布将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外，为加大对小微企业和民营企业的支持力度，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率进一步下调1个百分点，10月15日和11月15日两次实施，每次下调0.5个百分点。这一削减将释放约9000亿元的长期资金。

事实上，此次RRR降息一直是一个警告。国务院9月4日的常务会议指出，“坚持实行稳健的货币政策，适时进行预调和微调，加快落实降低实际利率水平的措施，适时运用RRR降息和定向RRR降息等政策工具。”因此，这次RRR的削减可以说是上述会议的决定的落地。

这也是RRR央行今年第三次降息。作者认为，整体RRR切割和定向RRR切割释放了三个信号。

第一个信号是，RRR减息是“六稳”工作的部署，有利于支持实体经济的发展。随着经济下行压力的加大，RRR降息释放了约9000亿元，有效增加了金融机构支持实体经济的资金来源。与此同时，RRR的降息举措让很多人受益匪浅，这可以使该行每年减少约150亿元的资本成本。通过银行传导，可以降低贷款实际利率，从而降低实体企业的融资成本，解决中小民营企业的融资困难，有效缓解实体经济的压力。

其次，RRR降息将进一步释放流动性，帮助稳定市场信心和预期。RRR降息后，市场流动性增加，金融机构获得更多资金，资金相对更加充裕，成本进一步降低，有助于增强服务实体经济的意愿和能力。

信号三，稳健货币政策的方向没有改变，但显示出宽松的基调。尽管央行表示，RRR降息并非洪水，但稳健货币政策的方向没有改变。然而，通过这次大规模的RRR降息，宽松的货币政策基调逐渐变得明显。自今年年初以来，央行已经实施了两轮RRR降息。第一轮是在1月份，1月15日和1月25日，金融机构存款准备金率分别下调了0.5个百分点，这是RRR方面的一次全面下调。在第二轮中，它在5月、6月和7月执行了三次。面向本地区、服务县域的中小银行，实施了较低的优惠存款准备金率，并释放了约2800亿元的长期资金，这是RRR方面有针对性的削减。

此外，笔者认为此次RRR降息有利于支持实体经济的发展，也有利于维护信心和引导资本市场的预期。

统计数据显示，在中国央行开始RRR降息后的一个月、三个月和六个月内，a股市场上涨更多，下跌更少。今年1月4日RRR宣布降息后，上证综指在一个月、三个月和六个月内分别上涨了5.5%、29%和16.6%。

事实上，在9月4日国务院常务会议对RRR减持的预期影响下，a股市场近期也表现突出。从9月4日到9月6日，上证综指实现了“三次连续上涨”，甚至上证综指再次站在3000点，创业板指数也回到了1700点。截至9月6日收盘，上证综指累计上涨3.93%，收于2999.60点。与此同时，债券市场也做出了积极回应。

笔者认为，此次RRR降息为整个市场释放了充足的流动性，提高了投资者对经济前景的预期，并有力提振了市场信心。