行业竞争加剧业绩变脸 陷入困境的科沃斯将如何破局

本篇文章2032字，读完约5分钟

魏武投资者服务公司

10月30日，被称为“人工智能第一股”的Cobos (603486.sh)发布了2019年第三季度报告。自2019年以来，该公司的业绩持续低迷，净利润同比下降64.81%，而收入同比下降8.18%。

“不要1988，不要998，只要398就能把会自己扫地的扫地机器人带回家。”这个曾经高大的清扫机器人已经成为电视购物广告中的常客，就像净水器一样，并且在各个电视台间流传。作为清扫机器人行业的前身，Cobos自然看不上电视广告中收割老人的低级营销方式。然而，随着美的(000333.sz)、小米(01810.hk)和新兴宠物用品等品牌的进入，清扫机器人市场已经完全变成了红海。Cobos通过增加销售费用来应对挑战的短期策略显然未能达到预期的效果，陷入困境的Cobos将如何改变？

数据来源:风

红海竞争成本率飙升

数据显示，Cobos主要生产和销售清扫机器人，也为一些外国品牌生产小型清洁用具。Cobos于2018年5月在上海证券交易所上市。此后，它迎来了短暂的辉煌。2018年底，Cobos的收入和净利润达到历史新高。

数据来源:风

然后，安静的时间总是很短。当Cobos准备上市的时候，很多知名企业已经注意到了清扫机器人这个新兴市场，相关公司也在争相进入这个市场。淘宝搜索清扫机器人，可以找到近1000种商品，价格从几百到几千不等。

Cobos中相关产品的定价位于这些商品的中上游。除了推荐Cobos的产品，淘宝还可以找到美的、小米等综合性企业的清扫机器人，以及斯通、小狗等专业品牌。此外，一些小品牌清扫机器人的购物广告将在个别电视台播出，他们的产品将被广泛推荐给观众。这些产品的价格一般都很低。目前，清扫机器人市场已经成为各个价格板块拼个你死我活的价值红海。

在清扫机器人市场成为价值的红海之后，特别是在竞争产品的价格定位低于Cobos产品之后，Cobos在清扫机器人领域的先发优势并不明显。自2019年以来，Cobos的表现开始发生变化。尽管公司收入没有显著变化，但净利润大幅下降，净利润接近2016年公司准备首次公开募股时的最低值。

Cobos净利润大幅下降的主要原因是Cobos为了保持收入增长而增加了销售费用，同时也增加了研发费用以保证自己产品的技术优势。数据显示，截至2019年第三季度，Cobos的销售费用比去年同期增加了3000多万；R&D的费用也增加了近5000万；此外，管理费用也有所增加，总体费用比例大幅上升。

生产率较低的机构用脚投票

尽管Cobos增加了在销售和R&D的投资，但这些投资并没有给Cobos带来多少实际利益。截至2019年第三季度，Cobos的总营业收入同比仍下降了8.18%，净利润甚至下降了64.81%。从Cobos的招股说明书中可以看出，Cobos的产品主要在网上销售。在Cobos网上销售的电子商务平台的仓储模式中，Cobos不能在发货后立即收到货款，这使得Cobos在发货到电子商务平台后会产生巨大的应收账款，只有在消费者确认购买后才能收到货款。同时，Cobos的贴牌生产模式也会产生大量的应收账款。

数据显示，截至2019年第三季度，Cobos应收账款和应收票据较去年同期减少了4000多万张。在“双十一”、“双十二”和“黑色星期五”的旺季，从Cobos到下游的出货量与去年同期相比没有增加，反而有所下降，这无疑给Cobos的业绩蒙上了阴影。

同时，从Cobos的现金流来看，Cobos的生产活动也有所减弱。根据数据显示，由于“双十一”、“双十二”和“黑色星期五”等商业促销活动的存在，今年下半年一般是Cobos的销售旺季。因此，在头三个季度，Cobos需要大规模生产来补充库存，并等待下半年销售旺季的到来。

Cobos的这一经营特点反映在其财务报告中。截至每年第三季度，其净经营现金流相对较小，通常为负，库存相对较大。

然而，截至2019年第三季度，Cobos的净经营现金流与去年同期相比大幅增加，而库存也下降了近13%，该外科公司员工的应付工资也同比下降了近50%。这些指标在一定程度上反映了Cobos目前的生产情况，也反映了公司管理层对公司产品未来销售的看法。鉴于科沃斯的生产能力，投资者服务部还咨询了科沃斯秘书长办公室，但对方没有答复。

市场已经从蓝海变成了红海。尽管Cobos增加了在销售和R&D的投资，但其业绩仍无法突破。在这种情况下，基金经理也开始用脚投票。根据数据，截至2018年年报，超过117只基金持有Cobos的股份，占其总股本的3.69%。然而，截至2019年第三季度，仅有5只基金持有Cobos股票，仅占总股本的1.76%，Cobos的基金持有量大幅下降。

面对利润下降的困境，Cobos并非完全束手无策。机器人互联网生态系统项目和ipo募集的国际营销项目完成后，Cobos的销售情况将会有一定程度的改善。与此同时，作为一家早期生产和研究清扫机器人的公司，Cobos仍然拥有先发优势。如果Cobos能够利用这些优势，开发高效的清扫机器人产品，开拓国际市场，未来仍有反击的可能。(由投资者服务部制作)■