人民币升势并非偶然,有望进入波动性升值通道

人民币汇率升势并非偶然,它是多种经济金融因素共同驱动的结果。

人民币升值趋势明显。据中国外汇交易中心发布的数据显示,9月16日,人民币对美元中间价报6.7825,上调397个基点,年内首度突破6.8关口。

此轮人民币汇率升值显现了既久又快的特征,即升值时间跨度长、汇率升幅较高。并且,人民币汇率升势并非偶然,它是多种经济金融因素共同驱动的结果,即受到全球货币宽松、美元贬值和中国经济走出新冠疫情阴影以及货币政策稳健等因素影响的结果。

具体看,一方面美国及欧洲国家受到疫情影响,出现的经济萎缩效应较大,这反映在经济上将全球经济拖入衰退区间,而与此相反的是中国经济已基本摆脱疫情影响,复工复产成效明显,各类经济活动都正向正常区间回归。据9月15日国家统计局披露,今年8月我国社会消费品零售总额33571亿元,同比增长0.5%,单月同比增速年内首次由负转正;而在工业生产指标方面,今年1-8月全国规模以上工业增加值同比增长0.4%,累计同比增速在年内首次实现由负转正。这种经济形势增强了全球各国对中国经济信心,直接投资人民币或购买人民币债券等,这为人民币强势升值带来了较大外在推动力。

另一方面,从货币政策看,欧美国家为应对疫情启动宽松货币政策,尤其是美联储实施宽松货币政策以及无限制资产负债表扩张,加剧了美元贬值幅度。截至9月15日美联储资产负债表规模高达7万亿美元,相比3月中旬增加了2.6万亿美元,美元流动性泛滥和美元信用逐步透支,对美元汇率或形成持续压力,使得美元指数进入下行通道,自今年3月高点已下跌近10%。而与此相反的是,中国央行保持谨慎,坚守定力,把住稳健货币政策总闸门,使得人民币币值一直处于坚挺地位,增强了各国对人民币的信心,在外汇货币和投资等方面都扩大或提高了人民币份额,增加了对人民币的需求,使得人民币处于升势地位。据上周发布的《2020年人民币东盟国家使用报告》显示,截至2019年末,东盟有6个国家(菲律宾、马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、柬埔寨)已将人民币纳入外汇储备。

对于人民币汇率升值趋势,专家学者观点不一,有人认为人民币汇率视美国疫情控制状况及经济复苏情况而定,觉得目前美国经济已到触底反弹区间,人民币升势不可能延续太长时间。更多的观点则是趋向于人民币汇率升势将持续相当长时间,其理由是美国疫情仍未得到根本控制,经济复苏也相当缓慢,据美国国会办公室的预测数据,未来两年内联邦基金利率将维持在零利率水平,这预示美联储无限量的量宽操作至少会持续到2021年,这对人民币汇率持续升势提供了利好。最为重要的是前期美元指数的跌幅与人民币汇率升值幅度并不对等,美元指数反映的更多是美欧之间基本面差异,中美之间的基本面差异可能短期并未发生变化,且市场情绪修复明显,人民币升值预期上升。尤其中国经济总量对全球经济的影响力仍在不断扩大,人民币的国际化正在加速推进,这有利于人民币在全球贸易和结算中发挥更大的作用,从而对人民币汇率升势形成中长期支撑。

总的来说,人民币汇率已经进入波动性的升值通道,如果外部环境不发生巨大震动,后期突破6.6或是大概率事件。