阅文半年报：为什么把自己锤这么惨？

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在腾讯看来，吴文辉的突然离开给阅读留下了一根鸡毛。

为了显示客观性，腾讯在阅读了数字语言的文本后，将这种失望直接写在了六个月的财务报告中。

截至2020年6月30日，阅读文本总收入32亿元，同比增长9.7%，营业亏损35.56亿元，比去年同期利润5.3亿元下降近6倍。

这是雷丁多年来第一次遭受损失，还是一个巨大的损失。财务报告发布后，文悦的股价大幅下跌。截至8月12日，该股收于每股45.8港元，较前一天下跌9.49%。市值蒸发了近50亿港元，相当于超过43亿元人民币。

新任首席执行官成武在他的财务报告中直言不讳地批评了公司上半年的业绩:“令人失望的业绩实现让我们意识到，公司的基础业务模式和多年积累的结构缺乏抗风险能力。”性问题。”

焦点:多年的沉积和结构问题。

无论创始人吴文辉今年5月与文悦分手时经历了什么，从程武的表情可以明显看出，腾讯接手后的“新文悦”彻底颠覆和否定了以吴文辉为代表的“老文悦”。

就这样，过去的文字阅读在几千字的文字中化为乌有，而腾讯则试图让这种老式的网络写作江湖从尘埃中重新绽放。

三年，100亿，不能搞第二个“庆余年”

估值为数百亿美元的上市公司很少在财务报告中如此直言不讳地承认业绩不佳的事实。

“该公司表示，它的所有业务部门都很混乱，它感觉自己将会失败，如果不失败，它将会变得混乱，而且看起来也不会变得混乱。说自己坏话的公司第一次看到了这一点。”

8月11日晚，就在阅读文本的财务报告发布后，一些网民惊呆了。

尽管该公司上个月发布了亏损预警，但靴子落地的那一天震惊了大多数投资者。外界原本预计，在高层官员交流之后，"新官员将会带起三把火"，但出人意料的是，第一把火首先烧到了二级市场。

新立媒体首当其冲，这是造成这份财务报告如此丑陋的罪魁祸首。

7月20日，在半年度财务报告发布前，文悦率先发布了亏损预警，称收购新立传媒造成的商誉和商标权损失为37亿至47亿元，上半年预计净亏损至少为13亿至17亿元。

显然，最终，新立背上的锅比预期的要大。

根据半年度报告，2020年上半年亏损的主要原因是，一方面与收购新利传媒相关的商誉和商标权减值准备为44亿元，另一方面收购新利传媒期间设定的利润支付机制下的利润支付成本预计减少，导致ide成本负债公允价值发生变化，为12.4亿元。此外，还有少量长期投资减值准备。

简而言之，新利被收购后，表现非常糟糕，拖垮了整个集团。

出乎意料，可以理解。

2018年10月31日，想成为“漫威中国”的读者，在看到版权运作的巨大想象后，以155亿元的交易对价，收购了当时被认为具有强大影视版权运作能力的新利传媒，并签署了三年净利润不低于5亿元、7亿元、9亿元的业绩赌博承诺。

结果，我们已经知道连续三年的表现都不达标。

2018年，65%的承诺得到履行，2019年，78%得到履行。备受期待的2020年上半年，不仅没有赶上业绩，甚至净亏损9710万元。即使受疫情影响的影视业被完全预冷，这份《新力》的抄本出人意料地跌破了眼镜。

在高价收购后的三年时间里，新力传媒成功运营了知识产权项目“庆余年”，但没有取得任何像样的成果。它不仅没有向集团证明有能力“批量复制庆余年”，还浪费了三年155亿元的交易对价和100亿元的收入成本，最终现金砸到了水漂。

这一次，阅读真的很痛苦。

管理层在财务报告中直言不讳地表示:“我们缺乏一个熟悉网络文学和影视制作的团队来推动整个过程。”这句话等于是公开处决新立，甚至是该集团的“造假”。

从理论上讲，当时新利传媒的收购得益于其整个团队在影视制作方面的卓越能力。毕竟，这家成立于2006年的老牌媒体公司，其网络文学的ip改编影视作品可谓汗牛充栋，如《朱仙》、《如意的皇宫御爱》、《我的前半生》、《女医生费明传》等。

坦率地说，这样一个团队是“不熟悉网络文学和电影制作”，当阅读文本时，它只需要在财务报告中写五个大字——我们被骗了。

然而，实力受到“尊重”的腾讯不愿承认自己被直接欺骗了。毕竟，它把这一重大战略错误的源头留在了吴文辉领导的“老读本”上。

这份财务报告的原始表述并不晦涩:“我们认识到过去几年在阅读中积累的一些结构性问题。这些问题逐渐降低了公司的市场份额，削弱了公司的竞争优势，这是业绩不佳的根本原因。”

谈到结构性问题，事情听起来很大。

简而言之，新的管理团队认为，在上市后的三年里，最直接、最重要的阅读版权运作没有收到任何效果，甚至连核心运作机制都没有建立起来。

“我们仍然缺乏一种机制和自上而下的规划来推动以知识产权为中心的内容和运营战略的建设，从而推动各种内容形式的开发和生产，以最大限度地实现知识产权的生命周期价值。”虽然我们过去取得了一些成绩，但真正的问题在于如何实现规模。”

换句话说，在三年内投入数百亿元的情况下，吴文辉的团队是“不称职”的，甚至未能制定出一个机制。版权运作持续了三年，最后终于成功了。

这把锤子是在管理发生巨大变化后交给新统治者的，它成了在阅读的“旧时代”中锤出管理无能的致命武器。

重新检查内容“基础架构”

腾讯打造“老阅读”的第二个无能之处是对免费阅读的大力改革。

事实上，与版权运营业务的“失败”类似，免费阅读是一种不可避免的策略，但它也缺乏团队执行力。

众所周知，作为一个古老的付费在线文本平台，付费用户的数量和用户的支付意愿近年来一直很冷淡。去年年初，文悦在2018年财务报告中宣布，集团各平台去年的毛收入为2.13亿元，同比增长11.5%。然而，支付率已从2017年的5.8%降至2018年的5.1%，用户的支付意愿正在下降。

截至去年年中，该指标的数量持续下降，月平均付费用户同比下降9.3%，从1070万下降到970万，付费比例继续下降到4.5%，每个付费用户的月平均收入从24.2元下降到22.5元。原本处于核心地位的在线收入也持续下滑。

今年年初，阅读选择不再公布付费用户和付费费率的具体数字，而是关注免费阅读用户的增长。

总的趋势是可以理解的。当行业中免费和付费之间的竞争尚未决定时，两条腿走路是最简单的方式。

但具有讽刺意味的是，今年这份“令人失望”的半年度报告的最大亮点是几乎“被抛弃”的在线业务收入增长，尤其是付费阅读。

根据财务报告，该平台的月平均付费用户从去年年中的970万增加到1060万，增幅为9.3%。从上一年到去年再到今年，同样的变化比例和付费用户数量又回到了原来的起点，这真的很有趣。

此外，今年上半年，该平台每个付费用户的月平均收入从22.5元飙升至34.1元。据该公司称，这主要是由于加强了内容的深度操作，优化了推荐系统，并扩大了内容分发渠道。

相比之下，备受期待的免费阅读业务“未能满足我们的期望”。

版权运营和网上交易的收入最终被吴文辉拉平，这又一次让网上交易占据了绝对的主导地位。

回望过去，“55次中断”和“合同事件”在阅读前由于版权孵化和操作改革引起了很大的噪音，也在作者和平台之间的撕裂和业内的大讨论中获得了一记重击。

围绕着一个大圈子，阅读文章的巨大版权运作和免费阅读的想象几乎破灭了。创始人吴文辉离开后，公司又回到了他最擅长的付费阅读这个基本领域。

新管理层真的承诺:“展望未来，我们将采取同样的批判性思维和积极的应对态度来解决公司在其他业务领域的问题。我们将升级阅读的内容、平台和生态系统。”

一些人嘲笑新团队如此糟糕地敲定了半年业绩，可能是因为他们已经想出了如何撰写今年的年度报告。

你完全可以把这份半年报视为新管理团队无情地从旧世界“挤水”，但它实际上更像是管理人员捡起吴文辉离开后留下的“鸡毛”，把它们与企鹅基地营地散落的鸟毛结合起来，绑成一个新的“掸子”，指向腾讯和文悦共享的新文化创意产业的未来，痛斥方遒。