比茅台更珍贵？中芯国际回A首日大涨202%

本篇文章2234字，读完约6分钟

7月16日，SMIC成功登陆科技股，股票代码为688981。开盘价为每股95元，比发行价高出近246%，电话拍卖成交额接近50亿元。收盘时，SMIC A股收于82.92元/股，上涨201.97%，增速略有回落，市值保持在5917.52亿元。

此后，SMIC创下了近10年来最大规模a股ipo的纪录。

深科院院长张晓容16日对《时代周刊》记者表示，SMIC作为行业领袖，对中国半导体行业乃至科技界都具有重要的战略意义。在产业链需要自我控制的背景下，SMIC承载着重大技术创新的希望。

国信证券甚至发表了一份研究报告，称SMIC比贵州茅台更珍贵。

国信证券认为，SMIC和贵州茅台一样，是不可替代的，在可替代性方面是不可复制的。与此同时，由于稀缺，SMIC与贵州茅台拥有同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度来看，SMIC的价值超过了贵州茅台。

然而，SMIC在a股上市首日的出色表现未能推动港股和a股合作伙伴。

截至港股收盘，SMIC港股暴跌25.23%，收于每股28.75港元。

在a股合作伙伴中，大唐电信和广智电气等芯片概念股大幅下跌。

交易首日交易金额为479.67亿元

根据SMIC的公告，ipo价格为27.46元/股，市盈率为109.25倍，募集金额为462.87亿元。

SMIC授予海通证券超额配售选择权。如果超额配售选择权得到充分行使，发行的总股数将扩大到19.38亿股，筹资金额将高达532.3亿元，将成为一个值得称道的科技板块“筹资王”。

不仅如此，SMIC上市后吸收黄金的能力也非常显著。上市首日，开盘后五分钟内，SMIC的营业额达到144亿元，营业额为479.67亿元，周转率为53.08%。

张晓容说，SMIC可以继续崛起，因为SMIC不是一个简单的企业，它是行业的领导者和我们整个国家芯片行业的希望。这是一个战略企业和核心企业之一的高技术对抗。这个价值是不可估量的。

事实上，自SMIC宣布重返a股市场并赢得各方青睐以来，它已经吸引了很多关注。

据上海证券报报道，7月16日，在SMIC上市仪式上，国家集成电路产业投资基金、中国信息通信技术集团、华信投资管理有限公司、中国微电子公司、安吉科技等半导体行业的代表全部出席。

同时，SMIC的投资阵容也非常豪华。国家集成电路产业投资基金二期提供35.175亿元，上海集成电路产业投资基金也认购5.025亿元，新加坡政府投资有限公司获33.165亿元。

此外，中国国有资本风险投资基金、中国国有企业结构调整基金等“国家前缀”基金也纷纷投资认购。上海科创、上海国际资产管理等上海国有企业也给予全力支持。

张晓容承认，SMIC在某种意义上是国家级战略企业，国家加大了对芯片产业的支持力度，更加重视龙头企业。

？“资金短缺一直是影响中国芯片产业发展的重要因素之一。作为芯片代工企业，SMIC可以通过科技板块上市筹集更多资金补贴研发费用，但尚未达到“自我造血”的水平，仍需随时输血。”张晓容说。

有待解决的人才和技术问题

从6月1日科技股上市申请被受理到7月16日，SMIC只用了45天就刷新了科技股的ipo速度纪录。

根据上市公告，SMIC是世界领先的集成电路铸造企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业铸造企业。

不可否认，SMIC对中国芯片产业的重大技术创新抱有希望。然而，在全球铸造企业竞争激烈、国内芯片自给率有待提高的背景下，SMIC在仁众还有很长的路要走。

从招股说明书中可以看出，SMIC 2019年的收入略低于联华电子，但仅相当于TSMC的十一分之一。就毛利率而言，公司2019年的毛利率为21%，仅高于联华电子和高塔半导体。

事实上，SMIC近年来一直面临毛利率较低的风险。2017年至2019年，SMIC综合毛利率分别为24.8%、23%和20.8%，且逐年下降。

在上市公告中，SMIC还承认，由于先进成熟生产线的扩张尚未体现规模效应，公司面临较高的折旧压力，研发投入不断增加，使得2018年和2019年归属于母公司股东的净利润为负，分别为-6.17亿元和-5.22亿元。

根据拓跋工业研究所发布的数据，在2020年第一季度全球晶圆代工排名中，TSMC的市场份额为54.1%，排名第一；SMIC以4.3%的份额排名第五。

张晓容认为，SMIC当前的战略问题是更好地解决人才和技术问题。

“技术需要一定的时间来积累。SMIC还需要留住自己的人才，稳定团队，然后吸引国际人才，找到顶尖的大奶牛。”张晓容说，SMIC的体积大约是TSMC的十分之一，两者之间有很大的差距。

为了迎头赶上，SMIC近年来在研发方面投入了大量资金。根据招股说明书，从2017年到2019年，SMIC在R&D的投资分别占收入的16.72%、19.42%和21.55%。2019年，SMIC不断上升的R&D支出几乎是其同行的三倍。

张晓容认为，SMIC需要承受短期的利润压力，并应该进行长期投资。基于理性的战略选择，市场不需要期望SMIC开始疯狂的追赶模式，也不需要急于在短时间内突破7/5纳米以下的进程。

张晓容说:“由SMIC的14纳米场效应晶体管制造的移动芯片已经实现了大规模生产和商业化。”这一过程可以支持5g芯片的开发，但手机等移动终端除外，因为它可以让这个行业保持一段时间。”

“上市后，SMIC将利用国内资本市场的优势，加快创新发展，为更多的国内外客户提供更好的产品和服务，促进公司的持续增长，为集成电路产业的发展做出贡献。”董事长兼执行董事周在上市仪式上表示。