连亏两年宝德股份着手并购，名品世家业绩增长背后有疑点

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红色周刊记者|刘杰

最近，2020年7月14日至7月16日，宝德股票价格上涨15.84%，引发了股票交易的异常波动标准。经过上市公司自查，询问控股股东和实际控制人背后的原因与上市公司计划的重大资产收购密切相关。

现金支付是一个问题，交易是不确定的

根据2020年7月17日《宝德股份有限公司股价变动鉴证公告》，拟以现金方式收购不少于52.96%的著名家族葡萄酒连锁有限公司(以下简称“著名家族”)的股份。来宝家族是新三板上市公司，主要从事白酒分销业务，而宝德股份主要从事石油钻探和生产自动化产品业务，因此此次收购是宝德股份的跨境尝试。

事实上，此次交易的驱动力之一是，宝德股票迫切需要提振其表现，并引发一场“空壳保护”战争。据年报显示，2018年和2019年，宝德股票的营业收入分别暴跌42%和70%。2017年，其营业收入为7.22亿元，到2019年，其营业收入已降至1.25亿元。由于销售疲软，宝德股票两年来一直亏损，到2020年第一季度，它们还没有扭亏为盈，面临退市的风险。

令人担忧的是，此次交易中的上市公司可能面临巨大的资金支付压力，交易能否顺利完成仍存在不确定性。据公开数据显示，截至2020年7月17日，名门望族的总市值达到了41.41亿元，其52.96%的股权所对应的市值达到了21.93亿元，这意味着即使上市公司按市值购买，也仍然需要支付数十亿美元的实实在在的钱才能将名门望族收入囊中。

然而，根据2020年第一季度上市公司的季度报告，截至2020年第一季度末，宝德股份的货币资本仅为2.71亿元，比该家族52.96%的股权市值少19.22亿元。不难看出，即使是按市值实施收购，上市公司仍将面临巨大的资金支付压力。

对此，创业板公司的管理部门要求他们详细说明公司的支付能力和收购的可行性，并要求他们充分提示交易中的不确定风险。事实上，不管随后的交易成功与否，宝德的股价已经飙升。据统计，从7月3日至7月17日，其股价涨幅高达19.61%。

著名家庭表演的成长背后有疑问

此外，《红色周刊》的记者查阅了这位著名家庭的2019年年报，发现其中有可疑之处。

年报显示，2019年，名门望族实现营业收入8.43亿元，净利润5234.91万元，分别增长11.41%和29.75%。不难看出，这一时期净利润的增长远远高于营业收入的增长。这背后的原因主要与毛利率的增加和销售费用的减少有关。然而，这背后有疑问。

2019年，名门望族的销售费用为459.83万元，较2018年的639.93万元下降28.14%。据该公司称，销售费用减少的主要原因是该公司综合市场业务的招待费和广告费减少。令人费解的是，这个著名的家庭是如何减少招待和广告费用，但同时又使营业收入增加的？

此外，《红色周刊》记者发现其销售费用中的工资变化也不正常。2019年，其销售人员的工资总额为194.94万元，低于前期的228.1万元。然而，问题是，为什么它的收入增加了，而销售人员的工资却下降了？这真是不合理。

此外，其销售人员工资下降的原因在于其员工人数大幅减少。据年报显示，2019年，公司员工总数从82人减少到64人，降幅达28.13%，其中销售人员从45人减少到36人。

注:图片来自著名的家庭年报

据测算，2019年销售人员平均年薪为5.41万元，金额不高，销售人员占员工总数的56.25%，已经超过一半。然而，销售费用194.94万元的工资远远低于管理费用364.89万元的工资。这背后隐藏着什么？销售人员的工资是否低于其他员工？然而，作为一个酒类经销商，名门望族的销售收入依赖于销售人员，销售人员的工资也不应该低，这使得人们对其销售费用的真实性产生怀疑。

更重要的是，当这个著名的家族的员工数量大大减少，而销售人员的工资却减少时，他们如何才能增加销售额和净利润呢？这真是令人费解。

(本文中提到的个股只是举例分析，不是交易建议。(