金融地产迎来估值修复行情，A股上演阶段性风格切换

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7月2日，上证综指上涨2.13%，收于3090点。其中，券商类股涨停，保险、银行、信托概念等大型金融板块涨幅居前。在地产股方面，泰和集团、金科、绿地控股、市北高辛等多只股票涨停。

在重量级股的推动下，沪深股市总成交量再次突破1万亿元。北行资金净流入超过200亿元，为2019年11月以来首次。

截至收盘，金融房地产etf(512640)和上交所50etf(510680)等两只基金的每日交易限额超过5%，成交额超过150万英镑。此外，沪深证券交易所交易基金(512570)和证券交易所交易基金(512900)等15只交易所交易基金单日涨幅超过5%。

此外，医药行业也出现了调整，许多医疗etf，如医疗etf(512170)和医疗50etf基金(515950)领跌。

与行业繁荣相协调的基金经理邹认为，目前市场的主要驱动力是流动性，但从经济的有序循环、好于预期的出口以及房地产和基础设施的复苏速度来看，未来1-2个月，市场将从流动性驱动转向利润驱动，这将改变目前科技、消费和医药的结构性市场，资本将从虚拟转向现实。

从虚拟到真实，也就是说，市场应该回到利润驱动的状态，或者利润应该与估值相匹配。邹认为，在未来1-2年内具有高度可持续性的时尚板块是周期性投资板块。目前，各种宏观领先指标，如国债收益率和生产者价格指数，已经反映出经济将进入相对良性和适度的复苏状态。

自2016年以来，银行、房地产和保险行业的少数股权投资一直较重，并认为市场对这些行业存在一些误解。例如，在房地产领域，市场认为房价已经被政府调控，住房需求正在下降。但是，我们认为，随着城市化率和人均居住面积的增加，以及行业向龙头企业的集聚，房地产仍然是一个高风险收益比的方向。

风格转换也显示出资金流向和机构研究北行的迹象。

在北行基金方面，风数据显示，在过去7个交易日中，北行基金净流入前10名的股票中，有中信证券、中信建设投资、万科a股、海螺水泥等金融房地产板块的领军企业，无锡医药、爱尔眼科等医药类股出现在净流出名单中。

在机构的研究方向上，开源证券的研究报告指出，自5月中旬以来，食品饮料、医学生物等行业机构的研究活动有所减少，而建材、轻工、计算机和通信等行业机构的研究活动持续增加。

然而，一些机构认为，这只是一个阶段性的风格转变，5g和新能源汽车等技术品种仍是未来的主要市场。老龄化下的刚性医疗需求不会因为过去的疫情而终结，投资者可以等待下跌后的逢低布局。

例如，诺德基金(Nord Fund)研究员严永正认为，经过上半年的持续飙升，整个医药行业已处于历史高位，无论是估值水平(深湾药业指数的ttm市盈率为51倍，与过去10年相比，整体估值仅次于2015年牛市结束时)还是机构基金的配置比例， 过热的市场情绪和可能偏离的行业估值最终将达到回报，但持续的医疗需求和创新的R&D供应是不变的。 从长远来看，建议继续关注具有R&D创新能力的优秀企业和该行业其他具有长期增长逻辑的主线，如医药消费和连锁医疗服务的升级。

富裕国家创业板的基金经理曹金表示，今年创业板指数表现良好，在试点注册制度后肯定会更加活跃。不过，在目前的头寸中，估值相对较高，而且产品会分批开仓，而被选中的公司在原有股票中也不会急于开仓。

郭盛证券首席策略师章启耀表示，技术增长是中长期的主线。一方面，疫情中心已从美国和欧洲转移到对需求负面影响相对较小的地区，欧美核心经济体的爬坑复苏将继续；另一方面，消费电子产品的旺季将在8月和9月到来。此外，5g的建设正在加速，而国内新能源汽车的消费已经得到修复，欧洲的销量预计将在今年下半年回升。第三个驱动力是最近的科技创新政策继续增加，这将进一步帮助科技市场。