黄金T+D创逾一周新低！恐慌指数连连下挫；但中国股市表现强劲，金矿股或沾光

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汇通。7月3日，黄金在t+d时段创下一周多以来的新低。在近期宽松的背景下，风险资产大幅上升，恐慌指数vix创出近四周新低，全球股市整体上涨，中国股市表现更加强劲，这使得黄金的吸引力有限，难以进一步突破。随着黄金价格的上涨，黄金生产企业的利润率上升，黄金开采企业的股票基本面也有所改善。周五(7月3日)，黄金t+d收于397.52元/克，创下一周多以来的新低；白银t+d收于4323元/公斤，下跌0.25%。现货金徘徊在1770点以上，因为有多重空等多种因素，这使得整个黄金仍在高位波动。一方面，疫情在全球范围内仍然严峻，这可能对经济复苏势头造成压力；另一方面，在近期宽松的背景下，风险资产大幅上升，恐慌指数vix在过去四周创下新低，全球股市整体上涨，中国股市表现更加强劲，这使得黄金的吸引力有限，难以进一步突破。随着黄金价格的上涨，黄金生产企业的利润率上升，黄金开采企业的股票基本面也有所改善。

2020年7月3日上海黄金交易所交易市场

①黄金t+d收平至397.52元/克，2020年营业额为75.016吨，297.72亿元。交货方向为“多付给空”，交货量为10.014吨；

②迷你黄金t+d收盘上涨0.09%，至397.72元/克，成交9.1796吨，成交364422万元。交货方向为“空多付”，交货量为46.744吨；

③白银t+d收于4323元/公斤，下跌0.25%，成交额13977.294吨，成交额60264291246元。交货方向是“多付给空”，交货量为73.380吨。

有许多黄金空因素

周五(7月3日)，现货金在1770点上方徘徊，因为多种因素，如多重空，这使得整个黄金仍在高位波动。一方面，疫情在全球范围内仍然严峻，这可能对经济复苏势头造成压力；另一方面，在近期宽松的背景下，风险资产飙升，恐慌指数vix触及三周半低点，全球股市整体上扬，中国股市表现更加强劲，这使得黄金的吸引力有限，难以进一步突破。

昨日，美国宣布6月非农就业人数激增480万，远超预期，失业率降至11.1%，好于预期。美国三大股指小幅上涨。报告发布后，美国总统特朗普表示，今天的报告显示，美国经济正在迅速复苏。

然而，有利的经济数据，在当前超低利率的背景下，更多地反映了市场通胀预期的提振。因此，昨天数据发布后，金价实际上从低位呈现出上涨趋势。此外，当前市场对COVID-19疫情或另一次反击的担忧持续增加，抑制了市场风险情绪。因此，这样的环境实际上对贵金属的进一步强化起到了更积极的作用。

最近美联储资产负债表的持续收缩并不意味着货币政策收紧:1 .回购和互换大多是短期操作，面临到期和终止的客观压力，相关资产的减少更多的是被动收缩。2.从美联储扩大声明的态度来看，关键是要关注中长期国债和mbs资产的购买。

数据显示，美联储持有的美国国债上周达到4.213万亿美元，较上周的4.197万亿美元进一步增加。从这个角度来看，美联储的货币政策延续了此前的宽松趋势。

COVID-19的肺炎疫情以及由此引发的金融动荡提振了黄金的避险需求。黄金的etp头寸已升至历史高点，纽约商品交易所黄金期货的净多头头寸一直在增加，这证实了这一点。

此外，随着黄金价格的上涨促进了黄金生产企业的利润率，黄金矿山企业的股票基本面也有所改善。然而，还应注意的是，自2011年上一轮黄金牛市见顶以来，黄金开采企业的股价表现在大部分时间里一直表现为表现不佳的黄金价格，这是由于开采企业利润率低、负债水平高，随着黄金价格下跌，它们被迫定期减记资产价值。因此，许多主流投资者对黄金开采企业的股份深感失望，转而投资其他行业。因此，目前更关键的问题是市场形势是否已经改变。

根据黄金ETF 7月3日的数据，截至7月3日，黄金etf-spdrgoldtrust的黄金头寸为1，191.47吨，比上一交易日增加9.36吨；根据黄金信托公司7月3日的数据，isharesgoldtrust77在7月3日持有457.03吨黄金，比前一个交易日增加了1.1吨。

瑞银表示，预计今年年底金价将升至1800马克。短期内，整个市场的大量不确定性将推高金价。下半年，市场面临大量风险事件，包括美国大选、贸易问题和疫情，这将促使各国央行继续采取措施。然而，该银行认为，经济增长将在2021年恢复。

黄金的交易机制正从对冲转向对冲通胀

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师瑞恩凯(Ryanmckay)表示，通胀是目前投资者关注黄金的关键因素，因为黄金交易机制正从对冲转向对冲通胀。

麦凯指出，黄金开始在更高范围内巩固。可能会再次突破1800美元。当我们开始更多地应对通胀时，美联储将在可预见的未来维持低利率，这对黄金非常有利。

美联储将愿意保持低利率并保持通胀上升，这将导致金价超过每盎司1800美元。预计未来不会出现大规模抛售，任何价格下跌都是金价进一步上涨的有利时机。

加拿大皇家银行财富管理董事总经理乔治·格罗(Georgegero)表示，通胀已经在寻求某种稳定，他预计金价将攀升至每盎司1800美元以上。

展望未来，食品和能源价格将上涨，地理形势将恶化，疫情可能反弹，经济复苏将疲软...所有这些都将刺激黄金价格上涨，可能达到每盎司1800美元。

然而，麦凯也警告说，疫情的反弹将导致另一次关闭，这将导致通货紧缩，黄金往往在这种环境下表现不佳。

机构观点:黄金的上升趋势可能会继续

黄金市场经历了波动，并保持在1，770美元/盎司的高水平。本周，黄金价格大幅上涨，达到了过去八年来的最高水平。黄金的现货价格接近1790美元/盎司，期货价格一度测试1800马克。

Tdsecurities认为，在全球经济开始复苏后，黄金的上涨趋势可能会继续。美国6月份的非农业数据表现好于预期，金价也迅速下跌。

数据显示，6月份，美国新增非农就业人数为480万，远远超出预期。因此，黄金现货价格一度跌破1760点。美国经济数据的表现意味着更多资金可能进入风险资产，黄金将受到影响。但此后，金价将会回升，预计第三季度会有更好的表现。

该行指出，由于通胀预期，美元正在走弱，实际利率也在下降。尽管美国的经济数据表现良好，但工资在下降，劳动参与率正在接近低点，这仍然极大地影响着美国经济的表现。

这意味着在可预见的未来，需要大量债务驱动的财政刺激和低利率政策。道明证券认为，黄金价格长期上涨是乐观的，到明年年底将升至2000美元/盎司。