王兴急着变现，李想心急求钱

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李翔，曾经是汽车之家的创始人，现在是理想汽车(前身为“汽车与家庭”)的创始人兼首席执行官。

同时，他也是特斯拉s型车的首批用户之一，这是一种著名的“特殊打击”。几年前有人预测，“特斯拉的市场价值到2020年可以达到1000亿美元，长期发展可以达到3000亿美元。”重要的是要知道，在2020年之前，不仅整个网络的主流声音是“特斯拉要死了”，就连大多数华尔街分析师也对特斯拉不乐观。

(2016年，还有一种说法是李翔在2015年也说过类似的话)

2020年的今天，李湘的判断不仅准确，甚至保守。截至当地时间7月10日，特斯拉的股价为1544.81美元，市值为2863亿美元，超过了第二辆丰田和第三辆大众的市值总和。

很难说李翔是如何准确预测特斯拉的市场价值的，但不可否认的是，他早在几年前就应该看到特斯拉对行业的影响，也应该理解特斯拉在面对传统汽车公司时的优势。

因此，他也非常清楚特斯拉所遇到的困难，而理想的汽车不可能很有可能逃脱。

所以我很早就开始为公司筹集资金，在众多投资者中，美团的王星是最聪明的一个。2019年8月，理想汽车获得C系列融资5.3亿美元，王星个人投资2.85亿美元，美国使命龙珠资本投资1500万美元；这还没有结束。今年7月1日，“理想”再次完成了5.5亿美元的D轮融资，美国代表团牵头投资5亿美元，李翔跟进投资3000万美元。经过这轮融资，理想汽车估值达到40.5亿美元。

还没有，王星和美团可以说是在不远的将来尽最大努力唱出理想的汽车。美团副主席王星和王会文在社交媒体上多次表达了对理想伴侣的喜爱。王星也提出了一个理想的，并表示他的奔驰，s型和其他汽车可以下岗。王星对理想的车很乐观，这可以说是不遗余力。

然而，当所有人都对王星的遭遇感到困惑时，理想汽车在美国的首次公开募股解释了一切。

7月10日，美国东部时间，理想汽车公司正式向美国证券交易委员会提交了招股说明书(例如，外国公司以f-1形式，本土公司以s-1形式，特斯拉在2010年以s-1形式提交)。

招股说明书中披露了什么

对于尚未上市的公司，其财务状况一般不对外公布，这是招股说明书中的必要信息。

根据该文件，理想汽车“计划”筹资1亿美元(这并不代表最终结果)，股票代码是“李”，承销商是高盛、摩根士丹利、瑞银、CICC等机构。

目前，理想汽车的所有权结构是:

董事长李翔为最大股东，持股约3.56亿股，占总股本的25.1%，拥有70.3%的表决权；

王星为第二大股东，持股约3.33亿股，占总股本的23.5%，拥有9.3%的表决权；

沈亚男总裁持有约1500万股股份，占总股本的1.1%，拥有0.4%的表决权；

首席财务官李铁持有约1437万股股份，占总股本的1.0%，拥有0.4%的表决权；

作为核心人员，这些人共持有约7.18亿股，占总股本的50.7%，拥有80.5%的投票权；

还有四家机构:安普李有限公司、紫金环球有限公司、彩虹六号有限公司和启发精英投资有限公司(美团投资公司)持有剩余的40.3%的股份。

虽然理想汽车成立于2015年，但第一款车型实际上是在2018年推出，并于2019年底交付，因此其财务信息较少，只有2018年、2019年、2019年第一季度和2020年第一季度可以作为横向比较。

首先是交货量。截至6月底，理想车型交付了10，400多辆汽车，从零辆到10，000辆，耗时6个半月。这一成就比威来和小鹏在六个多月内的第10000辆车要快得多。此外，这是在较少流行病影响和补贴(相对纯电动汽车)的情况下实现的，总体而言，理想汽车的大规模生产和交付是好的。(目前，新部队中只有理想、威来、小鹏和魏玛交付了1万辆车)

其次是收入和利润，2018年经营亏损约为11.31亿元；2019年，总收入为2.84亿元，经营亏损约为18.58亿元，总亏损为9.4万元。相比之下，2019年第一季度经营亏损约为3.22亿元人民币，2020年第一季度总收入约为8.52亿元人民币，毛利润约为6828.8万元人民币，经营亏损约为2.34亿元人民币。(2018年和2019年第一季度没有售出汽车，因此没有收入和毛利)

(2019年的总损失值太小，无法显示)

作为一个刚刚开始制造汽车的新生力量，亏损局面在未能产生规模效应之前就已预料到。然而，如果他的收入结构大部分来自销售汽车，最重要的是看他的毛利润；理想汽车的毛利在2019年仍为-1.24%，在2020年的Q1达到了6.85%。虽然没有特斯拉那么夸张，但至少随着销量的攀升，公司的毛利率迅速上升，表明理想汽车的成本控制是好的。

2018年净亏损约15.32亿元，2019年净亏损约24.39亿元；相比之下，2019年第一季度净亏损约为3.58亿元人民币，2020年第一季度净亏损约为7711.3万元人民币。就净利润而言，它确认了理想的利润潜力和良好的成本控制。

它的大部分运营费用都花在了研发上。2018年，研发支出约为7.94亿元，营销和行政支出约为3.37亿元；2019年，研发支出约为11.69亿元，营销和行政支出约为6.89亿元。相比之下，2019年第一季度的研发支出约为2.09亿元人民币，营销和管理支出约为1.13亿元人民币。2020年第一季度，研发支出约为1.9亿元人民币，营销和管理支出约为1.13亿元人民币。对于以技术创新为核心竞争力的公司来说，R&D尤为重要。在R&D的投资与理想汽车营销的比例约为2: 1，已经相对较高。

最后，现金流，作为一个汽车企业，其手中的余粮几乎决定了汽车企业能否生存。从账面上看，2018年经营现金流损失约为13.47亿元，投资支出约为1.92亿元，融资约为11.1亿元，自由现金流约为9552.3万元；2019年，经营现金流损失约17.93亿元，投资支出约24.75亿元，融资约56.56亿元，自由现金流约14.36亿元。

相比之下，2019年第一季度经营现金流损失约为3.93亿元，投资支出约为8.14亿元，融资约为5.84亿元，自由现金流约为6.8亿元；2020年第一季度，经营现金流损失约为6.3亿元，投资支出约为1.81亿元，融资(还款)约为3.75亿元，自由现金流约为10.6亿元。

此外，据理想汽车投资者称，3月31日的理想汽车财务报告显示，理想汽车拥有现金和短期投资4.8亿美元，加上7月1日刚刚完成的D轮投资5.5亿美元(5亿美元由美团牵头，3000万美元由李翔跟进)。目前，理想汽车的现金储备超过10亿美元(约70亿元人民币)。

无论从“表面”来看，还是从李翔此前的交流会议来看，似乎理想的汽车都不缺钱，那么ipo为什么要继续筹资呢？

很简单，缺钱。

70亿英镑的现金储备看起来似乎很多，但只要拿出两个数字，你就会意识到有多少钱没有花掉。例如，伟来2018年的研发支出约为40亿元人民币。如果特斯拉想进一步发展到特斯拉的水平，特斯拉2018年的研发支出将约为14.6亿元(约合102.4亿元人民币)。

此外，这还不包括工厂、商店等固定资产的投资和其他费用。汽车公司是一个制造业，需要大量的经验积累、标准化的生产流程和稳定合格的供应链来保证其制造进度，所有这些都需要巨大的资金支持。

一家传统汽车公司曾经说过:“也许一开始，我认为汽车公司的设计和创意可能很酷，但其余的都是无聊和烧钱。”在汽车行业面前，巨额资本是一张入场券。如果不能保证这一点，我们就不能在“牌桌”上竞争。70亿元，在汽车行业面前，根本算不了什么。

李翔的理想之路

李湘作为一把手，不能不知道资本的重要性。

本质上，特斯拉能够以强大的实力走到今天，除了它在技术和软件领域的“失败”，以及它在汽车领域严格的成本控制。从电池的选择到各种专利技术的研发，特斯拉处处体现了节约成本的原则，3号车型的“简单”内饰、白色一体冲压的y型车身后行李箱部分以及共享70%以上零件的y型产品...所有这些都可以大大节约成本。

节约成本并不意味着“偷工减料”，而是在保证产品强度和质量的同时，试图通过扩大空的利润来保证自己的生存。只有这样，这家公司才能跨越式发展。至于怎么做，这是每个家庭的家务技能。例如，行业是高度垂直集中的，通过软件价值的低边际成本，以及公司管理系统的规则。

众所周知，乔布斯通过产品威力的“爆炸”将苹果从泥潭中拯救出来，而库克则通过严格控制存储时间将损失转化为利润。

李湘显然明白这个道理。

因此，许多公众演讲和社交媒体都提到了理想的汽车如何省钱。

李翔曾透露，理想汽车50%的资本投资在R&D，约30%投资在工厂，不到20%投资在人员和营销方面。“理想的汽车拥有超过3200人的团队，但只有两个副总裁，甚至没有几个高级主管。政府要求出差的经济舱必须购买最低的折扣，经济型酒店必须有两个同性住在一起。理想一号的发布会花费了不到200万英镑，收到了数万份订单。在这样一个艰难的行业，我们必须培养一家从18层地狱爬出来的初创企业，并走出困境，提高竞争力。”

(招股说明书中显示的几位高管)

就像特斯拉当初与丰田达成协议，以4200万美元的超低价格收购新联合汽车制造(New United Motor Manufacturing，INT)工厂一样，北京R&D理想汽车选择中心每平方米仅需1元以上。

不管李湘有没有演出，让作者先讲个故事

在4月底的交流会议上，由于提交人不熟悉道路，他提前开车，其他教师尚未到达现场。在院子里散步的时候，我注意到两个理想中的人不停地倾倒他们的仓库，出于好奇，我蹲在他们旁边的阴凉处观察。经过几次成功和失败的停车，我突然发现李翔是在一个理想的。下车后，他对身旁的理想员工说:“自动泊车功能还存在一些问题，与宝马的自动泊车比例相比，这几乎是有趣的。请返回并尽快调试和修改它。”

故事本身并没有解释李翔对成本的控制，而是通过另一个方面展示了李翔对理想汽车的态度。无论是成本控制还是亲自精心控制产品，无疑都是为了公司的长远发展。就像马斯克在工厂第一线的“监督者”，只有真正全面地了解产品的细节，才能准确地控制宏观层面，包括成本、产品强度等诸多方面。

然而，作为一家汽车公司，消费者不在乎你工作有多努力，但重点是产品的实际竞争力。

与其他选择纯电力的新生力量不同，理想的是一款“增程混合动力”汽车，这仅仅意味着电池驱动马达运转，当电力不足时，燃料发动机用来补充电力。

这种模式的优势是显而易见的:长途旅行可以很容易地得到加油站的补充(以解决电池寿命的焦虑)；如果赶回家，只有电池可以用于通勤(低成本车辆)；理论上，最好的燃料效率可以通过燃烧石油发电来保证；在城市拥堵的情况下，汽车可以节省燃料，享受插电式混合动力补贴和无限卡。

其中，对制造商来说最关键的一点是节约bom成本，将车辆价格降低到一个合理的、有竞争力的范围。

然而，缺点也是显而易见的:首先，由于需要保证纯电动里程(产品的优势之一，纯电动短途驾驶，国家补贴标准)，和纯电动的电力需求，有必要携带一个40千瓦小时的电池，这带来了汽车重量。伪装的增加增加了整体能量消耗；第二，理想的1.2t增程器的最大功率只有96kw，而电机的总功率为240kw，这意味着如果车辆始终保持良好的功率，在低功率的情况下，增程器根本无法给电机供电(燃油发动机满负荷运行)，所以车辆的最小功率必须至少为15%，这导致了可用纯电动行驶里程的变相减少；最后，理想的one架构被简单地理解为纯电动车辆，其填充有增程器，除了在车辆使用阶段由于复杂的整体结构而导致的潜在问题之外，该增程器还占据一定的空空间。

本质上，理想的汽车牺牲了燃油汽车和纯电动汽车的一些优点，同时获得了两种汽车的优点。很难武断地判断这个模型是否正确，因为衡量今天的不完美是消费者的真实需求。

(纵向是扩展计划混合动力、燃料汽车、插电式混合动力、纯电动、横向是耐力焦虑、快速充电支持、许可证限制、购买免税、限行、新能源积分、政府投资支持)

理想的汽车在更名前被称为“汽车与家庭”。李翔一再强调，理想汽车的目标是满足家庭的需求。招股说明书中还提到，全尺寸suv将在未来两年推出，紧凑型suv可能在未来推出。

也就是说，理想汽车潜在用户的形象非常清晰:上层是老人，下层是小个子，一辆汽车可以满足普通城市上下班的需要(驾驶舒适、方便)、足够的空房间供日常使用(购物和搬运)、与家人的长途旅行(电池续航时间)等。

在招股说明书中，理想汽车还提到了理想汽车的优势，横向比较了其他品牌同等级汽车的价格与理想汽车的规模和性能。

事实上，作者认为理想汽车设定的这个方向有点独特。

不管各种新生力量的创始人一开始是否真的想制造汽车，从这条轨迹来看，目前中国几十家新能源汽车公司中，只有几家能够大规模生产和销售。虽然每个人在宣传上似乎都“不同”，但他们实际上是在拿特斯拉做标杆。换句话说，如果不客气的话，它仍然是过去国产汽车的“软实力”，拥有更大的尺寸、更高的电子配置和全面的服务；这款游戏有一个问题，那就是它仍然在潜在用户中争夺市场。

例如，许多消费者(不是所有人)并不被某个品牌的汽车所吸引而购买，但是出于某些原因，他们首先决定想要一辆新能源汽车，然后比较几个品牌以找到“性价比”。

这将导致潜在用户的总数变化不大，但更多的玩家在同一个市场竞争。

理想汽车所达到的效果略有不同。潜在购买者横向比较的对象大多是燃料汽车，而理想汽车的优势是一群“新”用户，从而避免了“熙熙攘攘”的纯电动轨道，获得了更多的可能性。

退一万步说，即使李翔自己从来没有提过，理想汽车的电子电气结构和动力形式布局实际上可以变成纯电动汽车。增程器和电驱动系统之间的耦合度非常低，并且几乎只存在于软件级别。也就是说，如果未来电池技术发生变化，大部分投资理想情况下仍能从纯电动模式中受益。

因此，这些原因可能就是为什么李湘仍然坚持大多数人不理解的“侧门”。

结论

由于出售汽车的时间较短，事实上，我们无法从理想汽车的ipo招股说明书信息中获得很多有用的信息。一位业内人士表示:“商业数据和财务数据太短，分析缺乏实质性作用。”另外，由于没有给出生产能力预期和未来交货能力的变化，因此不可能仅根据这些数据来综合判断理想汽车的未来趋势。

仅从技术路线来看，理想的路线并不出色，但技巧是用来在“燃油汽车”和“纯电动汽车”之间找到平衡的。如果这种“两种都有，但都不精”的路线满足了消费者的需求，产品就可以被称为“好的”，从而打开了市场。

不管消费者在社交网络上有多活跃，当他们拿出真钱时，他们总是用脚投票。从同级别市场的销量来看，理想一号的成绩还不错，这可以解释一些问题。

(照片/极客公园)

然而，在当前汽车工业多变的阶段，暂时的“成功”并不能保证长期的成功，其技术创新是保证。

因此，作者关于理想的最大问题在于两点:

首先，笔者采访了自主驾驶行业的人士，了解到目前理想汽车采用的技术路线不是神经网络深度学习的集合，而是程序员手工编写的。这样做的好处是，只要满足条件，在实施中就没有问题，但是一旦“问题范围”超出了大纲，车辆就无法应对。那么李翔承诺的l3将很快实现，是因为To上市发布的好消息，还是他真的要这么做？如果他想认真做这件事，困难并不像他说的那么容易。(原因是特斯拉路线，受硬件限制，理想情况下与特斯拉视觉路线一致)

其次，发动机作为增程器有普通的技术，如何解决长期使用中的潜在问题，以及作为三缸发动机本身在起动和停止时带来的nvh问题也影响了质量感。最糟糕的是，如果你想从日本和韩国的汽车公司购买发动机，成本太高了，那么你将来会怎么做？

此外，虽然其销量在同等级汽车市场还可以，但在整个新能源销售排名中，它还算一般。理想汽车为自己“开辟”的道路在未来很可能成为自己的一个局限。

尽管美国科技股最近大幅上涨，但中国和美国都出现了牛市迹象，这是理想汽车ipo的绝佳机会。毕竟，特斯拉在2010年上市的第一天就带着所有的“黑色材料”一路飙升，而且在产品没有下线的情况下，尼古拉的股价几乎飙升。但按照作者愚蠢的逻辑，资本运作和操作是无数个“1”之后的“0”，而产品本身是否够好是“1”。

毕竟，ipo本身只是一次资本注入。换句话说，因为ipo，公司的优势和劣势将被二级市场放大和量化。那时，理想不仅需要优秀的产品，还需要各种负面新闻。

很难断定一辆理想的汽车在未来会有多理想，但至少王星在短期内应该会很开心。

参考文献:

1.理想汽车ipo招股说明书，sec . gov/archives/Edgar/data/1791706/00010474692004077/a 2241802 ZF-1

2.sec.gov/archives/edgar/data/1318605/000119312510017054/ds1特斯拉首次公开募股招股说明书