变卖孔雀的海正药业 算高瓴概念股吗？

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文|翠鸟资本

海正药业股份有限公司(600267.sh)"傍"高福？

当谈到高淳的概念股时，市场总是异常兴奋，它将与双大牛股联系在一起。

生物医药股尤其如此，它一直是章雷领导的高燕资本的投资重点。

然而，海正药业却有着不同寻常的方式，“寻求关注”的资本戏剧正在上演。

变形

近日，海正药业披露了一项资产重组公告，将通过发行股票、可转换公司债券和支付现金的方式，从hppc控股有限公司购买韩晖医药股份有限公司49%的股权，并筹集配套资金。

简而言之，hppc是高淳基金控制的韩晖制药的大股东。韩晖药业是“同行”，是海正药业的子公司。交易完成后，海正药业将实现对韩晖药业的100%控股。

换句话说，海正药业通过此次重组获得了完全的控股权。

根据交易计划，海正药业将支付15亿元现金，剩余交易对价的65%通过发行股票支付，剩余35%通过发行可转换公司债券支付。

市场的焦点不是重组本身，而是海正药业将成为高淳的概念股。Hppc之前是韩晖药业的股东，此次重组交易后，hppc可以间接持有海正药业的股份，持股比例超过5%。

更多媒体报道称，高淳资本将向海正药业董事会派出一名董事。

高燕不是一张“宽网”

值得注意的是，所谓的高淳概念股不能一概而论。例如，高淳资本参与非公开发行，直接通过二级市场购买，这是真正的概念股。

海正药业的重组方案一出台，各种解释就泛滥起来，把它贴上章雷的标签成了一个亮点。

众所周知，高淳资本非常重视生物医药股，规模较大的公司有凯莱英、华兰生物、凯莱泰、健康园、广联达等。

仔细观察发现，上市公司被贴上高淳资本的标签是非常“直接”的，而不是海正药业的间接战略。

换句话说，高淳资本重视一家公司，并把它培养成一个战略投资者。

到目前为止，高淳资本还没有就海正药业的这一举动发表公开声明。

不要猜测上市公司和买方组织之间的沟通，我们应该深刻理解高燕是如何投资一家制药公司的。

翠鸟资本观看了高淳资本的路演，其中谈到了中国制药公司的布局。

高燕资本向客户表示，选择上市公司重视对企业家的调查，并列举了两个上市公司的例子:恒瑞医药和爱尔眼科。

恒瑞创始人的突出特点是，2005年，当国产仿制药盈利，企业躺着很容易赚钱的时候，恒瑞开始在公司内部建立创新的药物体系，花了7-8年时间打造了一个数百种原创药物的研发团队。正是因为企业家们提前预测到仿制药的红利在未来将会消失，所以他们能够提前布局原始药物，获得先发优势。

爱尔眼科的创始人也有一个前瞻性的愿景。医疗、教育和餐饮有一些相似之处，即高端医疗技术往往掌握在几位著名教师手中。随着医院规模的扩大，如何保证医生的素质能跟上？在科研力量的布局上，高管们一直很有远见。用了几十年的时间建立了一套具有自身核心竞争力的医疗技术和管理能力，最快的时间是一年开250家医院。

以上观点均由高凌资本向机构投资者陈述，表明其对医药公司高级管理人员素质的高度重视。

想得太多了？

当海正制药变成概念股时，它支付了什么价格？

2015年，高淳资本大举投资爱尔眼科的那一年，海正药业的非净利润开始大幅下滑，两者均出现亏损。2019年，亏损增加到25.21亿元。

更严重的是，截至2019年底，海正药业18家子公司中有14家处于亏损状态。

2019年，海正药业更热衷于出售资产，包括出售其在京、沪、杭、椒江等房地产和办公场所的股份，明道医药和海正博瑞，还出售了23只孔雀...

上述方法被业界认为是降低负债率的方法，但仍无法逃脱2019年底高达17亿元的资产减值。海正药业还宣布将投入4.12亿元用于研发支出...

海正药业董事长蒋国平曾向央视表示:“新管理层的判断与前任管理层在某些事项上有明显不同，公司为前任管理层过于随意的会计政策和会计估计付出了沉重的代价。”