调降保证金比例、提升折算率 券商出招为科创板两融松闸

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最近，一些经纪公司放松了对科技板块整合的锁定。其中，中信建投(601066，诊断股)从8月13日起将科技股的保证金比例下调至50%，多家券商提高了科技股的转换率，券商放宽了科技股在信贷账户中的集中度限制。

利润率、转换率和股权集中度是这两项金融业务的三个重要指标。对于第二轮松闸科技股，证券行业相关人士认为主要是由于两个方面的考虑:一是第一批科技股已经进入稳定运行阶段，两家公司的风险预期已经释放，已经达到合理水平；第二，这些措施可以增加交易的积极性，提高两个金融客户的资金使用效率。

证券借贷的保证金比率达到了“新低”

8月13日，中信建设投资宣布，将从即日起调整28只上市科技股的保证金比例。调整方案是将利润率从原来的100%降低到50%。降低利润率意味着提高杠杆。假设保证金为100万元，100万元债券可以100%的保证金比例融资，200万元债券可以50%的保证金比例融资。

中信建设投资有限公司上海营业部的一名员工表示，降低利润率将有助于提高客户的资金使用效率。华东某大型券商上海营业部的投资顾问认为，目前首批25只科技股板块已经进入稳定运行阶段，除上市首日外，后续期上市的3只科技股新股波动幅度未超过20%。总体而言，科技板块的股票运行相对稳定，正因为如此，券商降低证券借贷保证金比例的可能性很大。

目前，证券公司普遍在科技股上市后根据不同的交易阶段调整科技股整合业务的保证金比例，不同的证券公司在保证金比例的设定上存在差异。根据中泰证券的规定，在科技板块新股上市后的前5个交易日、第6个交易日和第3个月，融资融券的保证金比例下限分别不低于200%、160%和140%。然而，在8月12日工业证券(601377，股票咨询)发布的科技板块两个融资目标的融资融券比率表中，28只科技板块股票的融资融券比率设定为200%。此外，国泰君安(601211，诊断)规定科创板新股融资融券比例分别为140%、120%和100%，证券借贷融资融券比例分别为150%和130%

转换率已经降低到最近的“主流”

海通证券(600837)近日宣布，自8月12日起，科创板24股融资融券的转换率将从20%调整至30%。提高转换率也将间接增加杠杆。假设有100万元的科技股，在20%的转换率下可以转换成20万元的存款，在30%的转换率下可以转换成30万元的存款。

值得注意的是，海通证券提高了24只科技股的转换率，也就是说，在首批25只股票中，中国微公司(688012，诊断股票)仅缺一只。这是根据现行的《上海证券交易所融资融券业务实施细则》制定的。根据规定:“已经受到风险警示、暂停上市、进入退市期的证券，其a股的静态市盈率在300倍以上或为负值。权证的转换率是0%。”据此，海通证券早在7月26日就发出通知，由于中卫公司的静态市盈率超过300倍，两家公司的转换率被调整为0%。又如，8月12日上午，招商证券(600999，诊断)将Microcore Bio (688321，诊断)转入可冲抵保证金的证券范围，转换率为25%。同日下午，招商证券再次发布公告，将微科生物转换率调整至0%。

目前，创业板上市初期的新股转换率大多设定在20%-30%，远低于其他a股的转换率。然而，转换率将根据市场情况的变化实时调整。

放松科技股的股权集中度

8月12日，广发证券(000776)正式实施两项融资业务的最新交易规则。与以前的规定相比，新规定有两个明显的变化:第一，如果信贷账户维持担保比例高于180%，单只科技股市值占信贷账户总资产的比例上限将从15%提高到30%。第二，如果信贷账户中没有债务，科技股单个板块的股票市值占信贷账户总资产的比例上限将从30%提高到50%。

东方证券(600958)最近放宽了对科技板块信贷账户持有集中度的要求。根据东方证券的规定，从8月13日起，瑞创微纳(688002，股票咨询)、广丰科技(688007，股票咨询)、中国郝彤(688009，股票咨询)等6只科技股的单票集中上限将上调。其中，中国郝彤单票集中的上限从15%提高到18%。

虽然各券商已经放宽了科技板块整合业务的风险控制指标，但一些大型经纪机构营业部人士表示，目前各券商手中的科技板块凭证来源相对紧张，放宽标准并不直接意味着扩大证券借贷的供给。