科创板首月交易面面观 日均成交254亿元 个股平均涨幅171%

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尤菲菲绘画

⊙孙长垣记者费天元

编辑朱茵·孙芳

7月22日，科技板块开盘，首批25家公司正式登陆a股，宣布中国资本市场进入科技板块。

到目前为止，科技股已经经历了整整一个月的交易。从目前的总体情况来看，首批25只股票和随后的3只科技股价格运行平稳，投资者热情较高，各项改革成果取得了良好的效果。

截至8月21日收盘，28只科技股均较发行价上涨，平均涨幅为171%。

交易趋于稳定

多股换手率降至个位数

科技板块第一个月的成交量(包括固定盘和盘后盘)为5850亿元，日均成交量为254亿元，占上海股市的13.8%，累计成交量为61.1%(日均成交量为26.6%)。分阶段来看，它呈现出一个“先高后稳”的过程。目前，周转率稳定在10%至15%之间。

回顾过去一个月科技板块的交易，有两个时期资本参与的热情达到了顶峰。

首先，在科技板块开盘的第一天，结算新芯片的意愿和进入场外交易基金市场的意愿产生了共鸣，导致首批25只股票价格大幅上涨。截至当日收盘，首批25只股票较发行价平均上涨140%，其中22只股票引发停牌，平均换手率为78%，总成交量为485亿元，超出部分机构预期。

第二，在科技股开盘的第二周，科技股普遍涨势如虹，盈利效应吸引资金不断增加。7月29日至8月2日，第一批25只科技股每周收盘，平均每周上涨32.71%。8月2日，第一批科技股累计发行429亿元，仅次于开市首日的485亿元，平均成交额为53%。

除上述两个时期的金融情绪略有偏激外，其余时间科技股的投资者情绪较为理性，个股交易相对稳定，主要体现在两个方面:

一方面，科技板块上市首日股价波动明显收敛。上市首日，陈静、百兆电子和微芯生物科技没有引发盘中停牌，股价波动主要集中在前半小时。

从个股来看，波动在预期的合理范围内。头五天没有时间限制。除了第一天，只有两只股票触发了暂停交易。在大多数情况下，股票涨跌幅度在20%以内；限价令实施后，个股限价令进一步收窄至10%以下，只有4只股票经历了跌停板(共5次)。

另一方面，科技股盘中换手率大幅下降。本周前三个交易日，科技股板块28只股票的日平均换手率分别为22%、17%和22%。其中，中国郝彤、兰琪科技、南威医疗等股票的换手率一度跌破10%，表明这些股票的流通筹码已经稳定。

证券借贷交易热情高涨

融资融券的比例接近1:1

科技股的许多交易规则与主板不同。对于投资者来说，科技板块整合规则的变化对实际交易有着深远的影响。

根据《上海证券交易所科技板块股票交易特别规定》，从上市首日起，科技板块股票可作为融资融券的标的；《再融资融券和再融资融券实施细则》规定，公募基金、社保基金、保险基金等符合条件的机构投资者，以及参与科技板块发行人首次公开发行的战略投资者，可以通过约定申报和非约定申报方式，作为出借人参与科技板块的证券出借交易。

相比之下，沪市主板股票需要上市交易3个月以上才能作为融资融券的主体，而证券借贷凭证的实际来源主要是券商拥有的证券。

开市仅一个月，科技股融资融券交易就呈现出自己的特点，其中融资融券余额居高不下成为最突出的特征。8月14日，科技局融资融券余额分别为31.8亿元和31.79亿元，融资融券比例接近1:1。相比之下，上海股市主板股票的息差比率为122:1。

此后，中国郝彤经历了一轮大规模的证券借贷还款，科技板块整体证券借贷规模略有下降。截至8月20日，科技局融资余额33.00亿元，证券借贷余额27.37亿元。单只股票方面，中国郝彤、ArcSoft Technology、陈静和Wald等12只科技股的证券借贷余额高于融资余额。

战略投资者强烈的贷款意愿是科技委员会证券贷款余额居高不下的主要原因。根据战略配售的可贷信息，白蓉科技、航科科技、南威医药、航天鸿图、嘉园科技等战略配售者所持股份均已通过再融资转贷，陈静股份和百珠电子战的投融资比例均高于99%。由于再融资和证券借贷余额达到可交易市值的10%，新迈医疗股份有限公司和中国郝彤股份有限公司被证券公司暂停上市。

根据制度分析，由于科技局的制度设计注重多空力量的平衡，制度设计的亮点主要集中在再融资制度上，这有利于发挥市场化的均衡效应。

个人投资者是主体

热钱活跃地出现了

统计资料显示，就投资者结构而言，有近40%的投资者(155万户)在首个月的交易中开通了科技股。自然人投资者是科技板块的主要参与者(占交易的89%)，专业机构占交易的11%。

7月29日至8月20日，上海证券交易所披露了85只科技股，机构席位只出现了6次，其中5次出现在卖出名单上。名单上的其他席位都是由经纪业务部门组成的，这表明热钱在科技股开盘的第一个月交易更加活跃。

一些销售部门背后的资金已经在科委扎下了根。自7月29日起，中国证券上海营口路营业部(601066)已连续18个交易日出现在科技板块的龙虎名单上。更有意思的是，沃尔德的19个龙虎榜(包括一个三天排行榜)都不存在，它们经常同时出现在市场的两边，买入的数量几乎和卖出的数量一样。

一位私募股权人士告诉记者，在过去的一个月里，第一批科技股经历了普遍上涨、分化、回调等一系列过程，与a股市场主流热点的演变过程基本相似。从盈利模式来看，t+0已经取代了以往的追涨杀跌，成为目前科技股一种有效的交易策略。

为维护科技股交易秩序，保护投资者合法权益，防范交易风险，在科技股开市前，上海证券交易所制定并发布了《上海证券交易所科技股异常交易实时监控细则(试行)》，明确了五类11种行为将被认定为科技股异常交易。

随着科技股的持续交易，科技股的异常交易监管也进入了正常状态。总的来说，虽然资本参与科技股的热情很高，但大多数投资者对规则心存敬畏，“踩线”行为并不多见。

在科技板块开盘的第一个月，上海证券交易所对科技板块的8项异常交易行为采取了自律措施，并发出了书面警告，涉及9名个人投资者，其中8人为超大型投资者。其中5例为拉高和压低股价型，3例为虚假申报型。

展望市场前景，研究机构普遍认为，长跑暂时不会赢，而公司的基本面最终将是决定科技股中长期走势的关键因素。

沈万红元(000166)预测，随着科技股新股数量的增加，上市后的股价表现将变得更加理性，分化将逐渐加剧，个股对上市后股价表现的影响将继续加大。

现场参观

投资者变得更加理性

在1月份科技板块开盘期间，参与交易的投资者发生了什么变化？《上海证券报》近日走访了多家证券营业部，了解到经过一个月的交易，科技股交易废品率大幅下降；经过前两周的跌宕起伏，市场情绪逐渐进入稳定期；投资者不再关注创新，开始寻找利润机会参与二级市场交易。在销售部，投资和教学工作也进入了一个新阶段。除了解释交易规则，它还开始分析科学技术委员会公司的基本原理。

在连续招标阶段，科委的限价委托有一个单向报价限制，如果超过这个限制，就是废单。市场开放已经一个月了。科技板块交易中的废品订单是不是越来越少了？在此问题上，银河证券北京中关村财富中心(000931)街营业部副主任尹晓宇向上海证券交易所透露，该营业部的客户废品率大幅下降，表明教育投资起到了一定的作用。中信建设投资有限公司北京东直门营业部总经理陈刚表示，客户申报的报废率也大幅下降，投资者对交易规则的掌握程度不断提高。

在交易活动方面，中信建设投资有限公司北京安立路营业部总经理金强表示，在科技板块开盘后的前两周，市场比较火爆，之后开始企稳，投资者更加理性。蔡襄证券上海陆家嘴营业部(600663，诊断部)的工作人员也认为，科技股的交易经历了一个从兴奋到回归的逐步稳定过程。市场开放之初，整个行业的营业额约为300亿元。此后，随着个股的市场分化，成交量也慢慢下降。目前，日均成交量已降至200亿元以下，个股波动趋于平缓，交易趋于稳定。

作为一名经验丰富的个人投资者，黄先生的投资风格相当稳定。他认为，科技创新是近期市场上唯一具有高度确定性的投资机会。截至目前，黄先生参与了28只科技股的创新，但只在上市首日签署了中国通行证号并卖出。

《上海证券报》获悉，一些投资者参与科技股交易主要是通过玩新股。从一些经纪业务部门得到的信息是，投资者现在正在二级市场交易、科技股相关基金等领域寻找投资机会。

据蔡襄证券上海陆家嘴营业部介绍，在科技股开盘之初，个人投资者选择观望，但随着市场的起伏，投资者参与二级市场交易的比例正在慢慢增加。与此同时，一些投资者开始关注科技股相关基金的投资机会。

销售部门的投资和教育重点发生了一些变化。尹小玉表示，他仍在向投资者解释科技股的交易规则，但同时，他也会分析上市公司的基本面，以培养投资者分析具体上市公司的能力。

招商证券上海普建路营业部总经理王亚佩(600999)表示，目前营业部的科技板块投资已经从1.0版过渡到2.0版。所谓1.0版侧重于科技股的开户条件和交易规则，2.0版主要为已经开通权限的客户提供选股和交易咨询服务，并介绍未达到门槛的投资者如何通过公募基金产品间接参与科技股。

蔡襄证券上海陆家嘴营业部也在继续做好基础工作，组织投资调研人员跟踪研究科技板块的上市公司和市场情况，并不时为客户举办科技板块主题的投资沙龙或报告会。